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未來(lái)金融危機的表現形式與發(fā)生條件將會(huì )不同于過(guò)去，更多將以戰略、策略形成信心、信譽(yù)或心理的傷害或沖擊，最終形成價(jià)格與經(jīng)濟的失效與失控，形成信心到實(shí)際金融危機的爆發(fā)。
2006年，世界經(jīng)濟在預期和現實(shí)波動(dòng)中保持相對穩定，國際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢也隨從經(jīng)濟有所擴大壓力乃至風(fēng)險，突出表現在復雜、艱難、調整、穩定幾個(gè)層面。
具體表現在，國際金融面臨政治、軍事、投資、投機、貿易以及匯率等多角度和多層次的復雜局面上升，連接性緊密；經(jīng)濟政策，特別是貨幣政策面臨艱難時(shí)期，經(jīng)濟周期與金融結構突出通貨膨脹壓力，貨幣政策差別性擴大；各國政府面對宏觀(guān)經(jīng)濟與微觀(guān)市場(chǎng)變化，及時(shí)調整結構與政策方向，有效利率政策作用突出；實(shí)現全年相對穩定趨勢，盡管政策與價(jià)格調整和波動(dòng)幅度擴大，但應對對策與預期心理恰當有效。
因此，雖然國際金融政策調整擴大、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不定、投機推波助瀾以及流動(dòng)性過(guò)剩嚴重，但各國政府與主要金融機構協(xié)調應對、協(xié)調發(fā)展、協(xié)調穩定，不斷化解資產(chǎn)和資源價(jià)格泡沫，短期價(jià)格跌宕擴大與短期市場(chǎng)平穩突出；從長(cháng)遠看，國際金融積淀和堆積了一定壓力乃至風(fēng)險，2007年國際金融憂(yōu)慮和憂(yōu)患上升，金融風(fēng)險或危機端倪顯現。
金融危機表現將發(fā)生變異
面對2006年國際金融焦點(diǎn)與錯點(diǎn)引起的變化以及未來(lái)的風(fēng)險壓力，預計2007年全球經(jīng)濟與國際金融將面臨新的考驗與挑戰，美國因素依然是全球關(guān)注的焦點(diǎn)，也是國內外金融判斷和預期的核心因素。
2007年以及未來(lái)國際金融領(lǐng)域值得思考的危機爆發(fā)的可能，包括危機形成爆發(fā)的時(shí)間和地點(diǎn)；其理由在于：一方面相對金融危機周期時(shí)間臨近。在全球經(jīng)歷了上世紀90年代金融危機連續爆發(fā)之后，2000年以來(lái)相對處于平和階段，金融效應與防范心理使金融危機難有“機會(huì )”形成或爆發(fā)，特別是金融應對能力與水平的提高、金融基礎與實(shí)力的強化以及金融協(xié)調與合作的重視，更包括來(lái)自全球流動(dòng)性過(guò)剩的資金與技術(shù)效率規避與穩定作用。
另一方面是金融危機表現的變異。未來(lái)金融危機的表現形式與發(fā)生條件將會(huì )不同于過(guò)去，更多將以戰略、策略形成信心、信譽(yù)或心理的傷害或沖擊，形成心理防線(xiàn)到實(shí)物金融價(jià)格的崩潰，形成金融危機表現從價(jià)格失控到價(jià)格失信，最終形成價(jià)格與經(jīng)濟的失效與失控，形成信心到實(shí)際金融危機的爆發(fā)。
新金融危機可能來(lái)自歐洲或伊朗
從歐洲角度看，歐洲經(jīng)濟脆弱性突出，歐洲政策協(xié)調艱難，內外分離與差別性擴大。而從某種程度上看，歐洲挑戰了美國的全球化利益，核心是歐元挑戰與瓜分美元。因此與歐元或歐洲關(guān)聯(lián)的因素，包括石油生產(chǎn)國形成的石油美元投機因素，歐洲一些經(jīng)濟金融主導或問(wèn)題難纏國家或區域的合作與協(xié)調，如歐元區經(jīng)濟差別、政治分歧、指標分離等，未來(lái)都將具有較大合作失敗風(fēng)險乃至危機爆發(fā)的可能。信念和信譽(yù)影響信心和心理不穩定或恐慌，或許將刺激歐洲金融危機的形成和爆發(fā)。
從伊朗角度看，伊朗與美國之間的對抗愈加尖銳，特別是伊朗不斷發(fā)出減持美元、排斥美元的言論與舉措。如伊朗政府發(fā)言人12月18日指出，伊朗2007財年將以歐元計算預算收入，根據伊朗最高經(jīng)濟委員會(huì )的決定，所有政府機構和組織都將以歐元進(jìn)行交易。12月21日開(kāi)始的2007財年的硬貨幣預算收入都將以歐元而不是美元來(lái)計算，其中包括政府石油收入。
目前伊朗超過(guò)80%的硬貨幣收入來(lái)自原油出口，這一般是以美元計算的；雖然直到目前伊朗所有政府交易和計算依然是以美元為單位的，但由于美國在阻止伊朗核武器技術(shù)研究而重新建立對伊朗銀行和貨幣限制后，伊朗政府已經(jīng)采取很多對策以降低對美元的依賴(lài)。伊朗無(wú)論外匯儲備或交易中，已經(jīng)開(kāi)始扭轉美元主導局面，逐漸改變?yōu)闅W元在交易、結算等層面的調整；這些發(fā)展態(tài)勢勢必惡化和激化美國心理“不舒服”，并最終有可能演變?yōu)槊酪翛_突乃至戰爭，這不僅影響國際金融資產(chǎn)價(jià)格的變化調整，并將導致石油價(jià)格的變數，導致石油價(jià)格大幅上漲。
