自從中國參與鐵礦石談判以來(lái)，每年的價(jià)格談判都跌宕起伏。此番，國際三大礦石巨頭淡水河谷、必和必拓、力拓聯(lián)合“逼宮”，要求將年度談判變更為季度談判，強硬結束實(shí)施達40余年的長(cháng)協(xié)定價(jià)機制，并且要求以現貨市場(chǎng)價(jià)格為主要參照標準。談判桌另一端，4月2日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )號召中國進(jìn)口商抵制三大礦山，醞釀中國鋼企的反擊。
　　“多元價(jià)格體系”(multiple price system)是某些大宗商品市場(chǎng)的共有特征，即同一種商品存在長(cháng)期合同、現貨交易、期貨交易等多種價(jià)格安排方式。上述特征在國際鐵礦石市場(chǎng)尤為明顯。但由于世界鐵礦石供應被三大巨頭高度壟斷，它們與主要鋼鐵生產(chǎn)商每年議定的長(cháng)協(xié)價(jià)格，在定價(jià)體系中占據主導地位。
　　根據石油等成熟大宗商品定價(jià)的演進(jìn)和趨勢，場(chǎng)外定價(jià)必然逐漸過(guò)渡到現貨或期貨方式的場(chǎng)內定價(jià)。鐵礦石似乎也在朝此方向邁進(jìn)。2010年，三大巨頭對鐵礦石價(jià)格談判的主體訴求是，用“現貨定價(jià)”（與現貨市場(chǎng)指數掛鉤的短期合約）取代“年度合約”。指數基礎定價(jià)機制的優(yōu)越性顯而易見(jiàn)，透明度較高，勝過(guò)歷經(jīng)激烈爭吵且可能帶有政治色彩的年度基準價(jià)格制度。那么，對鐵礦石依存度高達70%的中國鋼企為何卻不啻當頭一棒，高調討伐？
　　本質(zhì)上，新定價(jià)模式仍是三巨頭利用壟斷優(yōu)勢獲取壟斷利潤的工具，而非真心真意推動(dòng)定價(jià)走向市場(chǎng)化。2010年以來(lái)鐵礦石的現貨價(jià)格已高達138美元/噸，較去年的基準價(jià)格翻倍，因此，新定價(jià)機制能直接推動(dòng)漲價(jià)。此外，從金融市場(chǎng)角度看，新體制的透明度甚至不如舊制度。顯然，季度定價(jià)協(xié)議未對舊有基準體制進(jìn)行根本性變革，僅是一個(gè)與個(gè)別鋼企按季單獨談判的單一定價(jià)協(xié)商機制，每個(gè)鋼企獲得的協(xié)議各不相同，公眾對此新體制的所知寥寥。
　　在我國經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵時(shí)間窗口，難以承受的鐵礦石價(jià)格之重不單沖擊鋼鐵工業(yè)，已經(jīng)影響到工業(yè)全局。將鐵礦石價(jià)格問(wèn)題的解決上升至國家層面，由國家來(lái)推動(dòng)鐵礦石的對外統一采購，避免內耗，一致對外，是最大限度地維護行業(yè)整體利益的可行路徑。
　　但也應看到，鐵礦石話(huà)語(yǔ)權的爭奪并非一朝一夕，更應立足長(cháng)遠。比打破外在的賣(mài)方壟斷格局更容易、也更有可能實(shí)現的是未雨綢繆，布局未來(lái)的衍生品定價(jià)權。
　　從按年度定價(jià)向季度定價(jià)，定價(jià)基準日趨短期化系大勢所趨。以公開(kāi)的指數為基礎定價(jià)，容易判斷價(jià)格走勢，但現貨價(jià)的頻繁波動(dòng)卻提出了更高的金融要求，即可以利用鐵礦石衍生品市場(chǎng)進(jìn)行相應的風(fēng)險對沖。在全球經(jīng)濟金融一體化的大背景下，大宗商品交易在國際市場(chǎng)上日趨泛金融化，鐵礦石定價(jià)機制雖然發(fā)展緩慢，最終難脫“金融化”的潮流命運。鐵礦石交易，也必然像其它大宗商品市場(chǎng)一樣，由金融衍生工具來(lái)發(fā)現價(jià)格、對沖風(fēng)險。
　　而參與國際金融衍生品市場(chǎng)時(shí)的經(jīng)驗匱乏正是中國企業(yè)的普遍軟肋，甚至成為夢(mèng)魘。2008年以來(lái)中資企業(yè)因所謂海外“套期保值”鎩羽而歸的事件此起彼伏。暫且不論投機心態(tài)，國外期貨市場(chǎng)交易規則較為復雜，影響因素較多，中國企業(yè)海外孤軍奮戰，對游戲規則不熟悉，研究能力滯后，信息不對稱(chēng)，頭寸高度“透明”，容易誤判行情，被代理機構設套或被國際基金“狩獵”�？梢韵胂�，鐵礦石供應的高度壟斷，加之三大巨頭管理層豐富的金融背景，多家金融機構作為大股東進(jìn)行背后操縱，以及另一個(gè)影響鐵礦石行情的重要砝碼海運市場(chǎng)則掌控在華爾街手中，中國企業(yè)未來(lái)要付出的成本和承受的風(fēng)險會(huì )更加巨大。金融市場(chǎng)落后，實(shí)體經(jīng)濟挨打。鋼鐵定價(jià)機制變化的初露端倪，呼喚加快衍生品創(chuàng )新的步伐，未雨綢繆。
　　在金融危機風(fēng)暴中，衍生產(chǎn)品被妖魔化，變成了造成金融動(dòng)蕩的罪魁禍首。應該看到，深刻的衍生品市場(chǎng)是全球化、后工業(yè)社會(huì )的必然趨勢，這一趨勢不會(huì )因危機而改變路徑，只會(huì )加速修復。金融危機更多體現了對衍生品的濫用，不應該因這場(chǎng)金融風(fēng)暴的發(fā)生而全盤(pán)否定衍生產(chǎn)品在平抑風(fēng)險方面的本來(lái)作用。越?jīng)]有衍生產(chǎn)品,面對全球市場(chǎng)時(shí),遇到的問(wèn)題就越大。國內的衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后，也是“中國需要”在國際上難以形成“中國定價(jià)”的核心所在。
　　中國衍生品交易尚處于發(fā)展建設階段，基礎設施薄弱，市場(chǎng)規模較小，產(chǎn)品種類(lèi)及期限單一，期貨交易僅限于商品期貨，沒(méi)有金融期貨和期權等衍生工具。國際商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)走勢越發(fā)撲朔迷離，商品價(jià)格風(fēng)險的國際傳導，對我國實(shí)體經(jīng)濟構成了巨大沖擊。2009年3月，線(xiàn)材和螺紋鋼期貨交易上市，為鋼鐵生產(chǎn)、貿易企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供規避價(jià)格風(fēng)險、套期保值的渠道，初步奠定了后續發(fā)展基礎。中國衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展應把衍生新品種的開(kāi)發(fā)更好地與中國各產(chǎn)業(yè)國際化進(jìn)程相融合，盡快改革期貨品種上市機制，放開(kāi)對上市品種的限制，逐步允許交易所根據市場(chǎng)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)需要自行決定上市新品種。

（作者為中國工商銀行投行部研究中心副主任）