國家統計局6月12日公布的最新統計顯示，我國5月份消費者物價(jià)指數（CPI）同比上漲7.7%。其中，城市上漲7.3%，農村上漲8.5%；食品價(jià)格上漲19.9%，非食品價(jià)格上漲1.7%。從月環(huán)比看，居民消費價(jià)格總水平比4月份下降0.4%。CPI顯現出趨緩的跡象。但是，現在CPI數據的趨緩，并不意味著(zhù)通脹壓力的減小，物價(jià)形勢依然非常嚴峻。這是我們需要正視的現實(shí)。

    首先，PPI再創(chuàng )新高，而相關(guān)壓力必然會(huì )傳遞到CPI中，只是時(shí)間上可能滯后些而已。今年5月份，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲8.2%。其中，生產(chǎn)資料出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲9.2%，與4月份相比，漲幅提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。漲速有加快跡象。而生活資料出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲5.1%，較4月份漲幅下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明，生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲仍是推動(dòng)5月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格漲幅繼續上升的主要因素。一般而言，PPI對CPI的傳導作用將在3到6個(gè)月后體現出來(lái)。如果PPI維持在高位，必將制約CPI接下來(lái)的下跌空間。這使得CPI在5月份的回落能否延續下去，變得難以樂(lè )觀(guān)。
    而PPI的增速并未有趨緩跡象。從今年1月到5月，PPI漲幅分別為：6.1%、6.6%、8.0%、8.1%和8.2%，連續5個(gè)月創(chuàng )3年以來(lái)的新高。值得注意的是，許多商品的價(jià)格變動(dòng)往往是互相影響的。我最近接觸到一家食品生產(chǎn)企業(yè)，由于國際原油價(jià)格上漲，該企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品使用的塑料包裝袋（食品行業(yè)在大量使用各種塑料包裝袋）突然發(fā)力大幅漲價(jià)，一個(gè)多月的漲幅就超過(guò)了10%，包裝材料漲價(jià)吞噬掉整個(gè)食品行業(yè)1%—3%的利潤，而這1%—3%的利潤，恰是支撐企業(yè)生存和發(fā)展的基礎。企業(yè)要么通過(guò)提高食品價(jià)格把成本轉嫁給消費者，要么只能選擇停產(chǎn)。
    其次，被管制的油價(jià)、電價(jià)。我國油價(jià)仍處在被管制的狀態(tài)下，現在，我國油價(jià)比國際水平低50%左右，其真實(shí)的價(jià)格壓力并沒(méi)有完全體現出來(lái)。而油價(jià)一旦上漲，無(wú)論是PPI還是CPI，都將發(fā)生極為明顯的上漲。除此之外，被管制的電價(jià)也是一大因素。電力作為上游重要的能源價(jià)格，會(huì )直接影響到下游許多行業(yè)的成本，生產(chǎn)環(huán)節成本一旦提高，很容易產(chǎn)生成本推動(dòng)型通貨膨脹，加劇通脹壓力。因此，5月份CPI的回落，乃是政府行政手段干預所致，并非市場(chǎng)的力量發(fā)揮調節所致，很容易出現按下葫蘆浮起瓢的現象。
