中國目前迫切需要找到一個(gè)健康可持續的為社會(huì )大眾帶來(lái)財富增長(cháng)的發(fā)展方式，既然房地產(chǎn)市場(chǎng)做不到，就更應盡早釋放這個(gè)市場(chǎng)積累起來(lái)的越來(lái)越嚴重的價(jià)格泡沫風(fēng)險�，F在需要拿出智慧，緩解通脹預期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險”的常理中來(lái)，讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到會(huì )給大眾帶來(lái)健康可持續收益增長(cháng)的經(jīng)濟建設中去。

　　溫總理最近在天津考察時(shí)直言當前宏觀(guān)調控面臨兩難。他在強調堅持適度寬松貨幣政策的同時(shí)，再次表達了中央堅決遏制部分城市房?jì)r(jià)過(guò)快上漲的決心。這也能看出，今天中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的“風(fēng)險釋放”依然非常困難。我認為其中一個(gè)明顯特征，是上下沒(méi)有形成共識。甚至在某些方面，一些領(lǐng)導和部分專(zhuān)家的對“平抑樓價(jià)”的見(jiàn)解，很值得商榷。
　　觀(guān)點(diǎn)一：增加經(jīng)濟適用房和廉租房供給可平抑房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲的態(tài)勢。
　　這是把兩個(gè)不同性質(zhì)的問(wèn)題混為一談了。因為今天房地產(chǎn)價(jià)格上漲是人們追求財富增長(cháng)的利益驅動(dòng)所導致的結果。也就是說(shuō)，只要市場(chǎng)有充裕的流動(dòng)性需要將它有效地“管理”（并不一定是銀行的流動(dòng)性），只要人們對未來(lái)通脹的預期不減，只要房地產(chǎn)市場(chǎng)的高收益具有可持續性，那么，人們把收入轉變成房產(chǎn)的沖動(dòng)就絲毫不會(huì )減弱。這是房?jì)r(jià)上漲最大的剛性需求！對今天處于人均收入還只有后3000美元的社會(huì )發(fā)展階段的中國來(lái)說(shuō)，因為社會(huì )保障的后顧之憂(yōu)無(wú)法有效緩解，社會(huì )大眾完成財富積累的沖動(dòng)不容忽視。只是人們追求財富過(guò)程中看到了地方政府利用批發(fā)土地獲益、開(kāi)發(fā)商偷工減料唯利是圖、“不勞而獲”的行為，對此發(fā)出了嚴厲的譴責。但這個(gè)強大驅動(dòng)力的存在，大家靠房地產(chǎn)這個(gè)唯一的大眾投資渠道“賺錢(qián)”的性質(zhì)，不會(huì )因為政府增加有限的土地供應而會(huì )有實(shí)質(zhì)性改觀(guān)。而且，看似為了增加消費能力而實(shí)施的工資增長(cháng)計劃，也不會(huì )改變“省吃?xún)�用”的狀況，剩下來(lái)的資金也照樣會(huì )因為需要完成財富積累而投資到樓市中來(lái)。
　　總之，只要大眾資金源源不斷地進(jìn)入(可供投資的)房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jì)r(jià)就會(huì )一直漲上去。何況現在政府所構思的土地的出讓和住房供給的增加只是解決百姓居住問(wèn)題，絲毫無(wú)法影響到人們通過(guò)投資房地產(chǎn)來(lái)積累自身財富的強烈愿望！除非房地產(chǎn)市場(chǎng)“只有收益沒(méi)有風(fēng)險”的格局真正被打破，從而回到金融投資的基本原理中：（從長(cháng)期來(lái)講）高收益一定面臨高風(fēng)險，否則這個(gè)市場(chǎng)將是扭曲的，一定會(huì )走向崩潰。今天買(mǎi)房出于純粹消費動(dòng)機的人越來(lái)越少，投資目的進(jìn)場(chǎng)的人越來(lái)越多。甚至“產(chǎn)業(yè)資本”和“國外游資”都在進(jìn)入這個(gè)本不容許它們進(jìn)入的市場(chǎng)！
　　觀(guān)點(diǎn)二：中國經(jīng)濟的發(fā)展目前離開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮很難持續。
