央行將從5月10日起上調準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這意味著(zhù)距17.５％的銀行準備金率歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。其所可能透露出貨幣政策信號，更多或許是源于管理通脹預期的意圖。從央行在年內已三次上調銀行準備金率，遲遲不動(dòng)用利率等價(jià)格型貨幣調控手段來(lái)看，可以說(shuō)，央行的貨幣政策呈現出謹慎小心的“走鋼絲”式的調控姿態(tài)�；蛟S從中也可以推斷，央行今后一段時(shí)期內的貨幣政策的確定與目標選擇，可能還是會(huì )更多考慮市場(chǎng)通脹預期及其管理，而非居民消費價(jià)格總水平。
　　面對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展中可能出現的各種風(fēng)險和問(wèn)題，調整對包括貨幣政策在內的各種經(jīng)濟政策，這是很正常，也是必需的。關(guān)鍵是，政策調整如何避免“一刀切”。
　　從目前的實(shí)情看，雖然資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟過(guò)熱等風(fēng)險已露出了苗頭，需要及早采取措防范和控制。但是，種種跡象表明，目前出現的風(fēng)險苗頭，更多還是表現在政府投資過(guò)猛、信貸投放錯位、房地產(chǎn)市場(chǎng)失控等方面，實(shí)體經(jīng)濟復蘇、民間投資跟進(jìn)、中小企業(yè)脫困、職工收入增長(cháng)等方面并沒(méi)有明顯好轉。如何在風(fēng)險與困境中找到一條更加符合目前實(shí)際情況的路，是目前必須認真研究和解決的急迫問(wèn)題。
　　需要我們作出科學(xué)而合理分析的是，一季度GDP達到11.9%的增速，到底是由什么因素形成的。如果仍是政府投資和房地產(chǎn)拉動(dòng)的結果，那么，需要研究的，就不僅僅是貨幣政策如何調整的問(wèn)題，而是整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟政策的取向和去向問(wèn)題。而現實(shí)正在不斷地提醒我們，民間投資者面對政府投資、國有投資的“強悍”，仍然處于等待觀(guān)望狀態(tài)，投資實(shí)體經(jīng)濟的內在動(dòng)力不強、顧慮很多。而只要民間投資不能有效啟動(dòng)，在目前的經(jīng)濟結構下，實(shí)體經(jīng)濟的復蘇就缺乏基本支撐。
　　收縮流動(dòng)性，自然是防止資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟過(guò)熱、通貨膨脹的有效手段。而從銀行目前的實(shí)際狀態(tài)來(lái)看，由于去年及今年一季度的天量信貸，多數都進(jìn)入了地方政府融資平臺和大型國有企業(yè)的腰包，如果釜底抽薪，不僅地方政府會(huì )面臨巨大的信用風(fēng)險，銀行也會(huì )面臨巨大的信貸風(fēng)險。這是當前特別需要小心的。筆者的觀(guān)點(diǎn)是，在目前的情況下，似乎不能僅僅單純依靠調整貨幣政策，而必須依靠貨幣政策和財政政策的共同作用，用財政政策彌補貨幣政策可能帶來(lái)的負面影響。
　　首先，嚴格控制地方政府的投資沖動(dòng)，并以政府發(fā)債替代銀行貸款，化解可能出現的地方信用風(fēng)險。一方面，遏制地方政府的投資沖動(dòng)，剎住地方政府的投資風(fēng)，禁止地方政府再開(kāi)工新的建設項目；另一方面，嚴格控制地方政府融資平臺的融資規模，嚴禁銀行再向地方政府融資平臺增加信貸資金。對地方政府融資平臺完成在建項目和支付利息所需的資金，通過(guò)財政預算安排、政府發(fā)債方式解決，預算安排資金主要用于項目建設和利息償還，政府債券主要用于償還融資平臺本金。
　　其二，調整信貸結構，加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。將控制地方政府融資平臺騰出的信貸資金，主要用于實(shí)體經(jīng)濟，特別是國家振興經(jīng)濟綱要明確的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)、中小企業(yè)、農村合作經(jīng)濟等。
　　其三，就目前的實(shí)際情況而言，上調存款準備金已難以有效控制資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟過(guò)熱帶來(lái)的風(fēng)險，下一步只有加息了。但是，為了在加息過(guò)程中避免對實(shí)體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，就必須輔之以貨幣政策。即對需要全力支持的實(shí)體經(jīng)濟、中小企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)等，以減免稅、財政貼息、財政補助等方式予以支持。
　　其四，加快分配制度和社會(huì )保障制度改革步伐，提高社會(huì )應對通貨膨脹的能力。我們不僅要防止自身發(fā)展過(guò)程中可能出現的通貨膨脹，而且要防止世界性通貨膨脹的傳導。因為，未來(lái)的一段時(shí)間，世界性通貨膨脹的可能性越來(lái)越大。如何應對通貨膨脹的壓力，必須解決好群眾的生活和保障問(wèn)題，特別是中低收入階層的生活和保障問(wèn)題，這就需要加快分配制度和社會(huì )保障制度改革步伐，切實(shí)提高普通群眾的收入水平和社會(huì )保障水平。

（作者單位：江蘇省鎮江市國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )）