從2002年我國進(jìn)入新一輪經(jīng)濟增長(cháng)周期以來(lái),熱錢(qián)開(kāi)始大規模涌入我國。熱錢(qián)的大規模流入給我國的經(jīng)濟和金融環(huán)境造成了極大的不穩定。 首先要警惕熱錢(qián)流入的“羊群效應”。熱錢(qián)主要由各種私募基金、對沖基金、投資基金和石油美元等投機性和流動(dòng)性極強的資金組成。在人民幣升值預期和加息預期泛濫的情況下,某個(gè)強勢基金在我國的一絲投機行為,就會(huì )主導整個(gè)熱錢(qián)的流向,產(chǎn)生投機上的跟風(fēng)行為。 其次,必須警惕熱錢(qián)流入的“馬太效應”。由于熱錢(qián)的短期性、套利性和投機性,它們勢必要把目光盯在一些短期內即可獲得高回報而又低風(fēng)險的行業(yè)上。我國剛剛發(fā)展起來(lái)的匯市、樓市和股市成為它們炒作的首選。一方面,不斷涌入的熱錢(qián)加大了人民幣升值的壓力;另一方面,涌入樓市、股市的熱錢(qián),不斷抬高著(zhù)資產(chǎn)價(jià)格,制造經(jīng)濟泡沫。而這些因素又吸引著(zhù)熱錢(qián)的瘋狂流入。由此,在匯市、股市、樓市上,出現了“價(jià)高者越高,價(jià)低者越低”的惡性馬太循環(huán)。 此外,我們還必須警惕熱錢(qián)流出的“蝴蝶效應”。這種效應巨大的破壞力會(huì )在經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉時(shí)爆發(fā)出來(lái),世界經(jīng)濟出現一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng),熱錢(qián)憑借其敏感的“嗅覺(jué)”就會(huì )迅速做出反應。美元觸底反彈是遲早的事情,美國經(jīng)濟預計下半年復蘇,這就增加了熱錢(qián)大規模撤離我國的風(fēng)險。樓市、股市一旦出現資金大規模地迅速撤出,資金鏈就會(huì )斷裂,引發(fā)經(jīng)濟泡沫破裂,會(huì )波及整個(gè)金融領(lǐng)域,使我國經(jīng)濟“大起大落”出現震蕩。 為了防止熱錢(qián)大規模流動(dòng)對我國經(jīng)濟的制約,我們在加強綜合監管的同時(shí),應當考慮給熱錢(qián)制造一點(diǎn)“噪聲效應”。通過(guò)穩定人民幣預期,加強對某些領(lǐng)域的監管,打亂熱錢(qián)的投機計劃,從而削弱熱錢(qián)流動(dòng)對我國經(jīng)濟的各種破壞效應。 |