2010年4月16日，中國股指期貨(簡(jiǎn)稱(chēng)“期指”)開(kāi)市了，這標志著(zhù)中國證券金融市場(chǎng)邁出重要一步。5月21日是期指開(kāi)市以來(lái)第一個(gè)交割日，而就在這一個(gè)多月間，中國股市“恰好”暴跌，引發(fā)了很多猜測，眾說(shuō)紛紜見(jiàn)仁見(jiàn)智，暫且擱置一邊不論�，F將北美成熟的期指與股市的聯(lián)動(dòng)關(guān)系介紹一下，希望對中國投資人起到借鑒的作用。
　　在北美市場(chǎng)，期指是Futures(期貨)中的一種，而期貨又是衍生證券中的一類(lèi)，即買(mǎi)賣(mài)雙方在期貨市場(chǎng)簽訂的一種契約合同。期貨是全體投資人都可參與的一種投資工具，散戶(hù)也可以賣(mài)空規避風(fēng)險。
　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：農場(chǎng)主張三平均每年能收獲100噸玉米，正常情況下應該能賣(mài)到1000元一噸，收入10萬(wàn)元。但張三唯恐那年玉米豐收而價(jià)跌，于是就賣(mài)了一個(gè)100噸、每噸1000元的玉米期貨。等合同到期后，張三能在期貨市場(chǎng)以1000元的價(jià)格賣(mài)掉100噸玉米。農場(chǎng)主張三所做的是對沖，不管那年玉米價(jià)格漲跌如何，他都能保證自己的收入不受市場(chǎng)影響。
　　而買(mǎi)方李四，就像在賭場(chǎng)里下注“大小”，他購買(mǎi)期貨合約完全是一種“冒險投機”。期貨市場(chǎng)需要買(mǎi)“保險”的張三，以對沖他的收益；也需要投機者李四的參與，賭他的運氣。這兩方就像是一對“歡喜冤家”，缺一不可，少了任何一方，戲就唱不起來(lái)了，張三和李四可謂各取所需，各得其所。
　　期貨和其他所有衍生證券一樣，是個(gè)Zero-SumGame(零和游戲)，就像四個(gè)人打麻將，有人嬴必定有人輸，同一段時(shí)間內所有贏(yíng)家賺的錢(qián)與所有輸家賠的錢(qián)相等。期貨市場(chǎng)只是財富的再分配，并不創(chuàng )造新的經(jīng)濟價(jià)值。
　　通常來(lái)說(shuō)，期指就好似氣象預報，是對股市走向的預測。交易員和基金經(jīng)理通常在盤(pán)后都會(huì )思考市場(chǎng)的走向，都將不約而同去查看期指，以尋找“公平價(jià)值”。而公平價(jià)值是指股市指數與期指合約之間的關(guān)系。如果期指高于股市指數，通常就預示著(zhù)市場(chǎng)將高開(kāi)；反之，則是市場(chǎng)將低開(kāi)的預示。期指的高低，往往會(huì )使交易員和基金經(jīng)理在市后通過(guò)場(chǎng)外(OTC)進(jìn)貨或出貨。
　　不過(guò)，期指往往并不那么精確，就像氣象預報經(jīng)常會(huì )出錯一樣，它常在夜間突然改變方向。一般來(lái)講，距離開(kāi)市時(shí)間越接近，期指的估測就越可靠。在北美，你可以聽(tīng)到電子媒體在開(kāi)市前有關(guān)這兩者之間的信息報告，你也可以從不同的來(lái)源得到多種類(lèi)似的信息供參考。股指期貨已成為大基金、大金融機構以及大戶(hù)們進(jìn)行大資金博弈的主要戰場(chǎng)。
　　在國際期貨市場(chǎng)上，一般要通過(guò)保證金賬戶(hù)來(lái)具體操作期貨的買(mǎi)和賣(mài)，而保證金賬戶(hù)上，至少需要總交易倉位市場(chǎng)價(jià)值的25%，即應用了1比4的金融杠桿。而做期貨的保證金比一般證券的保證金賬戶(hù)比例更低，只需總價(jià)的5%到10%。保證金加上期貨，那可是杠桿加杠桿�？梢�(jiàn)在期貨市場(chǎng)中的投機者獲利或虧蝕的幅度，可以是本金的數十倍以至數千倍。
