筆者以為，對農業(yè)銀行上市定價(jià)的爭論，其實(shí)是對中國銀行業(yè)“非大城市業(yè)務(wù)、非大工業(yè)業(yè)務(wù)”的認識問(wèn)題。
　　在金融脫媒的背景下，我們認為，“三農”、城鎮化、縣域經(jīng)濟、中小企業(yè)領(lǐng)域等，正是中國銀行業(yè)未來(lái)應該主動(dòng)拓展的戰略方向。資本市場(chǎng)是對未來(lái)定價(jià)，在這些領(lǐng)域擁有優(yōu)勢的農行，應該獲得更正面性的評價(jià)。這些顯然是農行未來(lái)成長(cháng)的大蛋糕，而不是大包袱。
　　進(jìn)入2010年以來(lái)，以招商銀、民生銀行等為代表的全國性股份制銀行，掀起了“二次改革”、“二次轉型”的新實(shí)踐。新實(shí)踐的核心，就是轉變銀行的資產(chǎn)收入結構，進(jìn)行大的業(yè)務(wù)重組，兩家銀行不約而同地選擇了中小企業(yè)作為新的業(yè)務(wù)和利潤方向。此外，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行則通過(guò)參股萊商銀行、九江銀行，來(lái)分享地方市場(chǎng)收益。
　　對于國有大行來(lái)說(shuō)，中行有境外資產(chǎn)比例高的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，可以單論。但觀(guān)察工行、建行、交行，尋找新的戰略方向、利潤方向問(wèn)題已擺在面前。工行的選擇是向外做大全球新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)，通過(guò)境外利潤貢獻來(lái)維持業(yè)績(jì)增長(cháng)。建行則在醞釀一項業(yè)務(wù)，和西班牙桑坦德銀行合作，在未來(lái)三年成立100家村鎮銀行，大規模進(jìn)軍農村金融市場(chǎng)。交行選擇的領(lǐng)域也是“向下”。2009年，交行推動(dòng)了其省分行的管理改革，直接表現是，比如“交行杭州分行”更名為“交行浙江省分行”，并強化省級分行全省一體化管理，統籌全省業(yè)務(wù)發(fā)展。改革同時(shí)明確了省分行的正廳級級別。表面來(lái)看，這似乎是變得更行政化了，但實(shí)際上這是交行“向下”發(fā)展業(yè)務(wù)的內在的市場(chǎng)化要求。
　　從以上股份制銀行以及工、建、交等大行的轉變來(lái)看，尋找新的利潤戰略方向，已是擺在中國銀行業(yè)面前的最大課題。銀行業(yè)所依賴(lài)的具有壟斷性的高存貸款利差，將在利率市場(chǎng)化的前景下進(jìn)一步縮減，而股票和債券等直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，也在侵蝕銀行大客戶(hù)的資金需求。
　　目前銀行客戶(hù)關(guān)系管理系統（CRM）的測試已經(jīng)顯示，以央企等大客戶(hù)為代表，其利潤回報率已經(jīng)較低，貸款利率下浮幅度大、協(xié)議存款利率較高、資本消耗也大。重新規劃客戶(hù)定位，發(fā)展壯大新客戶(hù)群體，是銀行業(yè)業(yè)務(wù)轉型的主旨。
　　在這個(gè)背景之下看農業(yè)銀行，就會(huì )發(fā)現，農行其實(shí)已經(jīng)擁有面向未來(lái)的巨大優(yōu)勢——在非大城市的完整布局。
　　據國家統計局的統計，全國現有2070個(gè)縣域經(jīng)濟體，國土面積占到全國的95%，人口占全國的74%，地區生產(chǎn)總值占全國的60%�？h域經(jīng)濟占比在2006年以來(lái)逐年上升。2009年，縣域成為擴大內需的主戰場(chǎng)之一，縣域投資、消費增長(cháng)均快于全國水平。在安徽、遼寧、重慶等�。ㄊ校�，縣域經(jīng)濟增速高出全�。ㄊ校┙�(jīng)濟增長(cháng)水平。
　　但是，如此大的縣域經(jīng)濟體量，其金融化程度卻非常低，長(cháng)期偏低的銀行業(yè)貸存比，已經(jīng)醞釀了中國經(jīng)濟領(lǐng)域最大的信貸饑渴。在中國加速前進(jìn)的貨幣化和金融化進(jìn)程中，這已成為一個(gè)大的“金融洼地”，毫無(wú)疑問(wèn)也將成為未來(lái)中國金融業(yè)大的“利潤高地”。銀行之外，當前保險下鄉、證券下鄉之勢也已形成。
　　尤其重要的是城鎮化建設。以工業(yè)化和城市化為代表，過(guò)去30年中國經(jīng)濟實(shí)現了年均9.7%的高增長(cháng)，但在產(chǎn)能過(guò)剩和大城市化趨近頂峰的大背景下，中國經(jīng)濟將未來(lái)30年的增長(cháng)定位在了一個(gè)新詞語(yǔ)上，那就是：城鎮化。這不同于城市化的新表述，將給縣域經(jīng)濟乃至鄉鎮等層面帶來(lái)更多的發(fā)展機遇，這里也將孕育更多金融機會(huì )。
　　簡(jiǎn)單一點(diǎn)說(shuō)，未來(lái)我們將看到更多城市金融資本，包括更多的銀行服務(wù)、保險服務(wù)、證券服務(wù)、期貨服務(wù)等進(jìn)入“三農”領(lǐng)域、縣域經(jīng)濟領(lǐng)域。即便連外資金融資本也不例外，目前匯豐銀行、渣打銀行等在“三農”和縣域領(lǐng)域的耕耘還只是開(kāi)始。
　　以上論述的是銀行業(yè)發(fā)展的戰略問(wèn)題，至于戰術(shù)上農行能否借天時(shí)、地利、人和，將其轉化為業(yè)務(wù)和利潤增長(cháng)，則與農行內部改革的進(jìn)度和地方金融生態(tài)環(huán)境的改善有著(zhù)密切的關(guān)系。
　　總體上，以未來(lái)論，農業(yè)銀行擁有一個(gè)巨大的待開(kāi)墾市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的開(kāi)拓風(fēng)險不會(huì )大于中國之外的新興市場(chǎng)等國際業(yè)務(wù)的風(fēng)險，資本市場(chǎng)有理由將其認定為優(yōu)勢而不是包袱，并為這個(gè)優(yōu)勢合理定價(jià)。

（作者系本報評論部主任）