一、宏觀(guān)經(jīng)濟態(tài)勢

　　(一)經(jīng)濟增長(cháng)明顯回落，價(jià)格水平繼續攀升

　　一季度國內生產(chǎn)總值61491億元，同比增長(cháng)10.6%，比上年同期回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格總水平處于高位，并有繼續攀升的趨勢。一季度，居民消費價(jià)格總水平上漲8.0%，漲幅比上年同期高5.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲6.9%，比上年同期高4.0個(gè)百分點(diǎn)。原材料成本上漲明顯，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲9.8%，比上年同期高5.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)固定資產(chǎn)投資和消費增長(cháng)“名升暗降”

　　一季度，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資21845億元，名義同比增長(cháng)24.6%，比上年同期加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。按固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數進(jìn)行還原的實(shí)際增長(cháng)率很可能比去年同期略有下降。中部投資明顯高于東、西部地區。東、中、西部地區城鎮投資分別增長(cháng)22.3%、35.2%和27.7%。一季度社會(huì )消費品零售總額25555億元，名義同比增長(cháng)20.6%，但按CPI進(jìn)行剔除后的實(shí)際增長(cháng)率僅為11.67%，比去年同期減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　(三)進(jìn)口增速加快，出口增速回落，貿易順差減少，進(jìn)出口的國別特征明顯

　　一季度出口3059億美元，增長(cháng)21.4%，回落6.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口2645億美元，增長(cháng)28.6%，加快10.4個(gè)百分點(diǎn)。貿易順差414億美元，同比減少49億美元。人民幣兌美元匯率升值速度加快，一季度已經(jīng)升值3.9%，累計升值接近18%。但日本和歐元區經(jīng)濟仍比較堅挺，人民幣兌歐元和日元的匯率分別貶值3.94%和9.58%。受人民幣對美元和歐元匯率的結構性變動(dòng)，一季度中國對美國出口534.46億美元，同比增長(cháng)5.41%，比去年同期回落14.99%，而對歐盟出口640.03億美元，高于對美出口105.57美元，同比增長(cháng)24.2%。

二、企業(yè)財務(wù)與稅收分析

　　(一)企業(yè)生產(chǎn)和利潤情況

　　1.工業(yè)生產(chǎn)增速減緩，工業(yè)企業(yè)利潤增幅回落。一季度，全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)16.4%，比上年同期回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，全國規模以上工業(yè)實(shí)現利潤3482億元，同比增長(cháng)16.5%，比上年同期回落27.3個(gè)百分點(diǎn)。規模以上工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售利潤率為5.57%，比上年同期回落6.01%。

　　2.上游行業(yè)利潤暴增，下游行業(yè)情況堪憂(yōu)。石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)和黑色金屬礦開(kāi)采業(yè)利潤大增，同比增長(cháng)分別為61.2%、66.8%和211.8%。農副食品受?chē)�際、國內價(jià)格糧食價(jià)格大幅上揚的因素，利潤增長(cháng)60.6%。下游加工制造業(yè)的利潤增幅普遍回落，大幅下降或者虧損的行業(yè)有石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)，水的生產(chǎn)和供應業(yè)。
　　3.銀行利潤增速迅猛。一季度14家A股上市銀行一季度平均凈利潤同比增速高達119.14%(剔除建設銀行、中信銀行、寧波銀行、南京銀行不可比數據)，在所有上市公司中，凈利潤增速排名前列。

