用一句話(huà)來(lái)形容歐盟7500億歐元（要知道，這接近1萬(wàn)億美元或7萬(wàn)億元人民幣）的救助機制，那就是，歐盟或者歐元區試圖從一個(gè)貨幣聯(lián)盟，實(shí)質(zhì)性走向一個(gè)財政聯(lián)盟。這是歐盟整合的至關(guān)重要的一步。
　　區別于美元，只有統一的貨幣而沒(méi)有統一的財政，一直是歐元最大的體制性困境。此輪方案的核心，就是歐洲試圖尋找一個(gè)統一的財政整合機制�；蛘呖梢哉f(shuō)從現在開(kāi)始，歐元終于有機會(huì )和美元擁有平等的基礎，還只是經(jīng)濟基礎。
　　擁有偉大理想的歐洲整合者，一直是想構建統一的貨幣、統一的財政、統一的外交、統一的軍隊乃至共同的憲法，像有歐洲央行行長(cháng)一樣，也有一位歐盟的財長(cháng)、外長(cháng)、軍隊司令甚至一位總統。而等這種機制真正建立了，歐元才能真正去和美元一較高低。
　　但向財政聯(lián)盟的前進(jìn)，無(wú)疑是這之中最為重要的一步。而且讓人更有信心的是，一向顯得遲緩的歐盟從未如此有效率地出臺如此重大的集體決策。
　　此次7500億歐元救助機制的另一個(gè)核心問(wèn)題，還一直沒(méi)有得到解讀，那就是，這7500億歐元均為各種性質(zhì)的借款，無(wú)論是國家雙邊、從市場(chǎng)籌措還是從IMF去借，歐盟否決了之前市場(chǎng)熱議的“歐洲央行直接購買(mǎi)問(wèn)題國家政府債券”的方案。
　　這一點(diǎn)對于維持市場(chǎng)對歐元的信心，長(cháng)期的信心，顯得非常重要。在2009年3月，美聯(lián)儲啟動(dòng)了直接購買(mǎi)美國國債的機制，這嚴重沖擊了人們對于美元的信心。歐洲央行直接購買(mǎi)問(wèn)題國家國債的可能性是得到過(guò)討論的，但顯然他們最終沒(méi)有選擇這樣一條路。歐洲央行維持了其一貫理性、對抗通脹的邏輯。
　　歐元缺少財政聯(lián)盟支撐的特點(diǎn)，是過(guò)去一年以來(lái)全球金融市場(chǎng)沖擊波動(dòng)的主因。市場(chǎng)流傳的索羅斯等對沖基金聯(lián)合做空歐元的新聞，就是基于歐盟缺乏一個(gè)財政聯(lián)合機制。
　　這是此輪全球危機的一個(gè)小插曲。歐盟補掉了這個(gè)機制的缺陷之后，這個(gè)插曲已經(jīng)結束�，F在，是一個(gè)機會(huì )來(lái)真正展望一下此輪全球危機的未來(lái)了。
　　此輪全球危機的本質(zhì)是債務(wù)危機，并且已經(jīng)實(shí)現了從私人部門(mén)債務(wù)危機，到2009年底迪拜、希臘主權債務(wù)危機的過(guò)渡。在發(fā)生私人部門(mén)債務(wù)危機之時(shí)，即便過(guò)去最好的金融機構也不再值得市場(chǎng)相信，市場(chǎng)相信的只有國家財政、貨幣和黃金。其表現是國債市場(chǎng)成為避風(fēng)港、美元升值，以及黃金價(jià)格的大幅攀升。
　　進(jìn)入2009年后，以美國加州、中東迪拜和歐洲的希臘危機為代表，危機正式進(jìn)入公共部門(mén)債務(wù)危機階段，市場(chǎng)相信的范圍縮小到了大國財政、大國貨幣和黃金。其表現是美國國債受到追捧、美元升值，以及黃金價(jià)格堅挺。
　　順著(zhù)這條主線(xiàn)，去觀(guān)察和展望金融危機的前景，我們只能繼續追問(wèn)：大國財政、大國貨幣在未來(lái)是否還值得相信？黃金貴金屬是否值得相信？
　　“對手風(fēng)險”，這個(gè)私人部門(mén)債務(wù)危機時(shí)常用的詞，現在比較少受到關(guān)注了。但到了公共部門(mén)債務(wù)危機階段之時(shí)，對手風(fēng)險其實(shí)依然存在。大國財政、大國貨幣的對手風(fēng)險，是這些大國的財政部和央行，是國家資產(chǎn)負債表和央行資產(chǎn)負債表。不過(guò)如果違約的話(huà)，違約的表現也會(huì )多種多樣，比如債務(wù)重整、貨幣貶值、通貨膨脹等。黃金貴金屬市場(chǎng)，實(shí)物貴金屬沒(méi)有對手風(fēng)險，但期貨類(lèi)等非實(shí)物交易則也存在對手風(fēng)險。
　　到如今，小國、裂縫性質(zhì)的主權債務(wù)危機到了一個(gè)段落了。我們不知道大國財政、大國貨幣的主權債務(wù)危機是否會(huì )最終到來(lái)。如果市場(chǎng)真正演化惡化到這個(gè)階段，那將是一場(chǎng)更大的災難，不知那時(shí)候是否市場(chǎng)最終相信的只有貴金屬。昨晚國際市場(chǎng)黃金價(jià)格逼近歷史新高，會(huì )不會(huì )是這個(gè)更大改變的歷程里，開(kāi)始邁出第一步？

（作者系本報評論部主任）