通脹的顯性化和擴散化意味著(zhù)，既往的靠低要素價(jià)格高投入的經(jīng)濟增長(cháng)方式已經(jīng)走到了難以為繼的地步，而新的經(jīng)濟增長(cháng)方式確立的前提和核心在于整個(gè)價(jià)格體系的重構，即要從根本上糾正價(jià)格體系的系統性扭曲，切實(shí)建立起反映市場(chǎng)供求、資源稀缺程度以及污染損失成本的價(jià)格形成機制。

　　為了減小放開(kāi)價(jià)格對企業(yè)和居民的沖擊，盡可能熨平經(jīng)濟的波動(dòng)，政府應當在財政和貨幣政策上予以支持和配合
　　中國如何走出目前通貨膨脹的陰影，筆者概括為十二個(gè)字：放價(jià)格、減稅收、松信貸、穩匯率。
　　關(guān)于中國目前通脹的成因，理論界爭論激烈，但無(wú)論是需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型，還是輸入型，其背后的根本邏輯必須理清。無(wú)論哪種成因，其背后的根源到底在哪里？筆者認為，中國通脹的本質(zhì)在于經(jīng)濟的結構性問(wèn)題的長(cháng)期累積——經(jīng)濟體價(jià)格體系系統性扭曲。

　　理順要素價(jià)格機制

　　中國經(jīng)濟過(guò)去的高增長(cháng)、低通脹很大程度上是嚴重透支的結果，透支了要素低估（煤、電、油、運、水、氣等資源要素價(jià)格都遠遠低于國際平均水平），透支了人口紅利（從上世紀80年代到本世紀初的20年時(shí)間里，如果剔除通貨膨脹的因素，農民工的工資幾乎沒(méi)有什么增長(cháng)），透支了環(huán)境紅利�？梢钥吹�，我們產(chǎn)業(yè)的利潤由此得到明顯提高，企業(yè)投資、生產(chǎn)的激勵得到明顯增加，很多產(chǎn)品的國際競爭力也會(huì )暫時(shí)增強。
　　隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展的加速，中國也在為長(cháng)期要素價(jià)格管制和扭曲付出越來(lái)越沉重的代價(jià)，大量資源消耗型產(chǎn)業(yè)向中國轉移，使得短期內中國制造業(yè)急劇膨脹（從這個(gè)角度看就是需求膨脹導致了通脹，當然這個(gè)需求主要來(lái)自于外部，中國拿低要素價(jià)格高投入制造價(jià)廉物美的商品來(lái)“貼補”國外的消費者），國內初級產(chǎn)品對外依存度急速上升，如此，中國經(jīng)濟必然與可能是全球最不穩定的貨幣——美元，拴得越來(lái)越緊。只要美國人一松貨幣，中國就得承受原材料價(jià)格上漲這種輸入型通脹的壓力，用低要素價(jià)格和政府所積累的財政“扛”著(zhù)。
　　但是這種“扛”必然是有限度的，政府財政總有扛不住的時(shí)候，必然傳導給企業(yè)——要企業(yè)“扛”。當企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)率的提高也無(wú)法從內部消化成本上升壓力的時(shí)候，就只能選擇外移，讓下游企業(yè)和消費者承擔，最后的結果就可能演化成惡性的通貨膨脹，以需求驟然下降、產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟陷入通縮的泥潭才能終止這個(gè)周期。
