2010年下半場(chǎng)，中國與世界經(jīng)濟是繼續復蘇，還是開(kāi)始二次探底？
　　筆者對此看法是明確的：將是二次探底的開(kāi)始，盡管真正的底部可能在未來(lái)兩三年才出現，但增長(cháng)的曲線(xiàn)會(huì )從下半年開(kāi)始下探。
　　2009年開(kāi)始的經(jīng)濟復蘇是一個(gè)“偽復蘇”。本質(zhì)上，它是一個(gè)貨幣或財政的刺激性復蘇，即是一個(gè)貨幣現象，而不是經(jīng)濟肌體重新恢復健康的結果。GDP盡管在一段時(shí)間內貌似恢復增長(cháng)，但其水分很大，一則是因為去年同期的增長(cháng)很低，甚至是負增長(cháng)；二是，這種增長(cháng)是在美元利率被強行壓抑在0～0.25%，而大國貨幣也都維持著(zhù)極低利率，它將貨幣本來(lái)應有的利率變成了GDP增長(cháng)的一部分。
　　GDP是可以被注水的，CPI的參數是可以被設計的，房地產(chǎn)價(jià)格和失業(yè)率是很難作偽的。盡管美國今年第一季度GDP增長(cháng)率為2.7%，道瓊斯指數也從2009年3月到今年4月上漲了69.8%，但美國房?jì)r(jià)一直低迷，失業(yè)率一直徘徊在10%上下，即所謂的復蘇是無(wú)就業(yè)復蘇，也即虛假復蘇。
　　這種現象符合筆者在一年前做出的“偽復蘇”預判。2009年5月11日，筆者曾在《金融危機大“變臉”：先通縮后通脹》一文中寫(xiě)道：金融危機將出現兩個(gè)主要階段的不同特征：第一階段，金融衍生品價(jià)格向資產(chǎn)證券（紙幣和資產(chǎn)證券）價(jià)格回歸，這造成通貨緊縮；第二階段，資產(chǎn)的紙幣價(jià)格向資產(chǎn)的原生商品（黃金）價(jià)格回歸，將出現嚴重的商品價(jià)格通貨膨脹�！艾F在全球金融危機的演變正處于第一個(gè)階段向第二階段轉換期，即由市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮向通貨膨脹的轉變時(shí)期�！�
　　這個(gè)預判在今天得到了雙重印證，一是經(jīng)濟復蘇虎頭蛇尾，或者說(shuō)經(jīng)濟拯救聲勢浩大而成效低迷；二是主權債務(wù)危機迅速成為主話(huà)題，由希臘主權債務(wù)危機引發(fā)的歐元危機仍令人驚心動(dòng)魄，而更多國家的主權債務(wù)危機——比如日元、英鎊等進(jìn)入了大家所擔心的下一個(gè)目標。
　　在第一輪危機爆發(fā)的時(shí)候，政府扮演了拯救者，其手段是發(fā)巨量的國債，印天量的鈔票；但這也讓政府將金融機構的壞債背到了自己的肩上�，F在，當國家或者說(shuō)政府陷入主權債務(wù)危機，誰(shuí)還能拯救它？還能用印更多鈔票的方式解決因印鈔票而形成的主權債務(wù)危機，即飲鴆止渴嗎？
　　答案顯然是不能！各國政府的貨幣和財政刺激計劃都已接近極致，“強心針”已經(jīng)打完了，各國將不得不主動(dòng)或被動(dòng)地在繼續大量注水和主權債務(wù)危機（亦即紙幣危機）中二選一，即要么維持虛幻的復蘇，要么迎接紙幣嚴重通脹的危機。
　　指望經(jīng)濟本身出現奇跡？不可能，因為這一輪經(jīng)濟基本增長(cháng)動(dòng)力的萎縮，是全球性貧富嚴重分化造成的。全球經(jīng)濟一體化，一頭是財富迅速向金融寡頭和跨國公司集中，另一頭是創(chuàng )造了大量薪水極低的中國就業(yè)機會(huì )，各國的中產(chǎn)階層，特別是西方的中產(chǎn)階層就業(yè)崗位不斷減少，收入嚴重萎縮，各國收入分配大多已變成“啞鈴形結構”，極端的已經(jīng)變成了“圖釘形社會(huì )”。再加上二戰后“嬰兒潮”一代進(jìn)入退休年齡，這不斷對真正的需求釜底抽薪。
　　當真正需求和幻想需求先后萎靡，市場(chǎng)化的投資也必然隨之收縮。政府強制性投資也只能是事倍功半，收效日低，而巨大的投資又會(huì )不斷增添政府債務(wù)的危機。
　　面對危機，人們總傾向于用一種立竿見(jiàn)影的方法來(lái)恢復昔日的繁榮和享樂(lè )，而不愿去面對真正的危機根源，不愿意動(dòng)痛苦的手術(shù)。這就使相互轉嫁危機成為大國間應對危機的首選主流手段。美國尤其擅長(cháng)使用這一特種技術(shù)。
　　無(wú)論是美元勢力通過(guò)匯率危機向歐元區轉嫁危機，還是逼迫中國購買(mǎi)大量的美國國債而轉嫁救市成本，轉嫁和反抗都會(huì )使得國際金融貿易關(guān)系日益緊張，會(huì )使得經(jīng)濟增長(cháng)的另一個(gè)引擎——國際貿易的萎縮難以避免。
　　與此同時(shí)，由于主權債務(wù)危機的發(fā)生和蔓延，越來(lái)越多的投資者對紙幣失去信心，他們會(huì )將更多的資金投資大宗商品和黃金，極端的是購買(mǎi)實(shí)物黃金存在家中，這會(huì )使金融流動(dòng)性大大萎縮，重新撕裂金融衍生品的傷口；而大宗商品的漲價(jià)又會(huì )使通貨膨脹更加嚴重，特別是石油價(jià)格的上漲，又會(huì )使國際貿易成本更高昂，進(jìn)一步收縮國際貿易。
　　面對未來(lái)一兩年將要來(lái)臨的二次探底，各國政府似乎已經(jīng)彈盡糧絕，或無(wú)計可施。更多的可能是，抱著(zhù)對紙幣危機不會(huì )爆發(fā)的最后幻想，發(fā)行更多的鈔票和債券，盡可能維系經(jīng)濟和金融不二次雪崩，至少不在本屆任期內發(fā)生，或者不會(huì )比別的大國來(lái)得更早。
　　正是這種僥幸的心理將導致二次探底與第一輪危機的本質(zhì)不同，即在新一輪二次探底中，GDP跌漲幅度已經(jīng)不再是人們最關(guān)注的，因為滯脹發(fā)生的概率相當高，新一輪危機的核心詞是惡性通貨膨脹，它的另一個(gè)名字是紙幣危機。
　　二次探底，探的是各國政府信用的底，探的是全球紙幣信用系統的底，而探底的標尺將是黃金。
　　簡(jiǎn)言之，未來(lái)兩三年，全球經(jīng)濟的二次探底與紙幣危機的爆發(fā)沒(méi)有懸念，主要的懸念是各國紙幣危機爆發(fā)的先后次序，這將決定投資者的投資節奏和輸贏(yíng)。筆者將繼續觀(guān)察，希望能夠及時(shí)提前提醒。