　　(二)工業(yè)企業(yè)的財務(wù)分析

　　1.工業(yè)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增速大幅下滑是利潤增長(cháng)大幅回落的主要原因。根據本報告對工業(yè)企業(yè)損益表的各項收入、成本及利潤增長(cháng)變動(dòng)進(jìn)行統計分析，影響本季利潤增長(cháng)率大幅下滑的主要因素是工資總額的快速增長(cháng)，它對利潤增長(cháng)率下降的貢獻達到10.85%(利潤增長(cháng)率下降27.27%)。工資總額快速增長(cháng)的原因并非工資價(jià)格的增長(cháng)，而是從業(yè)人數的快速增加，其背后的含義就是勞動(dòng)生產(chǎn)率增速的下降。根據計算，2008年1-2月，工業(yè)企業(yè)人均增加值和人均利潤同比增長(cháng)率為5.13%和0.86%，分別比去年同期回落了7.44%和32.07%。由此可見(jiàn)，工業(yè)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增速的大幅下滑才是利潤增長(cháng)大幅回落背后的真正原因。

　　2.原材料成本壓力也是利潤增長(cháng)下滑的重要原因。上游工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格上漲明顯高于下游工業(yè)品的出廠(chǎng)價(jià)格漲幅。根據統計，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數排在前五名的依次是石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、農副食品加工業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，價(jià)格分別上漲34.34%、31.85%、20.77%、19.6%和18.81%。這些行業(yè)的出廠(chǎng)價(jià)格都遠高于平均的工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格漲幅6.9%。而其它眾多下游制造業(yè)的工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格漲幅都遠低于6.9%。成本推動(dòng)型是本輪通貨膨脹的典型特征，由于美元貶值，國際大宗商品價(jià)格迅速上漲。我國的進(jìn)口增長(cháng)迅猛，但在國際市場(chǎng)價(jià)格的決定方面缺乏話(huà)語(yǔ)權，這就更加助漲了進(jìn)口價(jià)格的攀升。

　　(三)企業(yè)利潤與稅收

　　1.流轉稅增長(cháng)下滑，所得稅加快增長(cháng)，印花稅超快增長(cháng)。一季度，全國稅收收入累計完成15102億元(不包括出口退稅額和關(guān)稅)，名義同比增長(cháng)33.8%，按照GDP平減指數進(jìn)行剔除得到的實(shí)際增長(cháng)率為23.6%，比上年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，以下以實(shí)際增長(cháng)率來(lái)進(jìn)行分析。

　　從結構看，稅收增長(cháng)呈現出幾個(gè)特征：第一，流轉稅出現增速的較大回落，增值稅、消費稅和營(yíng)業(yè)稅的增長(cháng)率為14.9%、13.6%和19.3%，分別比上年同期回落1%、4.5%和5%。第二，所得稅增長(cháng)明顯加速。企業(yè)所得稅與個(gè)人所得稅的實(shí)際增長(cháng)率為24.6%和25.4%，分別比去年同期提高3.6和4.4個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)所得稅的加快增長(cháng)是因為銀行機構的利潤大增，遠遠抵消了所得稅率下調的影響。銀行經(jīng)營(yíng)利潤的大幅增加主要來(lái)自利差的擴大和中間業(yè)務(wù)的迅猛增加。目前，銀行存貸的利差大約為4%，達到了全球最高。征管因素也促進(jìn)個(gè)人所得稅的加速增長(cháng)。第三，房產(chǎn)稅增長(cháng)加快，但基數仍小。第四，印花稅超快增長(cháng)。一季度，印花稅達到597億元，名義增長(cháng)383.8%。第五，受人民幣升值影響，關(guān)稅增長(cháng)加快。

