在日前于北京舉行的《中國經(jīng)濟季報》發(fā)布會(huì )上，世行高級經(jīng)濟學(xué)家、報告主筆高路易表示，中國的通貨膨脹處在可控狀態(tài)，而其原因是中國目前的利率處于較低水平，因此中國不會(huì )發(fā)生惡性的通貨膨脹。他并且認為，中國可以讓利率在貨幣政策中發(fā)揮更大的作用。(6月19日《每日經(jīng)濟新聞》)

　　高路易先生的這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，只說(shuō)對了一半。中國的低利率政策確實(shí)是抗擊通貨膨脹的有效工具，它使企業(yè)能夠以比較低廉的利息代價(jià)得到資金支持，這在兩年來(lái)全球金融危機肆虐的關(guān)鍵時(shí)刻可以看得很清楚，我國央行通過(guò)降低銀行存款準備金率、降息等手段使大量銀行信貸流向市場(chǎng)，保證了市場(chǎng)擁有充足的流動(dòng)性，使眾多企業(yè)以較小的代價(jià)度過(guò)了危機。但是，這種低利率政策帶來(lái)的另一個(gè)問(wèn)題是，銀行信貸在去年的大量投放，實(shí)際上已經(jīng)超出了實(shí)體經(jīng)濟的實(shí)際需求，因此其中有相當成分流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，它直接導致了蔓延于全國的房?jì)r(jià)快速上升，使政府現在不得不花很大的精力來(lái)調控這個(gè)市場(chǎng)。信貸過(guò)量增長(cháng)對股票市場(chǎng)的危害也很大，它向市場(chǎng)管理部門(mén)和投資者都發(fā)出了錯誤信號，市場(chǎng)管理部門(mén)借著(zhù)泡沫的泛濫加緊推動(dòng)融資，并冒險推出股指期貨等風(fēng)險巨大的衍生產(chǎn)品，投資者則無(wú)視市場(chǎng)風(fēng)險盲目投資，遭遇了重大的財產(chǎn)損失。所以，低利率政策支配之下的信貸爆發(fā)式增長(cháng)，在一定程度上又反過(guò)來(lái)提高了通貨膨脹產(chǎn)生的可能性。
　　實(shí)際上，目前我國的利率不僅是低利率，而且已經(jīng)是負利率。從寬貨幣政策的推行，在造就市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的同時(shí)，也使市場(chǎng)物價(jià)出現了持久的上升。國家統計局前不久公布的5月份主要統計數據表明，我國的CPI指數同比增長(cháng)已達到3.1%，但我國目前一年期存款利率為2.25%，這意味著(zhù)我國銀行儲蓄的利息已經(jīng)不足以讓儲戶(hù)對沖CPI上漲幅度，儲戶(hù)存入銀行的資金，實(shí)際上在遭受著(zhù)貶值的損失。按照通常的理解，這已觸碰到通脹的警戒線(xiàn)。更為重要的是，長(cháng)期實(shí)行的低利率政策與CPI指數的不斷上升，使兩者之間形成了一個(gè)明顯的“剪刀差”，已經(jīng)導致我國的利率出現倒掛，儲戶(hù)將錢(qián)存進(jìn)銀行，不再是一種保值手段，相反成了一種缺乏經(jīng)濟意識的“傻瓜行為”。
　　但是，我國是一個(gè)儲蓄大國，將余錢(qián)存入銀行，這是城鄉居民最為基本的一種理財手段。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著(zhù)城鄉居民收入的不斷提高，我國銀行存款也呈現直線(xiàn)上升的狀態(tài)，但負利率的長(cháng)期存在使這種樸素的愿望難以實(shí)現。如果考慮到中國還有不少貧困者，他們的余錢(qián)本來(lái)就不多，存入銀行的資金也有限，但負利率卻使他們的存款在銀行中不斷地貶值，就更說(shuō)不過(guò)去了。目前，我國政府正在大力倡導提高城鄉居民收入，但這決不僅僅是指提高他們的勞動(dòng)報酬，提供增加財產(chǎn)性收入的制度保障，同樣應是其中的一個(gè)重要內容，而負利率的存在與這一宗旨是背道而馳的。
　　事實(shí)上，最近幾個(gè)月來(lái)，隨著(zhù)CPI的不斷上升，是否需要加息已經(jīng)成為貨幣政策管理當局必須認真考量的一個(gè)問(wèn)題。由于擔心加息可能導致通脹威脅加大，央行在這方面顯然有點(diǎn)舉棋不定。但是，讓負利率狀態(tài)長(cháng)期存在，并將其作為控制通脹的一個(gè)手段來(lái)使用，這其實(shí)是需要以犧牲廣大城鄉居民應有利益為背書(shū)的，從根本上說(shuō)，當城鄉居民的儲蓄熱情挫傷以后，如果按照一些人的如意算盤(pán)，儲蓄額真的出現了下降，對于眾多商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，不見(jiàn)得就是一件好事。
　　而當城鄉居民手中持有的現金不再存進(jìn)銀行，而是投入消費市場(chǎng)，消費固然可以拉動(dòng)一兩個(gè)百分點(diǎn)，但隨之而來(lái)的便是物價(jià)的上升，CPI指數的進(jìn)一步走高，通貨膨脹的威脅也進(jìn)一步加大。
　　對于我國的普通民眾來(lái)說(shuō)，通貨膨脹可能是一個(gè)抽象的經(jīng)濟學(xué)概念，但由通貨膨脹所帶來(lái)的物價(jià)上漲卻是十分直觀(guān)的，它帶來(lái)的直接后果便是貨幣購買(mǎi)力的下降。因此，作為貨幣政策管理當局來(lái)說(shuō)，必須考慮到民眾在這方面的承受能力，并積極利用貨幣政策來(lái)幫助民眾減少這方面的憂(yōu)慮，用加息來(lái)縮小或者撫平負利率對民眾財富的消蝕，就是一個(gè)行之有效的積極手段。如果貨幣政策管理當局只是為了達到控制通脹的目的而對負利率狀況聽(tīng)之任之，那么，很可能出現的結局是，控制通脹的目的沒(méi)有達到，廣大中低收入者唯一的理財通道也被堵塞，他們只能被動(dòng)地承受自己的財富縮水而無(wú)能為力。