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| 2008-06-27 作者：馬紅漫 來(lái)源:東方早報 |
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已消失近3年的基金停收管理費現象再次出現。據報道，博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金上周五單位凈值為0.679元，低于其約定的價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)4.57%。按照契約，博時(shí)基金將暫停收取管理費。
事實(shí)上，許多基金公司“旱澇保收”的收費模式已經(jīng)受到廣泛爭議。據統計，今年一季度上證指數下跌了34%，基金虧損就近6500億元，但基金公司卻仍然有超過(guò)50億元的管理費收入。這一有失公平的利益分配源于由基金公司單方制定的收入模式。
按照通行的做法，投資者在購買(mǎi)基金時(shí)需要支付四項費用，其中直接費用包括交易時(shí)產(chǎn)生的或申購費和贖回費，這部分費用由投資者直接承擔；間接費用則是從基金凈值中直接扣除，包括管理費、托管費和運作費等。這意味著(zhù)，基金管理費與基金規模有著(zhù)密切的正相關(guān)關(guān)系。據報道，2004年以來(lái)，除了2006年基金管理費收入的增長(cháng)速度低于基金業(yè)績(jì)平均增長(cháng)水平之外，其余幾個(gè)年度基金管理費收入增長(cháng)明顯高于基金業(yè)績(jì)的增長(cháng)速度，例如，2007年開(kāi)放式基金的平均收益率為109%，而管理費收入增長(cháng)率為399.43%。
在這一收入模式的激勵下，基金公司似乎對其發(fā)行產(chǎn)品的獲益水平并不會(huì )非常在意，畢竟只要有穩定的規模就會(huì )帶來(lái)源源不斷的管理費收入。所以，擴容成了基金公司盈利的首要任務(wù)。即便是在監管層不輕易批準發(fā)行新基金時(shí)期，基金公司也想方設法通過(guò)拆分老基金來(lái)擴張規模，以賺取更多的管理費。更為關(guān)鍵的是，基金公司目前的盈利模式甚至會(huì )誤導整個(gè)市場(chǎng)的投資者。市場(chǎng)現實(shí)表明，本應是“專(zhuān)家理財”的基金對于此次行情大跌的判斷要遠遠遲滯于其他機構甚至散戶(hù)投資者，其原因就是行情漲跌與其收益無(wú)關(guān)，但是通過(guò)人為營(yíng)造大勢看好的氛圍，則有助于更多的基民加入申購，從而能夠收取更多的管理費。
顯然，基金公司的這種收入模式令其與基民的經(jīng)濟利益無(wú)法產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的一致性，也讓后者的利益無(wú)法得到切實(shí)的保障。由此，最終導致廣受詬病的“基民賠、公司賺”現象在市場(chǎng)中普遍存在。這一格局雖然已經(jīng)引起廣大散戶(hù)投資者的不滿(mǎn)，但是由于沒(méi)有行之有效的制度約束，從而讓基民的意見(jiàn)往往無(wú)法得到滿(mǎn)意的答復。
可見(jiàn)，改變目前基金公司與基民貌合神離的關(guān)鍵，就是改革基金激勵制度，打破基金公司無(wú)風(fēng)險收入的模式。在2004年債券市場(chǎng)低迷期間，國泰基金公司曾經(jīng)因國泰金龍債券基金累計凈值跌破面值而停收管理費，開(kāi)創(chuàng )了國內暫停征收管理費的先河。遺憾的是，一直以來(lái)有關(guān)部門(mén)并未對這種模式進(jìn)行過(guò)鼓勵和宣傳，更沒(méi)有硬性要求。其實(shí)，如果叫停征收管理費的收入模式，令基金公司的經(jīng)濟利益在很大比例上與產(chǎn)品單位凈值掛鉤，那么將會(huì )激勵這些機構投資者進(jìn)行價(jià)值投資，并產(chǎn)生對廣大散戶(hù)投資者的本金保值與升值負責的動(dòng)力。
應當看到的是，基金等機構投資者是否秉持價(jià)值投資的理念決定著(zhù)股市能否健康發(fā)展。從這一角度看，改革基金公司的收入模式將會(huì )對其投資和經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生合理的引導，而廣大基民的利益也將在這一過(guò)程中得到重視。所以，類(lèi)似此次基金公司依照契約停收管理費的做法當應該被強制推廣。 |
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