　　2.稅收并未超快增長(cháng)，而且可能會(huì )出現增長(cháng)的回落。

　　一季度稅收收入的實(shí)際增長(cháng)率為25.1%，僅比去年同期增加3.1個(gè)百分點(diǎn)。由于印花稅的超高增長(cháng)，使稅收總收入增長(cháng)出現“虛增”。如果剔除印花稅對總稅收收入的貢獻，2008年一季度稅收收入實(shí)際增長(cháng)率與去年同期增長(cháng)率將再縮小大約三個(gè)百分點(diǎn)。
　　在下一階段，稅收增速很可能出現下降。首先，工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)和利潤增長(cháng)面臨繼續下滑的風(fēng)險，從而促使增值稅和工業(yè)企業(yè)所得稅增長(cháng)進(jìn)一步下降。其次，銀行的利潤受貨幣政策調控的影響明顯，并且其中間業(yè)務(wù)很難持續的超高增長(cháng)，銀行利潤很難維持超高增長(cháng)。最終，新所得稅法的減稅效應將會(huì )顯現出來(lái)，促使所得稅增長(cháng)的回調。第三，印花稅率已經(jīng)從3‰下調至1‰，印花稅繼續保持超高增長(cháng)是不可能的。綜上，下一階段我們擔憂(yōu)的可能不是稅收超快增長(cháng)的問(wèn)題，而可能是促使企業(yè)利潤增長(cháng)和稅收持續快速增長(cháng)的問(wèn)題了。

三、財政政策要點(diǎn)

　　(一)面臨通貨膨脹，貨幣政策進(jìn)退維谷，促進(jìn)結構調整的財政政策大有作為

　　我國已經(jīng)進(jìn)入了中度通貨膨脹時(shí)期，它是長(cháng)期以來(lái)經(jīng)濟結構扭曲積累的結果。我國長(cháng)期奉行通過(guò)資本積累和出口導向來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的政策，儲蓄率在世界位居前列。在外匯管制的條件下，必然會(huì )形成大量的流動(dòng)性，最終形成通貨膨脹。為了實(shí)現高增長(cháng)低通脹的目標，通過(guò)扭曲要素價(jià)格，增加資源消耗的方法，雖然將通貨膨脹不斷向后推移，但也造成結構進(jìn)一步失衡，風(fēng)險進(jìn)一步堆積。在價(jià)格體系扭曲和高儲蓄率雙重作用下，國民收入的初次分配結構也不盡合理。居民收入占國民收入比重較小，居民消費不足，投資消費陷入惡性循環(huán)。企業(yè)利潤分化，國家資源和資產(chǎn)收入被壟斷產(chǎn)業(yè)侵占。
　　面臨通貨膨脹問(wèn)題，貨幣政策陷入兩難。第一，由于本輪通貨膨脹的直接原因就是央行資產(chǎn)中外匯占款過(guò)多，以貨幣供應量為變量的貨幣政策操作空間不足。流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題是市場(chǎng)中的流動(dòng)性過(guò)剩，銀行本來(lái)就有較大的存貸差，通過(guò)發(fā)行票據和提高準備金率只能收回銀行的流動(dòng)性，而對市場(chǎng)中的流動(dòng)性作用甚微。第二，利率操作空間有限。中美利率已經(jīng)倒掛嚴重，升息的操作效果難以預期。第三，人民幣升值已經(jīng)很快，對就業(yè)和出口的影響也十分明顯。
　　促進(jìn)結構調整的財政政策將大有作為。收入政策可以調節要素和產(chǎn)品價(jià)格體系、企業(yè)及行業(yè)的成本結構，進(jìn)而調節居民、企業(yè)等微觀(guān)主體的經(jīng)濟行為，通過(guò)市場(chǎng)機制的作用，引導資源更為合理的配置，以達到調整經(jīng)濟結構的目的，價(jià)格體系和經(jīng)濟結構合理調整的自然結果就是國民收入初次分配結構的優(yōu)化。支出政策則側重于經(jīng)濟的再分配功能。收入政策與支出政策二者配合運用，共同發(fā)揮對資源配置(經(jīng)濟結構)和分配領(lǐng)域的調節作用。

　　(二)優(yōu)化經(jīng)濟結構和國民收入分配結構的政策要點(diǎn)

