美國第四大投行雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護、著(zhù)名投行美林公司被美國銀行以500億美元收購，保險巨頭美國國際集團（AIG）的危機進(jìn)一步深化……1980年代以來(lái)資本主義體系內在矛盾的積累一旦爆發(fā)，果然威力驚人，格林斯潘關(guān)于此次危機“百年未遇”的斷言也更加堅定。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，美國次貸危機的這些新發(fā)展除直接加劇世界金融體系的動(dòng)蕩之外，還會(huì )波及實(shí)質(zhì)經(jīng)濟部門(mén)，加劇信貸緊縮，給世界經(jīng)濟復蘇投下更多、更濃重的陰影。那么，就中國而言，主要的潛在危機傳導途徑是什么呢？
　　美國次貸危機新發(fā)展的沖擊可以劃分為實(shí)質(zhì)性沖擊和心理沖擊兩類(lèi)。心理沖擊主要體現在資本市場(chǎng)上，美國是我國第二大貿易伙伴和主要投資來(lái)源地之一，也是世界最大金融市場(chǎng)，這場(chǎng)危機必然會(huì )在中國資本市場(chǎng)參與者中制造悲觀(guān)氣氛，昨天的A股走勢已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。
　　關(guān)于實(shí)質(zhì)性沖擊的傳染途徑，主要有以下幾條：第一條是資產(chǎn)縮水途徑。雷曼公司破產(chǎn)，其股權價(jià)值化為烏有，債務(wù)價(jià)值大幅度縮水，中國金融機構、企業(yè)、居民個(gè)人如果持有雷曼公司發(fā)行的股票和債券(資訊,行情)，其價(jià)值將與廢紙相差無(wú)幾。此外，中國金融機構、企業(yè)、居民個(gè)人持有的AIG股票和債券(資訊,行情)也面臨類(lèi)似的風(fēng)險。
　　第二條途徑是拋售資產(chǎn)，包括中國金融機構和企業(yè)的股權、債權。如果海外投資者大量拋售中國資產(chǎn)然后退出，可能對中國外匯和資產(chǎn)市場(chǎng)施加沉重的向下壓力，這正是去年至今韓國正在發(fā)生的事情。外資機構投資者在韓國證券市場(chǎng)占據顯赫地位，他們在次貸危機中損失巨大，不得不拋售韓國資產(chǎn)，抽回投資，以救母國總部燃眉之急。根據韓國證券期貨交易所7月14日公布的數據，從2007年6月至今年6月末的一年時(shí)間里，除了今年5月為凈買(mǎi)入之外，其余各個(gè)月均為凈拋售，累計套現499億美元。在沉重的拋售壓力下，還在亞洲貨幣仍然對美元顯著(zhù)升值之時(shí)，韓元已經(jīng)早早開(kāi)始對美元貶值。今年年初，美元兌韓元匯率還在950韓元兌1美元左右，到9月1號，韓元兌美元匯率已跌至46個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)，近4年來(lái)首度跌破1100韓元兌1美元，韓國主要股指隨之暴跌。
　　令人倍感僥幸的是，雖然前幾年我國主要金融機構引進(jìn)外資戰略投資者成風(fēng)，蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、匯豐銀行等在此次次貸危機中損失慘重的“世界一流金融機構”都持有大量中國大型金融機構股權；雖然中金、中信等機構均與雷曼兄弟往來(lái)密切，但雷曼兄弟這家“舉世公認”的“華爾街一流投行”還沒(méi)有成為中國主要金融機構的戰略性投資者。不過(guò)，雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網(wǎng)站“去哪兒”、天津融創(chuàng )集團、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉手，這些公司需要為股東變動(dòng)的沖擊做好準備�？磥�(lái)，我們在引進(jìn)外資的時(shí)候，確實(shí)要多加小心。
　　除了上述直接危機傳染途徑之外，還存在間接的、比較深遠的危機傳染途徑，因為美國金融市場(chǎng)的危機必定會(huì )蔓延到實(shí)質(zhì)經(jīng)濟部門(mén)，這對于我們的外部經(jīng)濟環(huán)境是不利的。
　　當然，對于投資者而言，一國的危機就是外部投資者收購廉價(jià)資產(chǎn)的契機，但目前中國可能還不太好單獨行動(dòng)去購買(mǎi)這類(lèi)美國屈指可數的大型金融機構的股權，這一方面是因為信息不夠透明，難以準確評估風(fēng)險收益；另一方面是因為美國政府對中國非常忌諱。要去收購的話(huà)，與別國機構聯(lián)合行動(dòng)，應該是個(gè)更好的選擇。而在一些對中國比較寬松的國家，在信息足夠透明的前提下，目前是去收購他們受次貸危機沖擊資產(chǎn)的好時(shí)機。