保爾森和美國財政部終于向“兩房”伸出了援助之手。這一舉措應該說(shuō)是截至目前為止全球規模最大的金融紓困計劃。

    美國財政部沒(méi)有表示會(huì )對“兩房”國有化。原因可能在于，“兩房”目前仍然持有以抵押貸款為擔保的未清償債務(wù)5.4萬(wàn)億美元。相對于當前美國財政，要國有化“兩房”給財政和市場(chǎng)所帶來(lái)的震撼將是驚人的，并可能直接破壞當前美元兌歐元等的升值態(tài)勢。但從其方案看美國財政部并沒(méi)完全排除國有化的可能，而且可能是最終的目標。
    保爾森接管“兩房”的寓意頗深。一方面，他是為了防止“兩房”危機蔓延導致更大的全球金融危機。有消息稱(chēng)財政部的財務(wù)顧問(wèn)大摩通過(guò)對“兩房”財務(wù)狀況分析，認為“兩房”存在虛增資本的情況。這引起了財政部的擔憂(yōu)，并直接催生了財政部的接管政策。另一方面，“兩房”即便目前還可以承受住市場(chǎng)壓力，但早動(dòng)手術(shù)的成本要低于繼續觀(guān)望和等待。另外，保爾森選擇在自身乃至布什政府即將離任下接管“兩房”，可能也不排除共和黨為即將到來(lái)的大選“造勢”。
    接管“兩房”的舉措很可能再次引起其他國家的效仿，就中國來(lái)講很容易成為要求政府真金白銀救股市和房市的人士的例證。部分具有救市情結的人會(huì )認為，美國財政部可以這么做，我們也可以，平準基金為何就不可以入股市和房市？這種簡(jiǎn)單類(lèi)比的不合理性已經(jīng)有諸多論述，并且，接管“兩房”是否可以起到改善市場(chǎng)緊縮局面、降低抵押貸款利率以及防止房?jì)r(jià)繼續下跌的效果，還在未定之天；至少從次貸危機以來(lái)美財政部與美聯(lián)儲的諸多救助政策看，我們不應抱太大的樂(lè )觀(guān)。
    這是因為，即便接管“兩房”也不一定能夠有效改善市場(chǎng)緊縮局面和防止美國房?jì)r(jià)的下跌，更不可能緩解當前美國實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)放緩乃至衰退的風(fēng)險。
    另外，就目前美國房?jì)r(jià)看，截至目前美國房?jì)r(jià)大約下跌了26%，但當前的房?jì)r(jià)仍然沒(méi)有回歸到合理的水平，市場(chǎng)預計比最高位相比，美國房?jì)r(jià)至少應該下跌32%-35%，甚至不排除超跌問(wèn)題。接管“兩房”并不會(huì )有效緩解住房金融風(fēng)險，更不可能遏制房?jì)r(jià)下跌，更多地只是穩定了“兩房”債券的評級，為其債權人提供了一份并不具約束力的擔保。美國居民工資水平提高的乏力、房地產(chǎn)財富負效應的打壓，實(shí)際上削弱了他們的消費預期。房?jì)r(jià)下跌空間仍然存在。
    美國財政部接管“兩房”動(dòng)用的是財政資金。財政赤字的走高，對納稅人來(lái)講，意味著(zhù)政府在未來(lái)要增加稅負，而現時(shí)這2000多億資金注入進(jìn)去意味著(zhù)市場(chǎng)又多了2000億貨幣流動(dòng)性，通脹壓力則反而又有加劇的趨勢。
    對于“兩房”的債權人來(lái)說(shuō)(包括一些中資銀行)，現在高興還為時(shí)過(guò)早。財政部可以用“微不足道”的價(jià)格收購“兩房”普通股，就可以在關(guān)鍵時(shí)期折價(jià)購買(mǎi)債權人所持的“兩房”債券。畢竟，若房貸違約率繼續上升，房?jì)r(jià)繼續下跌，“兩房”發(fā)行的債券的損失將隨之放大。財政部的擔保并不應該看作是足額擔保。因此，認為財政部接管“兩房”對債權人利好顯得有些過(guò)于樂(lè )觀(guān)。
    “兩房”這一模型本身就必然導致公司股東利益最大化的愿景與支持房市公共使命之間的沖突。經(jīng)營(yíng)者追求高風(fēng)險資產(chǎn)實(shí)際上是把利潤留給了其私人股東，而損失留給了納稅人，這屬于典型的公地悲劇。從這個(gè)角度上講，財政部接管“兩房”意味著(zhù)“兩房”模式在美國的終結。