　　1.增租、收利、減稅

　　增租是指通過(guò)加快推行資源稅改革和征收環(huán)境稅，增加征收要素使用的租金，進(jìn)行糾正扭曲的要素價(jià)格體系。收利是指加快國有資產(chǎn)收益改革，收回國家資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入。減稅是指全面推行增值稅轉型和所得稅改革，個(gè)人所得稅也可考慮把起征點(diǎn)適當上調至3000元。
　　增租與收利是增加財政收入的政策，減稅是減少財政收入的政策。一增一減的政策搭配效果有二：第一，減稅可以緩解資源稅對企業(yè)成本乃至產(chǎn)品價(jià)格的影響，減輕資源稅對通貨膨脹短期內的推波助瀾作用。第二，資源稅調整的是上游產(chǎn)品成本，而增值稅是面向所有企業(yè)，這對扭曲上下游產(chǎn)業(yè)的不公平起到重要作用。結果是上游壟斷企業(yè)的壟斷利潤將會(huì )得到有效遏制，而下游企業(yè)的利潤則會(huì )提高，居民的收入也會(huì )提高。居民的消費會(huì )增加，整個(gè)國民經(jīng)濟的收入循環(huán)將更加合理。
　　租、利、稅三者混淆不清，實(shí)踐中存在的問(wèn)題有：第一，資源和生態(tài)環(huán)境的使用得不到補償。目前從量計征的資源稅遠遠不能反映國家作為資源所有者，出售資源使用權所應有的價(jià)格。由于沒(méi)有開(kāi)征環(huán)境稅，企業(yè)成本里面并沒(méi)有反映環(huán)境使用的租金。國家作為信息、頻道、牌號、文化等資源的所有者，其使用權被無(wú)償使用，也沒(méi)有相應的租金收入。
　　第二，占有國家資源的大型壟斷企業(yè)，常常把租金和利潤混淆一氣。嚴格來(lái)說(shuō)，壟斷本身也是一種公共資源，因此壟斷利潤其實(shí)質(zhì)是一種壟斷租金。只有經(jīng)濟利潤才是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“利潤”。國有壟斷企業(yè)往往把要素租金和壟斷租金都混為利潤，以反映其良好的“經(jīng)營(yíng)成果”。其手段就是一方面忽略要素租金成本，以壟斷低價(jià)獲得要素，另一方面通過(guò)產(chǎn)品市場(chǎng)的壟斷，以壟斷高價(jià)攫取消費者剩余。盡管如此，一些壟斷企業(yè)甚至出現虧損，并且把原因歸為諸多因素。因此，必須認識清楚租金、稅收與利潤的關(guān)系，層層剝繭。首先把要素使用收入通過(guò)資源稅和環(huán)境稅征收到手，在征收了正常的公共服務(wù)稅收之后，再提取應得的稅后利潤。

　　2.繼續擴大民生支出，增加低收入群體的補貼

　　面臨通貨膨脹，可以繼續優(yōu)化公共支出，向民生性支出傾斜，增加低收入群體的補貼，這些政策將使得社會(huì )與經(jīng)濟面臨通貨膨脹的抵抗力大大增強。具體說(shuō)來(lái)有以下幾個(gè)方面：第一，通過(guò)增加教育、醫療、住房保障等社會(huì )性支出，進(jìn)一步完善社會(huì )保障體系，穩定并減少人們的通貨膨脹預期，以防止通貨膨脹轉為惡性通貨膨脹。第二，增加對低收入群體的轉移支付和補貼，最大限度地減少通貨膨脹對社會(huì )的沖擊。因為，低收入群體是受通貨膨脹影響最大而又抵御能力最差的人群。第三，對于關(guān)乎國計民生和社會(huì )穩定的產(chǎn)業(yè)，給予生產(chǎn)者補貼。但是，生產(chǎn)者補貼手段的運用必須十分謹慎，因為它很容易形成效率損失和不公平。

　　注：本報告中的數據均來(lái)源于《中國經(jīng)濟景氣月報》、國家統計局統計公報和國家稅務(wù)總局網(wǎng)站。

（財政部財政科學(xué)研究所《我國宏觀(guān)經(jīng)濟與財 政政策分析》課題組）