金融憂(yōu)患意識需要強化
上述因素將會(huì )進(jìn)一步刺激2007年國際金融價(jià)格指標出現跳躍性發(fā)展趨勢，進(jìn)一步形成金融危機爆發(fā)平臺或隱患。因此，2007年乃至2008年國際金融問(wèn)題不可掉以輕心，金融危機憂(yōu)患意識和防范準備需要強化。
首先，外匯市場(chǎng)將呈現跌宕擴大趨勢。尤其是美元匯率主線(xiàn)影響將進(jìn)一步不清晰，難以確定，全年走勢或許將維持小幅度升值，但漲跌趨勢將擴大；其中美元兌歐元匯率水平高點(diǎn)將在1.18美元，低點(diǎn)將會(huì )達到1.40美元，尤其是歐元價(jià)格將嚴重脫離經(jīng)濟支持，投機性因素將進(jìn)一步擴大，累計歐洲金融風(fēng)險是主要策劃之一。
而美元兌日元匯率水平將基本穩定，價(jià)格區間在112~120日元左右，雖然日元利率作用或許有利于日元價(jià)格提升，但日元利差效應以及日本經(jīng)濟需求，特別是美國貨幣政策外部組合需要，對日元而言是貶值大于升值。其他貨幣將隨從調整，風(fēng)險可控、價(jià)格變化不大。但外匯市場(chǎng)將會(huì )突出累積金融風(fēng)險，值得關(guān)注價(jià)格區間變化的特點(diǎn)與長(cháng)遠考慮。
其次，股票市場(chǎng)將呈現全面上漲趨勢。西方發(fā)達國家股市價(jià)格高漲將在2007年繼續顯現，其中美國三大指數將會(huì )分別上漲5%~10%，道瓊斯指數將達到12800點(diǎn)上下，標準普爾指數將達到1550點(diǎn)，納斯達克指數將會(huì )達到2600~2700點(diǎn)，美國經(jīng)濟與企業(yè)的支持性十分有效。歐洲三大指數方面，英國股票指數將會(huì )繼續上行到6400~6600點(diǎn)，德國股票指數將會(huì )達到6700~6900點(diǎn)，法國股票指數將達到5600~5800點(diǎn)。亞洲股票上漲趨勢將會(huì )有所緩解，小幅度上漲或均衡上漲是主要趨勢，主要股票價(jià)格上漲幅度將低于2006年20%水平，維持10%上漲。
第三，黃金市場(chǎng)將呈現上漲與調整雙向趨勢。2007年國際黃金價(jià)格的最高水平將在每盎司760~780美元，最低水平依然在每盎司560~580美元。黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力在于全球經(jīng)濟環(huán)境中通貨膨脹上漲的應對，以及一些國家增持黃金儲備的規劃與需求；而黃金價(jià)格下跌的原因在于其他金融產(chǎn)品的投資投機利潤壓制，特別是美元匯率與利率變化將會(huì )有所約束黃金上漲的趨勢。
第四，國際石油市場(chǎng)將呈現上漲趨勢強化可能。2007年國際石油價(jià)格將會(huì )繼續上行到每桶80~85美元，理由在于OPEC減產(chǎn)帶來(lái)的石油需求刺激價(jià)格可能，以及伊朗事態(tài)可能的惡化。因為從2006年伊朗問(wèn)題看，伊朗不斷挑戰美元或美國因素突出，無(wú)論伊朗外匯儲備減持美元和增持歐元，以及伊朗石油交易歐元報價(jià)等，都在心理上是導致美國打擊伊朗的氛圍形成。而從石油戰略?xún)�、石油需求與供給角度看，未來(lái)的失衡將加劇石油價(jià)格緊張心理，投機推波助瀾石油價(jià)格將在所難免。而石油美元效應必將進(jìn)一步加大石油價(jià)格上漲可能。尤其是美伊戰爭可能性將使石油供給本身來(lái)看已經(jīng)積累較大壓力擴大，未來(lái)國際石油價(jià)格上漲有諸多理由，其中包括氣候、供給、需求以及伊朗可能的中斷石油引致的石油價(jià)格上漲，潛在的石油危機并非聳人聽(tīng)聞。石油美元與石油歐元轉換不僅將會(huì )導致貨幣大戰，并且將刺激石油價(jià)格上漲。
最后，市場(chǎng)利率將呈現緊縮政策與不同步效應。2007年主要貨幣體貨幣政策將繼續緊縮，但差別難以改變，美元利率引領(lǐng)與主導依然突出，歐洲和日本依然困惑主動(dòng)，并難以消除利率因素的對沖炒作以及政策爭論。預計2007年上半年美元利率繼續上行，利率水平將會(huì )繼續達到5.5%~6%的可能，下半年美元利率將穩定中有下降，利率水平在5%左右。歐元利率將在3.75%~3.25%之間選擇調整，內部爭論與外部順從是基本方向。日元利率將謹慎上調，利率水平將在1%以?xún)�，日元匯率與日本經(jīng)濟需求是主要依據和條件。其他貨幣利率表現為：主要發(fā)達國家將繼續緊縮政策，上調利率可能性較大，一些發(fā)展中國家和地區將會(huì )因各自經(jīng)濟問(wèn)題和環(huán)境采取上下各異的政策取向。
面對未來(lái)國際金融問(wèn)題，金融市場(chǎng)需要保持理性和冷靜應對，在金融機遇面前強化挑戰意識，未來(lái)將會(huì )防患于未然；而如果面對挑戰居安不危，在短期機遇中將面臨未來(lái)更大的挑戰乃至危機。
（作者為中國國際經(jīng)濟關(guān)系學(xué)會(huì )國際金融專(zhuān)家） |