過(guò)去幾年，鄰邦越南一直被視為亞洲“雁行”隊列的重要成員。從經(jīng)濟改革到政治革新，在東南亞新興市場(chǎng)國家中，越南曝光率居高不下。但最近一個(gè)月以來(lái)，越南經(jīng)濟卻正在遭遇高速通脹、本幣急升、股市崩盤(pán)、樓市暴跌等系列負面沖擊。據媒體報道，截至今年5月，越南實(shí)際貿易逆差已高達144億美元，是去年同期的4倍。外界普遍擔心越南危機引發(fā)的金融動(dòng)蕩可能蔓延至其他東盟國家，甚至成為第二次“亞洲金融危機”的導火索。
　　事實(shí)上，越南經(jīng)濟部門(mén)已表現出絕不放任越南盾貶值的決心。越南央行在5月17日已宣布將基準利率從8.75%調至12%，貼現利率和再融資利率分別從6%及7.5%調升至11%及13%。為進(jìn)一步修正市場(chǎng)預期，越南央行還暗示會(huì )繼續加息。不過(guò)，面對5月份該國25.2%的CPI增速，有關(guān)經(jīng)濟政策手段也難在短期內顯效。
　　目前，由于越南經(jīng)濟體量仍小，周邊國家經(jīng)濟表現穩健，由越南引發(fā)金融危機，并傳染亞洲各國的危險仍不應高估。例如，大馬4月份通脹率在3.0%左右，是目前亞洲通脹最溫和的國家；新加坡盡管通脹水平約7.5%，但其GDP增速也已升至7%，通脹仍未損害到實(shí)體經(jīng)濟；其他國家和地區如印尼、我國香港、泰國等的經(jīng)濟指標也處于正常區間。至少暫可認為，當下言區域金融危機仍為時(shí)尚早。越南的經(jīng)濟危機仍是亞洲國家，或是東南亞地區局部的個(gè)案。
　　但越南經(jīng)濟危機仍提供了一些重要的借鑒，值得引以為戒。
　　首先是宏觀(guān)經(jīng)濟政策對關(guān)鍵經(jīng)濟數據反應不敏感。該國CPI上行趨勢形成于2007年初，惡化于2008年初，但在國際通脹和商品暴漲的大背景下，越南當局對其CPI看似“溫和”地走高卻毫無(wú)防備。一年的時(shí)間內，越南國內基準利率沒(méi)有進(jìn)行任何對應調整。
　　其次，越南經(jīng)濟轉型過(guò)程中重速度、輕質(zhì)量，經(jīng)濟抗壓性和彈性較差。越南曾模仿中國出臺了系列鼓勵投資的政策，試圖“趕超”周邊國家，但卻忽視了投資突增導致的資產(chǎn)泡沫。
　　該國股市2006—2007年連續兩年暴漲后，市值曾從10多億美元暴增至150億美元；胡志明市與河內等熱點(diǎn)地區的樓市漲幅也相當驚人，2007年房?jì)r(jià)平均漲幅都曾超過(guò)60%以上，由于越南國民資本積累有限，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲的主要是外來(lái)資本。在越南資本賬戶(hù)開(kāi)放的條件下，前期介入的外來(lái)資本不僅得以從容脫身，還利用后期通脹惡化的局面，在外匯市場(chǎng)反手做空越南盾來(lái)放大利潤。越南政府的管制措施僅僅是在泡沫已經(jīng)顯化并行將破裂前夕，倉促出臺房產(chǎn)交易稅和股票收益稅，這反而助推了泡沫破裂并引發(fā)社會(huì )不滿(mǎn)。
　　越南改革開(kāi)放至今已22個(gè)年頭，這次是這個(gè)年輕的市場(chǎng)經(jīng)濟國家第一次在國際經(jīng)濟動(dòng)蕩環(huán)境中處理自身經(jīng)濟危局�！叭A爾街沒(méi)有新故事”，但從一般經(jīng)濟規律來(lái)看，也并不是每一次蝴蝶扇動(dòng)翅膀都引發(fā)風(fēng)暴，即使引發(fā)風(fēng)暴，也并不一定就是上次那一只蝴蝶。
　　目前，越南國內的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)歷了快速回落，短期利率迅速調升也有利于匯率企穩，只要失業(yè)、通脹所引發(fā)的社會(huì )問(wèn)題得到及時(shí)控制，隨著(zhù)生產(chǎn)成本重新拉低，轉機或許會(huì )在人們最絕望的那一刻降臨。
　　對中國而言，再次控訴國際“熱錢(qián)”和資本陰謀或炒作“××戰爭”并不具有建設性意義。投機資本的生存法則就是狙擊最弱小的獵物，這是自然法則在經(jīng)濟社會(huì )的折射。市場(chǎng)難以完美，政策也并非無(wú)所不能，企望國際間存在純潔的利他主義是純粹的癡人說(shuō)夢(mèng)。

(作者為中國信達資產(chǎn)管理公司研究中心研究員)