數據顯示,1月末,金融機構本外幣各項貸款余額為33.6萬(wàn)億元,同比增長(cháng)19.78%。人民幣各項貸款余額31.99萬(wàn)億元,同比增長(cháng)21.33%,增幅比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。當月人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元,同比多增8141億元。貸款額劇增的原因,除了央行注入流動(dòng)性的措施產(chǎn)生效果以外,高儲蓄率也在客觀(guān)上為流動(dòng)性放寬提供了基礎。

　　儲蓄是投資的重要來(lái)源。高儲蓄率為經(jīng)濟成長(cháng)提供強力保障,毋庸置疑。然而,中國的基本問(wèn)題是高儲蓄率為生產(chǎn)能力的快速擴張提供了資金,卻沒(méi)能為這種快速擴張創(chuàng )造需求。周小川日前在馬來(lái)西亞稱(chēng)要采取一整套辦法降低儲蓄率,可見(jiàn)央行已意識到問(wèn)題的嚴重。
　　分析國民總儲蓄結構可以一目了然,貢獻儲蓄的主體實(shí)際上變成了在收入分配中占大頭的企業(yè)和政府。1992年至2007年,企業(yè)儲蓄率和政府儲蓄率均幾漲一倍,前者從11.73%激增為21.48%,后者從4.4%增長(cháng)為8.74%,而居民儲蓄率不增反降,從20.24%下降到19.91%。
　　與總儲蓄結構相對應,推動(dòng)中國投資率保持高位增長(cháng)的主要力量不是來(lái)自于本國國民的私人投資,而是來(lái)自于政府及國有企業(yè)。政府和企業(yè)的高儲蓄會(huì )出現資本積累過(guò)度,形成龐大的生產(chǎn)能力,而居民儲蓄率增長(cháng)停滯意味著(zhù)高投資率形成的產(chǎn)能難以被國內消費吸納。內部經(jīng)濟平衡不得不依賴(lài)外部需求維持,或陷入進(jìn)一步擴張投資需求加以吸收的惡性循環(huán)。
　　這種畸形儲蓄結構持續時(shí)間越長(cháng),“經(jīng)濟動(dòng)態(tài)失效”越呈惡化和加劇之勢。躺在儲蓄高聳的山峰上,對內產(chǎn)業(yè)結構調整滯后,就業(yè)創(chuàng )造不足,利率市場(chǎng)化等金融改革也推進(jìn)緩慢;對外容易授人話(huà)柄,引發(fā)貿易爭端。
　　有沒(méi)有最優(yōu)的儲蓄率可供比較和衡量呢？?jì)π盥孰S著(zhù)社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展而變化,能否處于優(yōu)化狀態(tài),關(guān)鍵要看其是否符合社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的客觀(guān)要求。2006年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主菲爾普斯正是在研究這一問(wèn)題的過(guò)程中,提出了聞名遐邇的“黃金定律”,即最佳的儲蓄率應該是利潤與產(chǎn)出之比,也就是將利潤所得用于資本積累,將工資所得用于生活消費,或者更簡(jiǎn)潔地表達為“花掉你的勞動(dòng)所得,攢起你的資本收入�！�
　　在實(shí)踐中,由于儲蓄實(shí)踐中的各種主觀(guān)因素的介入和擾動(dòng),尤其是公共分配行為的扭曲和謀取集團利益現象,儲蓄率不可能自動(dòng)收斂到最優(yōu)路徑上。
　　當前我國投資和出口增長(cháng)下降、經(jīng)濟下滑的形勢下,經(jīng)濟增長(cháng)的羈絆已從供給移師需求。改善儲蓄結構、想辦法讓政府和企業(yè)手中的錢(qián)從投資轉向消費很可能成為一個(gè)帕累托改進(jìn)�；�解政府和企業(yè)過(guò)度儲蓄的最佳辦法在于建立一種改進(jìn)了的協(xié)調公共經(jīng)濟與私人經(jīng)濟均衡發(fā)展的機制,使經(jīng)濟增長(cháng)真正回歸到以提高人均消費水平為本的應有之義。為此應考慮通過(guò)加大國有企業(yè)對財產(chǎn)所有者利潤分紅的方式來(lái)減少企業(yè)儲蓄,以及盡快擴大政府在教育、醫療、社會(huì )保障等社會(huì )性公共產(chǎn)品領(lǐng)域的投資。