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| [觀(guān)察家]回報股東是企業(yè)的天職 |
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| 2008-06-06 作者:高鶴君 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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在市場(chǎng)信息越來(lái)越透明的今天，中國石油“黑加白”的形象顯得如此扎眼！
“黑”的形象是，自去年頂著(zhù)“亞洲最賺錢(qián)的公司”登陸中國股票市場(chǎng)之后，帶領(lǐng)中國股票市場(chǎng)一瀉千里，以至于到現在還積弱不振，使中國的投資者寢食難安，夜不能寐——因為大多數人已經(jīng)虧損累累�！鞍住钡囊幻媸�，當初以極低的發(fā)行價(jià)登陸境外市場(chǎng)，以連年的分紅獲得了境外投資者的贊譽(yù)，以至于像巴菲特這樣的投資大家重倉持有，為國內的上市公司贏(yíng)得了聲譽(yù)。
同樣的一家公司為什么會(huì )有反差如此強烈的形象呢？
原因在于股東的投資回報率太差。
以中國石油為例，其發(fā)行價(jià)是16.7元，2007年的每股分紅為0.14117元。如果純粹按照投資分紅的回報來(lái)計算，按照這種回報速度，恐怕要到100年以后才能收回投資成本，這還不考慮在這100年中的市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險。
應該說(shuō)，中國石油能夠分紅還是好的，畢竟它還是分紅的。我們的很多上市公司到了年終結算的時(shí)候，對投資者僅僅只是冷冰冰的幾句話(huà)：“不分紅”，或者“不分紅不轉贈”。輕松得很，語(yǔ)氣中沒(méi)有絲毫的歉疚和反��；這一切仿佛是天經(jīng)地義的。
這一切真的是天經(jīng)地義的嗎？顯然不是�；貓笸顿Y者才是天經(jīng)地義的，是企業(yè)的天職。
投資者為什么要投資一家企業(yè)呢？原因無(wú)非是這家企業(yè)能夠為投資者帶來(lái)回報，不能帶來(lái)回報，甚至投資者投進(jìn)去的錢(qián)轉眼之間就打了水漂，這樣的企業(yè)是沒(méi)有投資者愿意進(jìn)行投資的。當然，這種回報也許是今年，也許是明年，但是，總是要有回報的，否則，投資者就會(huì )收回自己的投資。
但是，在我們的證券市場(chǎng)上，這些常識常常被忽略。在日常的經(jīng)濟生活中，如果有人拿一個(gè)項目來(lái)向你融資，說(shuō)：100年以后保證收回你的投資，肯定沒(méi)有人愿意拿錢(qián)給這個(gè)融資的人�？墒�，在證券市場(chǎng)上，有的項目回報率甚至是子虛烏有的，也有人投資。原因是上市之后，有市場(chǎng)波動(dòng)的差價(jià)可以賺取，相信還有更傻的人愿意以更高的價(jià)格買(mǎi)走自己的股權，純粹是一種“搏傻”。正是因為這種“搏傻”心態(tài)，使我們對上市的企業(yè)太過(guò)寬容；也使上市企業(yè)可以完全忽略普通投資者。
這種狀態(tài)的直接結果是我們的市場(chǎng)投機盛行，投機盛行的背后是“資金為王”：建倉、釋放題材、拉高、派發(fā)。與這種投機盛行的狀態(tài)遙相呼應的是，市場(chǎng)形成了一個(gè)投機生態(tài)群：題材包裝、題材宣傳、“黑嘴”煽動(dòng)、人為造市。盡管監管層三令五申，結果還是屢禁不絕。而實(shí)際的效果是，市場(chǎng)在希望中勃然興起，在失望中轟然倒下，循環(huán)往復，致使人們普遍希望的穩定、健康發(fā)展成為一個(gè)似乎遙不可及的目標。
這種投機盛行還帶來(lái)了兩個(gè)不良的結果。一個(gè)是企業(yè)缺乏了做好企業(yè)的約束力，既然如此輕松，找一些題材就可以蒙混過(guò)關(guān)，何必下那么大的力量去做企業(yè)的管理、市場(chǎng)推廣、技術(shù)創(chuàng )新、戰略制定、跟蹤服務(wù)呢？另一個(gè)是投資者信心的喪失：一次又一次的被“忽悠”，最后，大家變得絕望，或者自己也變成一個(gè)完全的投機者。這兩種結果都與證券市場(chǎng)的根本目的相去甚遠，因為證券市場(chǎng)的根本目的是激勵、支持那些優(yōu)秀的企業(yè)迅速做大做強，迅速積聚自己的競爭力；同時(shí)，淘汰那些沒(méi)有競爭力的企業(yè)。
要想徹底消除這種不良的結果，回歸證券市場(chǎng)發(fā)現企業(yè)價(jià)值的功能，就必須在制度上防范市場(chǎng)的過(guò)度投機、嚴厲打擊操縱價(jià)格的行為。同時(shí)，大力倡導企業(yè)回報股東的行為。企業(yè)作為市場(chǎng)的主體，也應該自覺(jué)地履行回報股東的職責，用這種回報彰顯企業(yè)的成長(cháng)價(jià)值，穩定投資者的預期，保持證券市場(chǎng)的穩定，這種穩定也是企業(yè)長(cháng)久發(fā)展的基礎。作為投資者，要能夠識別企業(yè)的價(jià)值，這樣才不會(huì )被無(wú)良的“黑嘴”所忽悠。而堅持價(jià)值投資本身又是一種制約力量：激勵那些真正踏實(shí)、有創(chuàng )造力和競爭力的企業(yè)，懲罰那些浮躁、沒(méi)有競爭力的企業(yè)。 |
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