近期歐美金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩快速深化擴散，不僅起到了快速釋放風(fēng)險的作用，從長(cháng)遠來(lái)看，更具有重要和積極的意義。歷史經(jīng)驗表明，每一次歷史性危機之后，首先將是一個(gè)劇烈投機時(shí)期，這個(gè)過(guò)程既是危機的深化和延續，同時(shí)也將確立危機的轉折。

　　金融動(dòng)蕩背后的積極意義

　　從2009年第四季度以來(lái)，美國經(jīng)濟顯著(zhù)持續回升，確立了經(jīng)濟復蘇的強勁預期，從而吸引了全球大量資金進(jìn)入美國股市。以花旗股票為例，目前已從最低不到1美元上漲至5月初的5美元左右，并且美國財政部已經(jīng)開(kāi)始出售花旗股票兌現援助收益了，這個(gè)例子只不過(guò)證明了，美國股市當中仍然非常龐大的做空力量是廣泛存在的。另外，巴菲特的合約提醒人們，至2030年美國道指和標普500指數應能處于12000點(diǎn)或1200點(diǎn)以上的水平，在此之前，道指和標普500指數可能會(huì )是一個(gè)在12000點(diǎn)和1200點(diǎn)下方反復波動(dòng)來(lái)回的過(guò)程，那么，在道指接近12000點(diǎn)的時(shí)候為什么不大力做空呢？
　　顯然，大量資金流入美國股市觸及了空方的底線(xiàn)，由此觸發(fā)了股指期貨的空頭效應，引發(fā)了5月初道指的那次暴跌。美股現貨市場(chǎng)并沒(méi)有出現全方位的拋售，沒(méi)有引發(fā)監管方限制做空的手段措施出臺，整個(gè)過(guò)程無(wú)非是一次做空機制的完美表演，當然，這揭示出美股隨后會(huì )陸續實(shí)現探底的過(guò)程。
　　歐美金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，一個(gè)最直接的后果可能就是刺激信貸投機。由于美國經(jīng)濟持續穩步回升的趨勢沒(méi)有大的變化，從虧損的角度看，會(huì )刺激投資者不斷借貸以重建倉位，同時(shí)股市越是補充探底，就越容易吸引全球投資資金流入，這些都具有刺激信貸活動(dòng)的意義；從盈利的角度看，投資者做空獲利之后，本來(lái)就容易發(fā)現和認可股市處于較低價(jià)位區域，也能夠促使投資資金流入。最重要的是，既然美國經(jīng)濟正展開(kāi)一個(gè)連續回升的過(guò)程，未來(lái)盈利預期的刺激將不斷深入市場(chǎng)的每一個(gè)角落，而其直接后果就是刺激信貸投機逐步膨脹直至爆發(fā)，這可能是金融危機之后劇烈動(dòng)蕩和劇烈投機所具有的、也是最重要的正面意義。

　　美聯(lián)儲獲得了加息優(yōu)勢

　　在金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，投資者劇烈投機，以及由此引發(fā)出信貸投機之后，其必然結果就是信貸需求和市場(chǎng)利率強勁攀升，這是一個(gè)國家央行決定貨幣政策的基本條件和優(yōu)勢。從目前市場(chǎng)實(shí)際來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟穩步連續回升，而金融經(jīng)濟由于信貸萎縮萎靡不振，二者之間的差距不可能隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇而擴大，唯一必要的條件就是盡快拓寬金融體系的盈利空間，而這除了加息之外別無(wú)選擇。如果美聯(lián)儲仍然控制聯(lián)邦基金利率和金融體系的盈利空間，那么隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟的利潤回升積累，有可能出現實(shí)體經(jīng)濟另外選擇融資體系的趨勢，這意味著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟可能拋棄既有的金融體系，控制這種趨勢的唯一選擇就是結合實(shí)際地盡快彌合實(shí)體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟之間的裂痕。因此，可以說(shuō)市場(chǎng)動(dòng)蕩的瞬間尖銳放大，為美聯(lián)儲加息以刺激信貸膨脹創(chuàng )造了起始條件，在信貸投機膨脹之后，央行平抑利率、充分釋放流動(dòng)性，與退出策略構成了一個(gè)相互平衡的動(dòng)態(tài)政策過(guò)程，也就是說(shuō)退出策略不可能是單邊的。
　　現在的懸念，一是歐美股市下跌補充探底的過(guò)程是否會(huì )簡(jiǎn)單直接，以及是否會(huì )觸發(fā)監管部門(mén)的限制做空？從目前來(lái)看這種可能性并不高，歸根到底還是歐美股市下跌屬于一個(gè)正常的自我修正過(guò)程，甚至離現貨市場(chǎng)的恐慌逃離都還甚遠，因此這個(gè)問(wèn)題并沒(méi)有那么嚴重。另一個(gè)問(wèn)題則是，歐洲是否會(huì )限制做空主權債務(wù)？這個(gè)問(wèn)題是比較嚴重的，并可能由此放大蔓延至全球債券市場(chǎng)，觸發(fā)主權債務(wù)市場(chǎng)的恐慌逃離。如果這兩個(gè)問(wèn)題都沒(méi)有發(fā)生，那么正常修正式的劇烈動(dòng)蕩反而是好事，在所有的負面影響之外，可以充分發(fā)揮其刺激信貸投機的積極意義，無(wú)論金融市場(chǎng)還會(huì )有多少連鎖動(dòng)蕩，都將是金融危機真正轉折的開(kāi)始。由于加拿大央行很可能在二季度內加息，隨后美、英等各大央行政策抉擇將成為影響全球金融市場(chǎng)的重要事件，屆時(shí)這兩個(gè)懸念將水落石出。

　　中國期指市場(chǎng)作用完善

　　在美股暴跌之后再來(lái)看中國股指期貨，最直接的結論就是，中國股指期貨的做空機制無(wú)疑發(fā)揮了最好的效應，至少沒(méi)有為歐美金融市場(chǎng)動(dòng)蕩提供風(fēng)險積累的空間，而是順理成章地、連續地充分釋放風(fēng)險。這既有序地化解了國際市場(chǎng)的沖擊，對于確立一個(gè)長(cháng)期增長(cháng)上升周期也是必要的，同時(shí)這也是股指期貨市場(chǎng)本身所應具有的完善作用。此外，股指期貨上市以來(lái)沒(méi)有觸發(fā)現貨市場(chǎng)大規�？只盘与x，與美股暴跌亦沒(méi)有觸發(fā)現貨市場(chǎng)崩潰是一致的道理，由于陸續會(huì )有各類(lèi)機構進(jìn)入期指市場(chǎng)，那么期指市場(chǎng)這種穩定現貨市場(chǎng)的“做空效應”會(huì )進(jìn)一步擴大，或者說(shuō)，無(wú)論過(guò)程和變化多么復雜，中國股市正在不斷考驗和確認底部。而歐美股市目前還處于中部偏上的區域，真正底部還不清楚在什么位置，首先應是歐美本土長(cháng)期投資力量積極建立長(cháng)期倉位，才可以判別歐美股市真正的底部。