　　所以，某種程度上講，本輪通脹是過(guò)去30年被管制價(jià)格的全面反彈，帶有為從前高增長(cháng)、低通脹的“奇跡”埋單的性質(zhì)。通脹的顯性化和擴散化意味著(zhù)，既往的靠低要素價(jià)格高投入的經(jīng)濟增長(cháng)方式已經(jīng)走到了難以為繼的地步，而新的經(jīng)濟增長(cháng)方式確立的前提和核心在于整個(gè)價(jià)格體系的重構，即要從根本上糾正價(jià)格體系的系統性扭曲，切實(shí)建立起反映市場(chǎng)供求、資源稀缺程度以及污染損失成本的價(jià)格形成機制。換句話(huà)說(shuō)，只有當資源要素價(jià)格上漲能真正成為投資規模的“自動(dòng)剎車(chē)器”時(shí)，中國的社會(huì )主義市場(chǎng)機制才可以說(shuō)初步得以確立。
　　理順要素價(jià)格機制、逐步解除價(jià)格管制、釋放通脹壓力的改革成為治理本輪通脹不可回避的、最根本的任務(wù)。我把它概括為“放價(jià)格”，而其他的政策都必須服從于、服務(wù)于這個(gè)目標，以保證這個(gè)目標的最終成功。
　　如果回到貨幣學(xué)派眼光來(lái)看，事實(shí)上，放開(kāi)價(jià)格管制實(shí)質(zhì)上是最有效的需求緊縮，只有要素價(jià)格上漲，才會(huì )迫使那些嚴重消耗資源的企業(yè)關(guān)門(mén)停產(chǎn)或轉型，迫使企業(yè)節能減耗，迫使企業(yè)節約要素的使用，迫使企業(yè)自主創(chuàng )新、通過(guò)技術(shù)進(jìn)步提高生產(chǎn)率來(lái)消化成本上升的壓力。
　　當然，理順價(jià)格改革可能會(huì )使企業(yè)面臨短期的痛苦調整。國內要素價(jià)格與國際價(jià)格的接軌，國內短期CPI和PPI可能較大幅度上漲。但是可以預期的是，這個(gè)過(guò)程不會(huì )很長(cháng)，因為中國放松價(jià)格管制的直接效果，會(huì )導致全球商品市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始向下回落，因為價(jià)格的放開(kāi)，意味著(zhù)商品市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟未來(lái)的能源需求增長(cháng)的預期要大幅向下修正，所謂中國需求一直是國際投機資金角逐商品市場(chǎng)的理由。隨著(zhù)中國因素的降溫，將導致資金從商品市場(chǎng)撤離。
　　筆者以為，當下國際能源價(jià)格飆升，某種程度上帶有某些國際炒家要挾中國經(jīng)濟的成分，它們在博弈中國政府不能迅速地、從根本上推動(dòng)理順價(jià)格體制的改革。事實(shí)上也是，中國的這個(gè)過(guò)程拖得越久，商品市場(chǎng)這個(gè)泡沫牛市就有了持續的理由�，F在看來(lái)，期望國際能源價(jià)格大幅回落、時(shí)機有利時(shí)再啟動(dòng)價(jià)格改革的想法是天真的。試想大家都知道你中國經(jīng)濟增長(cháng)方式?jīng)]有根本性改變，投機資金會(huì )真正撤離嗎？