　　這是把“因”和“果”關(guān)系顛倒了。的確，城市化和國際化會(huì )出現房?jì)r(jià)上漲的態(tài)勢，但它應是中國經(jīng)濟健康發(fā)展的結果之一。如果一個(gè)國家把主要資源投入到一個(gè)以金融投資目的為主的房地產(chǎn)市場(chǎng)，以其作為發(fā)展動(dòng)力，滿(mǎn)足暫時(shí)在經(jīng)濟基本面較好階段所表現出來(lái)的對GDP增長(cháng)有積極貢獻的局面，那就等于完全是在利用“藥效發(fā)揮的階段”來(lái)麻醉自己。如果今天這場(chǎng)游戲參與者還包括本不應該興師動(dòng)眾加盟的地方政府、非金融企業(yè)和支撐中國經(jīng)濟命脈的銀行業(yè)，支撐中國經(jīng)濟發(fā)展的健康活力的“可持續性”就會(huì )大打折扣。最后，如果因為不敢接受他們所認為的“惡果”出現，只能現在想方設法維持原狀；那可真會(huì )出現了沒(méi)有房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，經(jīng)濟就會(huì )帶來(lái)硬著(zhù)陸的結局！
　　如果地方政府現在真的像社會(huì )所說(shuō)的那樣，離開(kāi)了土地批租的權力就沒(méi)有生存的空間，我們的企業(yè)無(wú)法找到能與房地產(chǎn)媲美的商務(wù)環(huán)境，銀行經(jīng)受不了房地產(chǎn)市場(chǎng)的調整（連改變惡習的體力都已經(jīng)不存在了），那么，中國實(shí)體經(jīng)濟只好維持現在的原狀——中央政府搞經(jīng)濟（無(wú)法退市），地方與市場(chǎng)爭財富（挺房?jì)r(jià)），這樣下去，后果不堪設想！
　　觀(guān)點(diǎn)三：中央政府抑制房?jì)r(jià)的決心和力度決定中國房地產(chǎn)市場(chǎng)和中國經(jīng)濟未來(lái)的命運。
　　聽(tīng)上去不錯，但細想一下，這樣的宏觀(guān)調控還是治標不治本。我非常同意溫總理最近在天津視察時(shí)再次強調的“標本兼治”的做法。因為不治標，治本的環(huán)境就不存在，治本的代價(jià)就會(huì )很高，效果也會(huì )大打折扣。因為今天問(wèn)題的本質(zhì)是中國社會(huì )還沒(méi)有看到讓大眾未來(lái)安心生活的前景，社會(huì )保障、通脹壓力、經(jīng)濟增長(cháng)等等都讓大家急于通過(guò)尋找安全投資的渠道，盡快積累更多的財富，給自己和家庭買(mǎi)好“終生的保險”。所以，民生的這一財富積累的問(wèn)題不解決，房?jì)r(jià)下來(lái)，還會(huì )出現“金價(jià)”大漲，資本市場(chǎng)泡沫，甚至出現子虛烏有的“大蒜泡沫”。
　　提供安居環(huán)境固然重要，但是，應該看到更為關(guān)鍵的是人們因為沒(méi)有財富積累而對未來(lái)所產(chǎn)生的心理恐慌。有專(zhuān)家說(shuō)，先通過(guò)扶持房地產(chǎn)市場(chǎng)讓大眾完成財富積累，然后再進(jìn)一步結構調整，不是更好？問(wèn)題是這樣做，隨之而來(lái)的就可能是中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的空洞化。你想，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資最沒(méi)有風(fēng)險、收益又最高，這樣“好”的機會(huì )，哪怕投資準入門(mén)檻較高，人們也會(huì )拼命設法往里拱。這也就是為什么民眾會(huì )對央企圈地、地方政府高價(jià)拍地、炒房團大手筆購房等現象表現那樣強烈的情緒的原因。一句話(huà)，只讓少部分人參與財富積累，是根本不可能的，而且也會(huì )制造更為嚴重的貧富分化。中國目前迫切需要找到一個(gè)健康可持續的為社會(huì )大眾帶來(lái)財富增長(cháng)的發(fā)展方式，既然房地產(chǎn)市場(chǎng)做不到，就更應盡早釋放這個(gè)市場(chǎng)積累起來(lái)的越來(lái)越嚴重的價(jià)格泡沫風(fēng)險。
　　因此，現在需要拿出智慧(比如，收縮銀根、導入物業(yè)稅等)，緩解通脹預期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險”的常理中來(lái)。盡管這樣“調控”也還是治標，但畢竟這可以讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到或扶持會(huì )給大眾帶來(lái)健康可持續收益增長(cháng)的經(jīng)濟建設中去。
　　分析了上述觀(guān)點(diǎn)，我想說(shuō)的是，今天在如此強烈的投資沖動(dòng)面前和市場(chǎng)化程度已很高的情況下，政府要讓房?jì)r(jià)“軟著(zhù)陸”是何等的艱難！除非市場(chǎng)不再提價(jià)，甚至“部分讓利”，尋求一個(gè)雙方都愿意接受的“那什均衡”。但問(wèn)題是，這樣“不出現大跌”的結果，實(shí)際上做得到嗎？

（作者系復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、金融學(xué)教授）