國家統計局最新數據顯示，5月CPI同比數據已經(jīng)回落至7.7%，而環(huán)比更是下降0.4%，其中由農產(chǎn)品生產(chǎn)周期造成的食品價(jià)格下降是CPI指數回落的主要因素。消費者價(jià)格指數是從此告別“8時(shí)代”一路回落，還是僅僅是階段性回調？這是人們關(guān)心的問(wèn)題。解答這一問(wèn)題的關(guān)鍵在于經(jīng)濟中是否還存在著(zhù)進(jìn)一步推高價(jià)格的因素，如果前期積累的價(jià)格上漲壓力經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的釋放已經(jīng)出清，那么CPI的進(jìn)一步回落可期，反之我們則要注意CPI指數的反彈。

　　我國經(jīng)濟的問(wèn)題在于產(chǎn)業(yè)的上下游和不同產(chǎn)業(yè)之間的價(jià)格關(guān)系并未理順，政府、市場(chǎng)的壓抑都對價(jià)格產(chǎn)生一定的扭曲作用，前期價(jià)格上漲釋放得并不完全。政府的價(jià)格管制比較好理解，就是政府為了防止通貨膨脹的進(jìn)一步蔓延，對部分資源產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行了管制，現在的價(jià)格并不能反映真實(shí)的水平。對成品油和電力價(jià)格的管制充分的體現了這一點(diǎn)。這種價(jià)格壓抑對控制物價(jià)的全面上漲作用顯著(zhù)，但它的持續性是我們所關(guān)心的，不可持續的壓抑最終還將使通脹因素積累釋放。
　　市場(chǎng)對于價(jià)格的壓抑作用令人難以理解，但卻是事實(shí)。我們并非要否認價(jià)格的形成機制，這里的問(wèn)題在于供求平衡的打亂造成了市場(chǎng)價(jià)格壓抑生產(chǎn)成本。問(wèn)題的根源在于長(cháng)期以來(lái)的投資主導的經(jīng)濟增長(cháng)方式，我國作為發(fā)展中國家，后發(fā)型的增長(cháng)模式的確需要投資的率先發(fā)動(dòng)。但我國長(cháng)達數十年的固定資產(chǎn)投資高潮已經(jīng)不再適應經(jīng)濟穩定增長(cháng)的需要。資料顯示，長(cháng)期以來(lái)在經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)中投資需求的增長(cháng)遠高于消費需求的份額，投資產(chǎn)生的新增生產(chǎn)能力是我國本身難以消化的，于是對外出口的持續擴大是消化投資的唯一渠道。
　　形成投資增長(cháng)過(guò)度的原因是多方面的，土地財政帶來(lái)的地方政府批地沖動(dòng)、存貸利差造成的銀行信貸擴張，資本市場(chǎng)帶來(lái)的直接融資多方因素糾結共同促進(jìn)了投資增長(cháng)的原動(dòng)力，而經(jīng)濟增長(cháng)中分配份額不降反升又直接和間接地進(jìn)一步推動(dòng)投資高增長(cháng)和投資率上升�！案咴鲩L(cháng)、低通脹”的經(jīng)濟增長(cháng)方式一直是前幾年我們津津樂(lè )道的，在CPI低位徘徊甚至負增長(cháng)的時(shí)候我們并未意識到風(fēng)險正在來(lái)臨。在原來(lái)承擔著(zhù)經(jīng)濟擴張成本的人口紅利和資源環(huán)境紅利消失之后，這些成本由隱形的變成顯性。當人們反應過(guò)來(lái)的時(shí)候，卻發(fā)現生產(chǎn)過(guò)剩已經(jīng)成為事實(shí)，而人民幣升值和貿易形勢的嚴峻進(jìn)一步蠶食了生產(chǎn)企業(yè)的利潤空間和議價(jià)能力。企業(yè)對價(jià)格的壓抑更多的是由于前期投資增長(cháng)過(guò)快造成的生產(chǎn)能力的過(guò)剩，是市場(chǎng)作用的回調。2008年以來(lái)，制造業(yè)企業(yè)的停工的消息陸續傳來(lái)，說(shuō)明企業(yè)承擔成本上漲的能力有限。
　　由此，我國的政府和企業(yè)通過(guò)價(jià)格壓抑承擔了相當大部分的通貨膨脹壓力，如果這種壓抑一旦放松甚至改變，CPI進(jìn)一步上升的可能性極大�，F在看來(lái)，一些企業(yè)寧愿選擇破產(chǎn)也不敢輕易調整價(jià)格。資源價(jià)格的管制扭曲已經(jīng)造成了能源企業(yè)的虧損，管制帶來(lái)的一些投機和套利行為進(jìn)一步擾亂了能源供給。從國際原油市場(chǎng)來(lái)看，我們所期望的原油價(jià)格回落，價(jià)格管制取消的預設路徑暫時(shí)不會(huì )出現，原油價(jià)格進(jìn)一步上漲已成共識，東南亞國家的燃料補貼政策已經(jīng)造成了嚴重的經(jīng)濟問(wèn)題。從各種因素來(lái)看，價(jià)格管制即使不取消也會(huì )逐步地放松。一旦管制松動(dòng)之后，工業(yè)品價(jià)格趁機上漲是成本重壓之下的各個(gè)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)必然的選擇，那時(shí)新一輪的通脹壓力將隨之釋放。所以，對于CPI的短暫回落切不可沾沾自喜，現在我們需要認真考慮的是如何迎接通貨膨脹的長(cháng)期考驗。