　　由于風(fēng)險性極高，在西方，一般大眾對期貨都“敬而遠之”。而專(zhuān)業(yè)操盤(pán)手一旦失手，后果更是不堪設想。巴林銀行的倒閉，就是炒期指惹的禍。
　　巴林銀行是英國歷史上最悠久的銀行之一，于1762年由法蘭西斯巴林爵士所創(chuàng )立。巴林堪稱(chēng)百年老店了，一向以作風(fēng)穩健著(zhù)稱(chēng)，它怎么會(huì )說(shuō)倒就倒了呢？當然，其中有些細節也是促使巴林走向倒閉之路的因素，但總的來(lái)說(shuō)，它主要是倒在新加坡一位號稱(chēng)交易界的“超級明星”、可以“左右日經(jīng)市場(chǎng)”的尼克李森的手中。
　　以往，巴林銀行在新加坡和大阪兩個(gè)市場(chǎng)，從(Arbitrage)套利交易的傭金中賺錢(qián)，本來(lái)沒(méi)有太大風(fēng)險。因為李森看漲日本股票市場(chǎng)，他未經(jīng)授權便大量購買(mǎi)日經(jīng)期指，又沒(méi)有留有防范風(fēng)險的措施，結果不斷虧損。他在自傳《瘋狂的交易》中寫(xiě)道：“2月23日我手上有6萬(wàn)多份期指合同。我把市場(chǎng)上能賣(mài)的都買(mǎi)了�！蹦翘焱砩�，李森離開(kāi)交易大廳再也沒(méi)有回去，失去理智的瘋狂舉措，使他的虧損巨大，以至于拖垮了巴林銀行。到了2月26日，巴林銀行正式宣布破產(chǎn)，損失總額高達9.27億英鎊(相當于14億美元)。最后李森被投進(jìn)德國的監獄。巴林倒閉后僅以1英鎊的象征性?xún)r(jià)格，賣(mài)給了荷蘭的ING集團。
　　開(kāi)辟期貨市場(chǎng)最初的立意是很不錯的，基本上與做保險的概念相似，但是這種投資工具也極其容易被濫用。寫(xiě)到這兒，不禁想起了前幾年，美國的大報、小報以及電視新聞，一度沸沸揚揚議論當時(shí)的第一夫人希拉里，焦點(diǎn)是她在克林頓當阿肯薩州長(cháng)期間，下注1000美元炒牲口期貨，僅10個(gè)月便獲利10萬(wàn)美元。希拉里的這筆期貨交易之所以形跡可疑，不僅是因為發(fā)得太快、獲利太高，更因1000美元的數字實(shí)在太小，在一般情形下根本不足以在牲口期貨市場(chǎng)下注。希拉里的解釋是，她對期貨市場(chǎng)一無(wú)所知，對這筆交易的細節也一無(wú)所知，買(mǎi)賣(mài)是在她的朋友——期貨專(zhuān)家詹姆斯布萊爾的慫恿下動(dòng)心，并由他一手包辦的。至于布萊爾是否因此從克林頓州長(cháng)手上撈到什么好處，就不得而知了。
　　總統夫婦被政敵抓住把柄糾纏了好幾個(gè)月，搞到后來(lái)最終不得要領(lǐng)，風(fēng)波也就逐漸平息。這么容易賺到大錢(qián)因為她是希拉里，我們平民小百姓千萬(wàn)不可輕舉妄動(dòng)，不要誤以為期貨是發(fā)大財的捷徑。說(shuō)穿了，期貨是一種零和游戲，她希拉里能夠下賭1000賺10萬(wàn)，普通散戶(hù)可能會(huì )1000賭注虧10萬(wàn)，弄不好還會(huì )傾家蕩產(chǎn)。
　　從上面兩個(gè)故事中可以看出，期貨就好似火藥一般，玩兒得好可以玩兒出絢爛的煙花；可一旦失手也會(huì )成為殺傷性武器。假如期指操作得當，玩家也都奉公守法，對市場(chǎng)能起到一個(gè)平衡穩定的作用；但也很容易藏污納垢，成為金融大鱷的撈錢(qián)之地。因此，有一點(diǎn)是肯定的，對于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，股票的風(fēng)險就已經(jīng)夠大了；在期指市場(chǎng)上，散戶(hù)做對沖的可能性不大，做投機方的居多，稍有不慎便可傾家蕩產(chǎn)。因此，普通投資者最好是“遠離毒品，遠離期貨！”