如果說(shuō)今年是中國經(jīng)濟最復雜的一年，那么體現在宏觀(guān)經(jīng)濟政策上，就是貨幣政策的難以把握。在我看來(lái)，寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼，最晚在三個(gè)月內，寬松的貨幣政策就將消失。
　　我之所以斷定寬松的貨幣政策會(huì )在三個(gè)月內消失，主要是出于三個(gè)方面的原因。
　　一是，我國實(shí)施適度寬松的貨幣政策一年多來(lái)，在實(shí)踐中發(fā)生了嚴重變形，特別是去年，貨幣政策已經(jīng)不是什么適度寬松而是絕對寬松，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過(guò)剩甚至嚴重過(guò)剩的行業(yè)和部門(mén)，流向了價(jià)格已經(jīng)嚴重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)，使得本來(lái)就已經(jīng)過(guò)剩的產(chǎn)能更加過(guò)剩，本來(lái)已經(jīng)扭曲的價(jià)格更加扭曲。為了保八，我們付出了巨大的代價(jià)，最顯著(zhù)的一點(diǎn)就是托住了本來(lái)已經(jīng)開(kāi)始調整的房地產(chǎn)價(jià)格，并且通過(guò)給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲。高房?jì)r(jià)正在吞噬30年來(lái)中國改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會(huì )兩極分化與社會(huì )不和諧的重大隱患。在這種情況下，調整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
　　二是，通脹的苗頭已經(jīng)開(kāi)始顯現。一方面存在著(zhù)明顯的產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面又存在著(zhù)通貨膨脹的重大隱患，這是中國經(jīng)濟現階段運行的一個(gè)非常獨特的特點(diǎn)。
　　由于去年以來(lái)的巨額貸款大都投向了固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，因此今年的翹尾因素將會(huì )逐步顯現。2月份，在存在春節長(cháng)假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進(jìn)型的通貨膨脹已經(jīng)不容忽視。近日，國際油價(jià)與銅價(jià)都創(chuàng )出了一年多來(lái)的新高，輸入型的通貨膨脹已經(jīng)成為現實(shí)威脅。這種成本推進(jìn)型的通貨膨脹與輸入型的通貨膨脹與國內泛濫的貨幣因素結合在一起，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展，使得通貨膨脹在我國已經(jīng)不僅是一種可能性，而且是一種現實(shí)性，迫使貨幣政策必須進(jìn)行重大調整。在這種情況下，二季度的加息很可能已經(jīng)難以避免。
　　三是，我國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)特殊的周期，固定資產(chǎn)投資規模居高不下，各地紛紛開(kāi)始大干快上，如果不及時(shí)采取果斷措施，那么剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟很快就會(huì )進(jìn)入到過(guò)熱的周期，產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)畸形問(wèn)題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴重。
　　在我看來(lái)，貨幣政策的調整不僅是寬松的貨幣政策會(huì )在三個(gè)月內消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通貨膨脹率，很可能大大高于預期，在這種情況下，指望股票市場(chǎng)走出持續上漲的趨勢性行情也是很不現實(shí)的幻想。