在我國，扭曲的資源配置，使得對沖的目標公司，只能鎖定在能夠獲得政策優(yōu)待與能源價(jià)格上漲紅利的大盤(pán)藍籌股上。這是中國股市的利空，而不是利好。

　　從根本上來(lái)說(shuō)，摧抑股市特殊利益群體，破解股市拯救國有企業(yè)的謬論，建立股市正常秩序，使股改尊重投資者的精神內核得以彰揚，才是中國股市向好的方向發(fā)展的前提。
　　資本市場(chǎng)的表現讓所有人瞠目結舌�，F在所有人都想追問(wèn)的是，股市下一步如何發(fā)展？
　　前財政官員紛紛建言，出來(lái)?yè)嵛咳诵�。恕我直言，這樣的撫慰缺乏說(shuō)服力。如國家統計局原局長(cháng)李德水先生說(shuō)，中國股市不會(huì )辜負成熟投資者。事實(shí)上，中國股市經(jīng)常辜負投資者，不管是成熟的，還是不成熟的。比如，基金虧損10000元，基民為信奉機構投資者的成熟交出高額學(xué)費。
　　證監會(huì )機構部主任黃紅元釋放出旨在“托高人氣”的聲音。表示證監會(huì )無(wú)論出臺任何政策或者一個(gè)規則的制定、起草、頒布，都會(huì )關(guān)注它對市場(chǎng)的持續良好發(fā)展是否起積極的作用，而不是起阻礙作用。這話(huà)說(shuō)的是政策起草者的初衷，但政策出臺之后偏離目標的也不少見(jiàn)。當初國有股減持也是為了市場(chǎng)健康，結果是市場(chǎng)徹底失靈。
　　16日，證監會(huì )前主席周道炯在公開(kāi)場(chǎng)合“托市”，認為我國資本市場(chǎng)發(fā)展很快，取得很大成績(jì)。雖然在發(fā)展過(guò)程中出現了不少問(wèn)題，但是這些問(wèn)題今后都會(huì )逐步解決，“我國資本市場(chǎng)是一個(gè)前景很好的資本市場(chǎng)”。誰(shuí)都承認，中國經(jīng)濟與資本市場(chǎng)前景美妙，包括進(jìn)入中國的國際熱錢(qián)，但這一表態(tài)無(wú)法解釋中國資本市場(chǎng)的大起大落，無(wú)法安慰損失巨大的投資者，包括那些信奉價(jià)值投資虧損巨大的人。
　　筆者仍然相信，政策底是3000點(diǎn)�？纯垂墒�6月18日莫名其妙的大漲，主要由權重股帶動(dòng)，近844家股票上漲，近百家個(gè)股漲停。萬(wàn)眾矚目的上證綜指收盤(pán)于2941.11點(diǎn)，離3000點(diǎn)一步之遙�！笆�化雙熊”表現可圈可點(diǎn)，中國石化(600028行情,股吧)漲停，中國石油(601857行情,股吧)大漲5.58%。這讓人相信，股市仍然是“有形之手”掌控之下的股市。
　　從操作技巧來(lái)看，我仍然強調應該關(guān)注大盤(pán)藍籌股，可以對沖能源價(jià)格上升等不確定因素。
　　周洛華先生曾指出，為了對沖石油價(jià)格上升所帶來(lái)的風(fēng)險，國際對沖基金以同時(shí)做多道瓊斯和石油。原因很簡(jiǎn)單，當油價(jià)上漲時(shí)機構可以收獲油價(jià)上漲之利，而道瓊斯作為美國最有競爭力的上市公司群，可以有效抵擋油價(jià)上升所帶來(lái)的壓力。
　　這絕不意味著(zhù)我國的滬深50、滬深300等大盤(pán)藍籌股公司也是最優(yōu)質(zhì)的上市公司，可以抵擋油價(jià)上升所帶來(lái)的沖擊，但這些公司是最受優(yōu)待的公司，并且占據中國產(chǎn)業(yè)鏈的上游。也就是說(shuō)，這些企業(yè)是理順能源價(jià)格最大的利好者，并且，如果價(jià)格不理順，政府的隱性補貼承擔了對沖的部分風(fēng)險。如最近政府對電信巨頭重組以及中石油、中石化的巨額補貼。
　　中石油、中石化股價(jià)的上漲依賴(lài)于國家發(fā)改委的表態(tài)。6月15日，發(fā)改委指出，我國將積極穩妥推進(jìn)能源價(jià)格改革，擇機進(jìn)一步理順成品油和天然氣價(jià)格。這猛然提升了中石油、中石化的利好預期。
　　這不是良好的經(jīng)濟業(yè)態(tài)，不幸卻是我國股市的現實(shí)，扭曲的資源配置，在我國使得對沖的目標公司只能鎖定在能夠獲得政策優(yōu)待與能源價(jià)格上漲紅利的大盤(pán)藍籌股上。在李德水先生的“托市”言論中，真正值得關(guān)注的是，“目前進(jìn)行的宏觀(guān)調控絕不是‘緊縮’二字所能代表的。在具體執行中，還有‘區別對待，有保有壓，不搞一刀切，不搞急剎車(chē)’等一整套成功經(jīng)驗”，投資者需要找出哪些是保的，哪些是壓的，以尋找對沖對象。
　　資源的錯配扭曲了我國股市的對沖機制，這是中國股市的利空，而不是利好。PPI的上升與CPI的下降，顯示中國經(jīng)濟存在扭曲，當扭曲達到某種極限，政府只能放開(kāi)價(jià)格，位于中下游的企業(yè)、包括私家車(chē)等消費品都會(huì )感到巨大的沖擊，而對公共交通以及質(zhì)量?jì)?yōu)異的大型客車(chē)則是利好。如果將來(lái)央行不得不提升利率，那么所有的機構應該減少債券的持有量避免風(fēng)險。
　　近期惟一真正的利好，是正在發(fā)酵的王益案件，另一利好三一重工(600031行情,股吧)全流通恐怕只是個(gè)案。前者說(shuō)明最高層對于肅清中國股市秩序的決心，眾所周知，內幕交易是我國資本市場(chǎng)最大的不確定因素，通過(guò)王益案件，不確定性正在減少。
　　從根本上來(lái)說(shuō)，摧抑股市特殊利益群體，破解股市拯救國有企業(yè)的謬論，建立股市正常秩序，使股改尊重投資者的精神內核得以彰揚，才是中國股市向好的方向發(fā)展的前提。