美國第四大投行雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護，意味著(zhù)次貸危機第五波風(fēng)暴已經(jīng)席卷而來(lái)。按格林斯潘的話(huà)說(shuō)，這就是一場(chǎng)“百年一遇”的金融危機，危機還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟動(dòng)蕩。
　　雷曼兄弟破產(chǎn)猛烈地沖擊著(zhù)全世界資本市場(chǎng)。15日，最先開(kāi)盤(pán)的亞太股市一片跌聲。華爾街隨后迎來(lái)真正的黑色星期一，道指下挫290點(diǎn)、納斯達克指數下跌2.1%�；ㄆ�、GE、蘋(píng)果等公司的股價(jià)也全線(xiàn)下滑。稍后開(kāi)盤(pán)的歐洲股市也好不到哪里去。中國A股市場(chǎng)在中秋小長(cháng)假之后16日第一個(gè)股市交易日，滬指收盤(pán)報1986.64點(diǎn)，跌93.04點(diǎn)，跌幅4.47%。
　　次貸危機的產(chǎn)生很大原因就是許多投行的過(guò)度炒作，今天雷曼兄弟破產(chǎn)，是其自食其果，是危機的毒瘤破裂惡膿開(kāi)始流出之時(shí)。這其實(shí)不能完全算是壞事，因為這畢竟表明有人在為次貸危機買(mǎi)單，危機的底部已經(jīng)露了出來(lái)。然而，有一點(diǎn)可以肯定，原來(lái)關(guān)于“今年底明年初次貸危機就可過(guò)去”的樂(lè )觀(guān)看法不會(huì )實(shí)現。而雷曼兄弟破產(chǎn)引起連鎖反應及后果，究竟會(huì )如何現在還很難評估。
　　中國央行正是在這金融危機已經(jīng)爆發(fā)但尚未馬上襲來(lái)之際，決定降低貸款利率、降低存款準備金利率。應該講，這一步跨得不大，其短期的臨時(shí)處置的味道很重，也可以說(shuō)這是偵察宏觀(guān)趨向的一著(zhù)。老實(shí)說(shuō)，人民幣本來(lái)應該需要加息。雖說(shuō)8月中國CPI4.9%，比起今年CPI一直在6%、7%、8%來(lái)說(shuō)，是回落了不少，但比起銀行存款基準利率來(lái)說(shuō)仍是偏高——中國的負利率已經(jīng)持續了二十一個(gè)月了。這不能算是正�，F象。
　　中國經(jīng)濟結構尤其是外貿出口結構不合理，沒(méi)有及時(shí)升級換代，中國經(jīng)濟過(guò)熱和通貨膨脹，某種意義上就是因為人民幣價(jià)格過(guò)低，或者說(shuō)人民幣利率過(guò)低，致使有資格有辦法的企業(yè)(通常是國有企業(yè))貸款容易，貸款成本很低反致。實(shí)際上這是貨幣市場(chǎng)信號紊亂的表現。
　　人民幣的外部?jì)r(jià)格是人民幣的匯率，人民幣的內部?jì)r(jià)格是人民幣的利率。人民幣當前的升值壓力依然很重，人民幣還是需要適當的逐步的升值。與此同時(shí)，人民幣由于負利率而迫切需要扶正，以使貨幣市場(chǎng)信號逐漸恢復正常。因此。正常情況下人民幣利率應提高才對。這樣，不僅能夠改善人民幣的外部環(huán)境，也能使人民幣國內市場(chǎng)信號恢復正常，使那些有資格有辦法但無(wú)效益或低效益的企業(yè)貸不起款，從而縮小生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模，而使那些有效益但無(wú)辦法的企業(yè)(通常是民營(yíng)企業(yè))也能貸到款。通過(guò)市場(chǎng)使各種資源達到最佳配置。
　　然而，現在央行在人民幣升值壓力仍然存在的情況下，決定貸款利率下調，是否使人民幣匯率、利率逆向行走，自身發(fā)生內在矛盾？而人民幣內部?jì)r(jià)格與外部?jì)r(jià)格逆向，對中國經(jīng)濟結構、中國外貿出口結構的調整是十分不利的。它不僅會(huì )使已有的問(wèn)題得不到解決，而且還會(huì )增添新的困難，拖到將來(lái)解決起來(lái)更難。
　　央行這次下調貸款利率和存款準備金利率，首先是對美國次貸危機的第五波風(fēng)暴可能引起的后果沒(méi)有底，目前作出的只是試探性反應。其下調貸款利率，只是下調短期貸款利率，并且存款利率不動(dòng)。算不得是真正的降息，算不得真正的下調人民幣內部?jì)r(jià)格。其目的很清楚，暫時(shí)緩解一些中小企業(yè)的貸款，爭取在這一段非常時(shí)期保持中國外貿出口的勢頭。其下調存款準備金利率只針對一些小銀行，而且只下調一個(gè)百分點(diǎn)，力度不大，也只是為了幫助中小企業(yè)。
　　央行此次降息，除了可能放慢經(jīng)濟結構調整的步伐，直接的影響，一是幫助了中小企業(yè)；二是壓縮了銀行的存貸款利差，銀行為了保持自己的利潤必須比過(guò)去更加努力，更加謹慎。而這正是在金融危機來(lái)臨之時(shí)，銀行必須做到的。
　　總的來(lái)說(shuō)，兩項措施跨步都不大，隨時(shí)都可調整。