近來(lái)，市場(chǎng)對于央行可能動(dòng)用利率手段抑制通脹的預期不斷加重，但反對加息的聲音也不絕于耳，其中一種觀(guān)點(diǎn)認為“如果是解決通脹，只要將利率大幅提高導致衰退就可實(shí)現，但世界上任何一個(gè)政府都不會(huì )主動(dòng)選擇衰退”，所以“加息須謹慎，衰退要預防”，換而言之，就是認為要解決通脹問(wèn)題，必須付出經(jīng)濟硬著(zhù)陸的代價(jià)，我們認為此種觀(guān)點(diǎn)值得商榷。
　　在經(jīng)歷了近5 年“高增長(cháng)、低通脹”的發(fā)展黃金期后，世界各地毫無(wú)例外的將迎來(lái)在高油價(jià)和高糧價(jià)共同推動(dòng)下的以高通脹為標識的經(jīng)濟調整周期，其背后的實(shí)質(zhì)則是發(fā)達國家后工業(yè)化和輕型化與發(fā)展中國家工業(yè)化和重型化進(jìn)程加速疊加所致的全球資源配置和利益分配矛盾的激化。
　　一直以來(lái)，央行利率使用并認為受到美聯(lián)儲利率政策的制約，相應維持中美利差，防范熱錢(qián)的沖擊也就成為反對加息的重要理由之一。但實(shí)際數據并不支持此種觀(guān)點(diǎn)，例如伴隨中美利差由07年1月份-3%到目前的2.14%不斷擴大過(guò)程，自07年始外匯儲備中扣除貿易順差和FDI的部分，實(shí)際呈現凈流入(07年上半年)——凈流出(07年下半年)——凈流入(08年上半年)的狀態(tài)，相應央行的利率政策表現為07年上半年2次加息——07年下半年4次加息——08年上半年維持不變，由此，中美利差變化和熱錢(qián)的變動(dòng)并不呈現強相關(guān)。相應加息對于平抑通脹預期效果則十分明顯，央行調查顯示居民的通脹預期從07年1季度的44.3%曾沖高至07年四季度的64.8%，在連續加息之下其回落于08年1季度的48.9%，而且通脹預期與CPI的歷史數據也表現出較強的正相關(guān)性，因此，針對在油價(jià)、糧價(jià)和美元貶值共同作用下有增無(wú)減的輸入性通脹壓力之下，可能引發(fā)通脹預期的失控，央行應該果斷加息，而不應成為美國實(shí)施通脹稅的幫兇。
　　對于加息會(huì )進(jìn)一步削弱企業(yè)盈利能力的觀(guān)點(diǎn)，我們認為應從有利于內部經(jīng)濟結構調整的角度來(lái)考量，而不能簡(jiǎn)單武斷。雖然今年工業(yè)企業(yè)利潤出現大幅下滑，但主要受石油、電力、化工行業(yè)的拖累，而此類(lèi)行業(yè)利潤表現不佳又主要是我國資源品價(jià)格機制非市場(chǎng)化和國際能源、大宗商品價(jià)格飆升雙重影響所致。實(shí)際上對于爭論已久的資源品價(jià)改問(wèn)題，我們已經(jīng)錯過(guò)了前期低通脹時(shí)代的最佳推進(jìn)時(shí)機，而現在被迫要承擔更多的代價(jià)，進(jìn)而使得決策層迫不得已在奧運會(huì )前上調油價(jià)、電價(jià)，以保證供給層面不出現大的問(wèn)題。
　　對我們來(lái)說(shuō)，當務(wù)之急一方面要平抑通脹預期，一方面要盡快理順生產(chǎn)要素的價(jià)格形成機制，以?xún)?yōu)化經(jīng)濟結構，讓失衡許久的供需重歸平衡。如果從此種角度來(lái)看待加息，其對企業(yè)盈利的影響應是正面的，原因有三：一是資源品價(jià)改進(jìn)程的推進(jìn)，對于物價(jià)短期內的沖擊，需要通過(guò)加息來(lái)對沖；二是通過(guò)不對稱(chēng)加息，一方面扭轉負利率造成的居民福利損失的局面，同時(shí)還能推動(dòng)銀行競爭力的提升(與傳統的靠吃利差不同)；三是包括資金、能源、資源在內的生產(chǎn)要素價(jià)格機制真正的市場(chǎng)化，使經(jīng)濟轉型和提升生產(chǎn)效率的必要條件，對于企業(yè)長(cháng)期發(fā)展而言是基礎。
　　客觀(guān)地觀(guān)察央行手中的政策工具，6月份中國購進(jìn)價(jià)格指數升至75.7%的事實(shí)，再次證明了人民幣升值無(wú)助于抑制國內通脹，相反卻惡化了貿易條件，造成工業(yè)利潤向境外的流失；相應伴隨法定存款準備金率的不斷上調，其可用空間已經(jīng)不多，而且累積效應已經(jīng)顯現，所以說(shuō)實(shí)際上央行手中數量工具已經(jīng)所剩無(wú)幾。因此，如果說(shuō)前期的“匯率+數量”的調控是央行在為后期經(jīng)濟結構調整爭取時(shí)間和時(shí)機，那么針對已經(jīng)到來(lái)的高通脹時(shí)代，央行則應該盡快進(jìn)行盯住通脹的本位回歸，相應利率工具也不應無(wú)所作為。