    其三，國際大宗商品價(jià)格仍處于高位。5月份的PPI再創(chuàng )新高，是國際大宗商品價(jià)格的上升尤其是原油價(jià)格屢創(chuàng )新高所導致的必然結果。5月份，國際原油、鋼材、煤炭、糧食等主要大宗商品價(jià)格持續高位運行。尤其國際原油，自2007年年初以來(lái)，已上漲了一倍多。國際油價(jià)不僅順利突破130美元關(guān)口，并且，已經(jīng)在130美元一線(xiàn)構筑起強支撐，這意味著(zhù)，在美元貶值趨勢沒(méi)有根本好轉的情況下，一波新的上沖行情正在醞釀中。這意味著(zhù)，輸入型貨膨脹仍將困擾我國。
    種種跡象表明，弱勢美元政策可能繼續。美聯(lián)儲星期三公布的數據顯示，食品和能源價(jià)格上漲正在損害消費者支出，多數地區住宅房產(chǎn)市場(chǎng)表現疲軟，一些地區信貸質(zhì)量惡化或者預期將下滑。這些數據所顯現出來(lái)的悲觀(guān)預期，成為支撐國際大宗商品價(jià)格的巨大力量。由于中國對國際工業(yè)原材料的依存度非常高，國際市場(chǎng)大宗原材料價(jià)格走高的壓力，將迅速傳遞到國內，從而，推動(dòng)國內生產(chǎn)資料價(jià)格繼續走高，而這必然會(huì )影響到未來(lái)的CPI數據。
    其四，公眾對物價(jià)上漲的預期仍然強烈，并且，這種預期超過(guò)了實(shí)際的CPI漲幅。5月30日，中國人民銀行發(fā)布的2007年中國區域金融運行報告顯示，我國居民和企業(yè)對2007年整體價(jià)格水平上漲感受強烈。居民對2007年整體價(jià)格水平的通脹感受達29.9%。居民對食品上漲幅度的感受為36%，其他分項商品的價(jià)格上漲感受也在10%-20%。居民對2008年的通脹預期低于2007年感受，但維持在較高水平，為19.7%。
    這意味著(zhù)，民眾在心理上對未來(lái)的物價(jià)上漲作出了確認，他們不僅容易接受較之目前更高的價(jià)格水平，還可能為應對未來(lái)物價(jià)的進(jìn)一步上漲作出預防性消費，進(jìn)而推高物價(jià)的上漲，加大我國緩解通脹壓力的難度。
    由于通脹壓力仍然非常大，在越南暴發(fā)金融危機后，央行當機立斷，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，而上調幅度為1個(gè)百分點(diǎn)在歷史上僅有3次。這凸顯央行緊縮流動(dòng)性的堅決，意在讓那些希冀調控政策松動(dòng)的人徹底放棄幻想。這種快刀斬預期的做法，能夠發(fā)揮一定的積極作用。
    存款準備金率上調1個(gè)百分點(diǎn)，金融機構繳存的存款準備金將增至7.7萬(wàn)億元，減少了一部分流動(dòng)性。但是，也應該認識到，在外匯占款成為基礎貨幣主要投放途徑的情況下，我國金融體系的流動(dòng)性過(guò)剩壓力相當一部分來(lái)自外部輸入，而存款準備金的提高對這部分供應量的作用幾乎是無(wú)奈的。而且，在存款準備金率上調至17.5％（6月底）的情況下，企業(yè)尤其中小企業(yè)的資金面已經(jīng)非常緊張，許多中小企業(yè)處于資金鏈斷裂的邊緣。如何解決流動(dòng)性過(guò)剩與企業(yè)正常資金需求之間的矛盾，應該引起貨幣當局的重視。畢竟，提供高達75%就業(yè)機會(huì )的中小企業(yè)，是我國經(jīng)濟可持續發(fā)展的重要力量，抑制通脹不能以損害中小企業(yè)的發(fā)展為代價(jià)。
    同時(shí)，現在，通貨膨脹是全球性難題，在全球化融合步伐加快的今天，任何國家抑制通貨膨脹的行動(dòng)都不是獨立的。比如，當中國以財政補貼油價(jià)的方式抑制通脹時(shí)，全世界都可能從中獲益。如何解決抑制通脹與福利外流損失的矛盾，需引起重視。
    5月份的經(jīng)濟數據告訴我們：雖然CPI漲幅趨緩，通脹壓力依然很大。抑制通脹將是長(cháng)期的任務(wù)，我們在制定相關(guān)政策時(shí)，應該有打持久戰的準備，任何急功近利的措施，都可能欲速不達，導致負面影響。

（中國管理科學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)）