北京時(shí)間周四早晨的聯(lián)儲議息會(huì )議結果并未出乎市場(chǎng)預料，利率維持于0-0.25%的區間不變，并再度重申將在較長(cháng)時(shí)間內維持利率水平于目前的地位，所有委員中也只有來(lái)自堪薩斯城的聯(lián)儲主席霍恩連續第三次在會(huì )議上投出反對票。
　　從利率決議看，聯(lián)儲似乎對于國內的經(jīng)濟復蘇問(wèn)題仍有疑慮，但假如結合其會(huì )后聲明中的其他部分綜合研判，事實(shí)上聯(lián)儲已經(jīng)無(wú)限度地接近于改變利率措辭的可能性，之所以在這次會(huì )議中，聯(lián)儲的委員們還堅持投出對低利率政策的支持票，除了通脹問(wèn)題尚未成為聯(lián)儲關(guān)注的主要目標之外，很大程度上可能是受到近期歐洲問(wèn)題的影響。為了防止改變措辭后國際匯市形成更大幅度的動(dòng)蕩，導致資金回流美國引發(fā)歐洲問(wèn)題進(jìn)一步發(fā)酵的這種情景產(chǎn)生，聯(lián)儲委員們不得不再度推遲改變低利率政策的時(shí)間。
　　我們可以觀(guān)察會(huì )后聲明中除了利率決議和通脹措辭之外的其他部分，聯(lián)儲表示經(jīng)濟活動(dòng)持續增強，就業(yè)市場(chǎng)開(kāi)始改善，其中對就業(yè)的描述較3月聲明出現顯著(zhù)改觀(guān)，而鑒于金融市場(chǎng)的功能改善，除TALF之外聯(lián)儲已經(jīng)結束所有特殊性流動(dòng)工具，顯然目前制約聯(lián)儲作出改變利率決定的阻礙已經(jīng)少之又少，在這樣的細節描述的基礎上，即便這次會(huì )議取消利率水平維持于長(cháng)期低位的說(shuō)法，也并不會(huì )讓市場(chǎng)感到驚異。
　　事實(shí)上，美國近期的經(jīng)濟數據的確是好得令人驚奇，4月的消費者信心指數攀升到2008年9月金融危機加重以來(lái)的最高點(diǎn)，達到57.9，大幅高于53.5的市場(chǎng)一致預期，周初申請失業(yè)救濟人數也維持下降態(tài)勢，市場(chǎng)普遍預期4月份的非農就業(yè)人數將繼續出現大幅增長(cháng)，而制造業(yè)指數等多項指標也達到一年多以來(lái)的最好水平。相比仍處于多個(gè)國家出現債務(wù)問(wèn)題纏身狀況的歐元區，美國的經(jīng)濟強勢可以說(shuō)是十分明顯。
　　但歐元區問(wèn)題令市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒日益濃重，在希臘主權債務(wù)評級被標普調降至垃圾級之后，葡萄牙和西班牙也相繼被降級，市場(chǎng)的恐慌情緒極度蔓延。由于希臘問(wèn)題受到德國大選的制約，始終未能在歐元區內部尋找到合適的解決方案。一旦有更多機構加入對三個(gè)國家的評級調降行列，或者有更多的歐元區國家被降級，那么歐元區將會(huì )遭遇到成立以來(lái)最為沉重的打壓，這種打擊的結果很可能將是毀滅性的，甚至威脅到歐元作為一個(gè)統一貨幣存在的基礎。而德國和希臘在這次債務(wù)危機中間扮演的角色最終會(huì )做出什么樣的決定，也是一個(gè)極大的風(fēng)險事件，歐元之父蒙代爾周三就表示，希臘退出歐元區并不是理想的方法，因為德國和法國的銀行都染指了大量的希臘債務(wù)，而德國退出歐元區則將會(huì )是歐洲的一場(chǎng)災難，歐元區將會(huì )徹底分崩離析。
　　在這種時(shí)點(diǎn)，美聯(lián)儲的政策決定將對嗅覺(jué)極度敏銳的跨國資金形成重要指向性作用，如果聯(lián)儲在此時(shí)升息，毫無(wú)疑問(wèn)的將會(huì )增強美國國債對全球資金的吸引力，歐元區遭遇主權債務(wù)危機而亟待資金援手的國家可能因此遭遇滅頂之災，退一步看，即便是希臘等國能夠在這種情況下獲得資金，其所付出的利息成本也將會(huì )十分高昂，甚至導致整個(gè)救助計劃的徹底失敗。因此，美聯(lián)儲推遲退出不難理解。
　　但這種推遲也只是權宜之計，畢竟美國貨幣政策最終考慮的是本國利益，因此只要美國的經(jīng)濟數據在接下來(lái)的時(shí)間里持續向好，那么即便歐元區的問(wèn)題始終無(wú)法解決，聯(lián)儲也將不得不改變會(huì )后措辭，向市場(chǎng)做出升息已經(jīng)是選擇之一的姿態(tài)。因此，留給歐元區國家做出決定的時(shí)間已經(jīng)不多，假如德國在大選之后仍然無(wú)法在希臘問(wèn)題上給出令市場(chǎng)滿(mǎn)意的答復的話(huà)，歐元的大幅下跌將會(huì )是一個(gè)無(wú)法避免的結局，而這也將會(huì )是整個(gè)市場(chǎng)所最不愿意看到的。

（作者系東航金融注冊金融分析師）