　　財政和貨幣政策支持

　　為了減小放開(kāi)價(jià)格對企業(yè)和居民的沖擊，盡可能熨平經(jīng)濟的波動(dòng)，政府應當在財政和貨幣政策上予以支持和配合。
　　“松信貸”，是指為目前嚴厲的信貸規�？刂扑山�。在一個(gè)政府主導作用還很強的經(jīng)濟體制中，信貸總量政策往往是一刀切的效果，導致信貸結構進(jìn)一步扭曲，政府直接和間接相關(guān)的企業(yè)部門(mén)更容易或者更大份額地獲得信貸資源，而經(jīng)濟中最有效率的私人部門(mén)，面臨兩方面的沉重壓力：一是要素成本高企，二是出現更加惡化的信貸緊縮，導致企業(yè)效益下滑，本質(zhì)是勞動(dòng)生產(chǎn)率開(kāi)始下滑。所以貨幣當局必須把工作重心從緊縮信貸轉移到資金的有效配置上來(lái)，特別是積極支持私人投資的發(fā)展。在市場(chǎng)經(jīng)濟體中，信貸需求的真正控制靠的是企業(yè)的自主選擇，如果價(jià)格理順了，企業(yè)投資的利潤率正�；�了，信貸的過(guò)熱需求自然就消失了。
　　“減稅收”，指通過(guò)財政補貼和減稅，減輕企業(yè)面對的成本上升的壓力，支持企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調整和升級，依靠技術(shù)進(jìn)步和自主創(chuàng )新來(lái)提升勞動(dòng)生產(chǎn)率。這樣才能真正將成本上升的因素盡可能消化在企業(yè)內部，通脹才能真正得到抑制，不至于轉化為惡性的通貨膨脹。通過(guò)財政補貼和減稅手段，穩定通脹的預期，減輕百姓通脹的負擔。
　　最后一點(diǎn)是“穩匯率”。更準確地講，是穩定人民幣匯率的預期。今年央行在貨幣政策空間已非常狹小的情況下，仍然頻繁操作，一個(gè)重要原因是對沖國際熱錢(qián)涌入。但是，貨幣當局應回過(guò)頭來(lái)想一想，為什么在今年內外環(huán)境都很窘迫、中國經(jīng)濟很可能出現拐點(diǎn)的情況下，人民幣升值壓力反而加強、熱錢(qián)更大規模地加速涌入呢？
　　次貸危機后，全球流動(dòng)性過(guò)剩驟然滑向流動(dòng)性緊縮，全球處于嚴重信用收縮狀態(tài)。在此背景下，資金流向最可能的是從一個(gè)高估值或泡沫比較嚴重的資產(chǎn)中撤離。今年以來(lái)，中國的資產(chǎn)泡沫面臨前所未有的壓力，從一季度的股市暴跌和樓市低迷中可以看出一些端倪。筆者總的判斷是，前些年大量涌入中國購買(mǎi)人民幣資產(chǎn)的中長(cháng)期資本是在撤出的。是否撤到了境外，還有待觀(guān)察，但長(cháng)期資金短期化傾向已經(jīng)十分明顯。
　　一季度數據顯示短期熱錢(qián)還在大量進(jìn)入，一季度儲備增加了1839億美元， 除去FDI的247億美元和順差414億美元，其中850億美元流入沒(méi)法解釋?zhuān)ㄓ薪忉屨f(shuō)是央行非美元資產(chǎn)收益，可以大致測算的是那個(gè)收益每個(gè)月大致60億～70億美元），更值得注意的是，一季度外商直接投資同比增長(cháng)61.3%，在兩稅合一、國內勞動(dòng)力成本上升的情況下，外商直接投資不降反升，這讓人難以理解；而在一季度訂單大幅下滑的情況下，4月份順差仍高達166億美元，出口增速高達21.8％，5月份出口增速加速至28％，順差202億美元，實(shí)在讓人意外，這中間有多少是真實(shí)貿易？反常只能說(shuō)明假道貿易項的熱錢(qián)的加速涌入。金融順差替代貿易順差的危機征兆開(kāi)始顯現。很顯然，其中大部分應該屬于短期套匯。
　　去年8月份以來(lái)，央行在去年第三季度貨幣政策執行報告中表示本幣升值有利于抑制國內通貨膨脹，使人民幣加速升值的預期明確，短期內進(jìn)入中國套匯的利潤豐厚（結匯后躺在銀行的儲蓄賬戶(hù)上就有年率15％的收益）。
　　坦率地講，在國內勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)入拐點(diǎn)盡顯、通脹壓力釋放的情況下，在全球信用緊縮的背景下，人民幣升值壓力本該較去年大幅減輕的，但事情走向了反面，不得不讓我們重新審視貨幣政策的偏差。如果央行不盡快穩定匯率預期，不但抑制不住通脹，相反只可能陷入與流動(dòng)性的不斷搏斗中。

（作者為中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任）