近期，美國經(jīng)濟數據欠佳增加了投資者對全球經(jīng)濟放緩的擔憂(yōu)，避險情緒推動(dòng)美元指數大漲，但美國貿易逆差大幅上升、美國經(jīng)濟復蘇前景不容樂(lè )觀(guān)和美國重啟寬松貨幣政策三大因素不支持美元短期內持續走強。
近期公布的美國經(jīng)濟數據，增加了投資者對全球經(jīng)濟放緩的憂(yōu)慮，避險情緒推動(dòng)美元指數大漲。8月11日，美元指數漲幅1.94%至82.46，創(chuàng )出了近22個(gè)月以來(lái)最大單日漲幅。但筆者認為，此次美元升值是投資者避險情緒所致，短期內美元或難持續走強。
之所以這么看，是因為當前美國的經(jīng)常賬戶(hù)、經(jīng)濟復蘇和量化貨幣政策三大因素不支持美元短期內走強。2008年中期美元曾極端疲軟，當時(shí)弱勢美元、海外需求旺盛及進(jìn)口需求減小，改善了美國經(jīng)常賬戶(hù)赤字；美國經(jīng)濟形勢要好于歐洲；市場(chǎng)判斷美歐利差將轉變。筆者據此三大因素曾預期，美元將在2008年末至2009年出現反轉。從目前來(lái)看，當前美國貿易情況正在逐步惡化，貿易逆差超預期擴大；美國經(jīng)濟復蘇前景不容樂(lè )觀(guān)，甚至弱于歐洲；美聯(lián)儲將重啟量化放松的貨幣政策，歐洲央行正逐漸退出危機時(shí)期的緊急措施。所以，當前上述三大因素均不支持美元短期走強。
第一，美國貿易逆差大幅上升。由6月份貿易數據顯示，美國進(jìn)口加速增長(cháng)，環(huán)比增長(cháng)59億美元，但出口環(huán)比出現負增長(cháng)，出口額比5月下降20億美。因為，進(jìn)口額遠遠超過(guò)出口額，貿易赤字擴大至499億美元，相比5月份增加79億美元。同時(shí)，美國同主要貿易伙伴國的貿易逆差也明顯擴大。6月份，對中國貿易逆差擴大至262億美元，創(chuàng )下2008年10月以來(lái)新高；與歐盟的貿易逆差擴大至78億美元,為2年以來(lái)的最高。
與美國貿易情況逐步惡化相比，德國出口恢復較快。今年上半年，德國出口總額為4584億歐元（同比增加18.2%），德國進(jìn)口總額為3838億歐元（同比增長(cháng)16.8%），貿易盈余達到746億歐元。
據此預計，未來(lái)美國政府為了擴大出口，必定還會(huì )采取多種手段避免美元走強，這很可能促使美元繼續走軟。
第二，美國經(jīng)濟復蘇前景不容樂(lè )觀(guān)。近期美國發(fā)布的經(jīng)濟數據令人悲觀(guān)，加重了市場(chǎng)對美國經(jīng)濟復蘇勢頭的擔憂(yōu)。今年二季度美國GDP經(jīng)季節性因素調整后，折合成年率增長(cháng)2.4%，低于市場(chǎng)預期。同樣，就業(yè)形勢也相當嚴峻，近幾個(gè)月非農就業(yè)人數大幅下降，申請失業(yè)救濟金人數卻持續上升。截止到8月7日，美國周申請失業(yè)金人數已升至48.4萬(wàn)人，明顯高于預期。另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有出現明顯好轉，銷(xiāo)售量與新屋開(kāi)工量均大幅下滑，且部分地區房?jì)r(jià)再次走軟�？傊�，美國經(jīng)濟復蘇前景不容樂(lè )觀(guān)。
與撲朔迷離的美國經(jīng)濟前景相比，在德國帶動(dòng)下的歐洲經(jīng)濟數據表現良好。德國二季度GDP增長(cháng)2.2%，折合年率增長(cháng)9%，遠高于美國的2.4%，并創(chuàng )下20年來(lái)最快增速。歐盟16國二季度GDP較上一季度增長(cháng)1%，折合成年率增長(cháng)4%，也創(chuàng )下自2006年以來(lái)最高增速。另外，歐元區第二季度GDP環(huán)比增長(cháng)1%，為2006年第二季度以來(lái)的最大環(huán)比增幅。
第三，美國重啟寬松貨幣政策。美聯(lián)儲曾在6月的貨幣政策決策例會(huì )上，下調了對美國經(jīng)濟增長(cháng)預期，預計2010年美國經(jīng)濟增長(cháng)區間為3.0%至3.5%，低于其早前預測的3.2%至3.7%區間。同時(shí)，小幅上調了對2010年失業(yè)率從9.1%-9.5%小幅上調至9.2%-9.5%。在剛剛結束的8月例會(huì )上，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟形勢判斷則更為悲觀(guān)，盡管認為經(jīng)濟復蘇趨勢仍將“繼續”但會(huì )變得更加緩慢。并且，美聯(lián)儲重申了“較長(cháng)時(shí)間內”維持低利率在0%-0.25%區間不變，確定有必要重啟寬松貨幣政策策略。從8
月17日起，美聯(lián)儲將開(kāi)始購買(mǎi)國債，并將在每月中旬發(fā)布未來(lái)一個(gè)月預期購買(mǎi)的資產(chǎn)規模。
這表明，美聯(lián)儲似已放棄了此前預收緊流動(dòng)性的“退出”計劃，轉而重啟刺激經(jīng)濟增長(cháng)的寬松貨幣政策。美聯(lián)儲的這些舉措，意味著(zhù)美國流動(dòng)性寬松程度將超過(guò)其他主要國家，加上再度擴大的貿易逆差和惡化的經(jīng)濟復蘇前景，預期美元中期內也不具備走強條件。
|
|