最近全球市場(chǎng)發(fā)生了太多的事情，金融市場(chǎng)也劇烈波動(dòng)，黃金價(jià)格可以在一夜之間上漲10%，石油價(jià)格上漲超過(guò)16%，一度站上120美元關(guān)口，美國股市也可以像中國股市一樣一天大漲8%，美元兌歐元也可以一夜大跌300個(gè)點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)變得有點(diǎn)瘋狂。

　　各方跡象顯示，隨著(zhù)次貸危機的影響不斷“發(fā)酵”，美國實(shí)力較弱的上百家中小銀行正漸漸走到破產(chǎn)邊緣。為了保持金融市場(chǎng)的正常運作，美國政府已準備動(dòng)用大約1萬(wàn)億美元向金融機構注資、擔保和購買(mǎi)按揭債券。
　　現在美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)和財政部就是在走鋼絲，一邊是熾烈的通貨膨脹，另一邊則是經(jīng)濟冰川期。在市場(chǎng)看來(lái)，美國不惜在自己的資產(chǎn)負債表上再增加至少1萬(wàn)億美元的債務(wù)，而且除了印發(fā)美元之外，沒(méi)有別的辦法還債，進(jìn)而引發(fā)通脹失控。這是在政府出臺救市措施之后，美元反而暴跌的主要因素。
　　筆者認為，近期的救市措施短期內有助于緩解金融市場(chǎng)的恐慌氣氛，但是暴發(fā)于上世紀80年代后期的儲貸危機經(jīng)驗表明，從長(cháng)期來(lái)看政府的救市措施并不能改變經(jīng)濟的向下趨勢。儲貸危機期間，美國政府在1989年采取了救助措施，而經(jīng)濟在1990年至1991年陷入衰退，1991年才開(kāi)始復蘇。此次經(jīng)濟衰退期很有可能從2007年四季度開(kāi)始，但是真正大規模的救市措施近期才逐步推出，預計美國經(jīng)濟最早將于2009年年末才開(kāi)始復蘇。也就是說(shuō)，現在的經(jīng)濟危機才過(guò)去了一半，寒冬才剛剛到來(lái)。
　　美國本輪金融危機根源乃是2001年IT泡沫破滅后美聯(lián)儲為抵御經(jīng)濟衰退而大幅降息，寬松的利率條件刺激了房市泡沫，最終泡沫破滅造成金融危機�，F在通過(guò)大量的印鈔票來(lái)解決金融危機只是重復7年前的足跡，必然會(huì )帶來(lái)全球流動(dòng)性的泛濫，商品價(jià)格會(huì )繼續攀升，高水平的通脹將會(huì )在未來(lái)多年持續下去，全世界將會(huì )繼續為美國現在的貨幣政策埋單，也許下次經(jīng)濟危機來(lái)臨得比我們想像的更早些。
　　未來(lái)美元資產(chǎn)也將不會(huì )受到信任�，F在財政部可以通過(guò)發(fā)行國債來(lái)救市，其未來(lái)的償付途徑一是納稅人的錢(qián)，二是印鈔票。前者會(huì )造成財政赤字繼續增加，后者會(huì )造成流動(dòng)性泛濫，兩者的結果均是美元價(jià)值下降。
　　雖然現在從技術(shù)分析上來(lái)看，美元處于長(cháng)期的走強過(guò)程，但現在的拯救措施無(wú)疑卻為下次美元長(cháng)期下跌埋下了伏筆。
　　由美國金融危機引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，將進(jìn)一步增加新興經(jīng)濟體下滑風(fēng)險及引發(fā)國際資本從新興市場(chǎng)撤走。盡管美國的救市方案已對全球市場(chǎng)起到了暫時(shí)性的穩定作用，讓新興經(jīng)濟體得以喘過(guò)氣來(lái)，但投資者的風(fēng)險規避程度已明顯增強，加上各個(gè)主要金融市場(chǎng)流動(dòng)性變得緊張，這可能會(huì )觸發(fā)資金進(jìn)一步流出新興市場(chǎng)，這一點(diǎn)從近期亞洲貨幣的大幅下跌和股市下跌可以看出。此外，這次金融風(fēng)暴將會(huì )延緩發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇進(jìn)程，新興經(jīng)濟體的宏觀(guān)前景將會(huì )變得更差，減低新興市場(chǎng)對投資者的吸引力。