美林的投資時(shí)鐘是一種將經(jīng)濟周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動(dòng)聯(lián)系起來(lái)的方法。這種方法將經(jīng)濟周期劃分為四個(gè)不同的階段——衰退、復蘇、過(guò)熱和滯脹,每個(gè)階段都對應著(zhù)表現超過(guò)大市的某一特定類(lèi)別資產(chǎn):債券、股票、大宗商品和現金。
　　在衰退階段,經(jīng)濟增長(cháng)停滯,通脹率處于低谷,企業(yè)盈利微弱并且實(shí)際收益率下降;央行降息以刺激經(jīng)濟,進(jìn)而導致收益率曲線(xiàn)急劇下行;因而債券是最佳選擇。在復蘇階段,經(jīng)濟刺激政策發(fā)揮作用,GDP增長(cháng)率加速,企業(yè)盈利大幅上升。這個(gè)階段是股權投資者的“黃金時(shí)期”,股票是最佳選擇。在過(guò)熱階段,企業(yè)生產(chǎn)能力增長(cháng)減慢,開(kāi)始面臨產(chǎn)能約束,通脹抬頭;央行加息以控制通脹和過(guò)熱的經(jīng)濟;因而大宗商品是最佳選擇。在滯脹階段,GDP的增長(cháng)率降到潛能之下,但通脹卻繼續上升,股票表現非常糟糕,現金是最佳選擇。

　　“投資時(shí)鐘”理論在我國資本市場(chǎng)也得到充分驗證:

　　在2005年四季度——2007年二季度,通脹溫和上行,在四種資產(chǎn)中,股票是最好的投資資產(chǎn),股市經(jīng)歷了前所未有的牛市,當然在2007年三季度的經(jīng)濟過(guò)熱階段,股票仍然是很好的投資標的,股指繼續大幅上漲,并達到這輪牛市的頂部。

　　在2007年三季度——2007年四季度,經(jīng)濟增長(cháng)在高位,通脹水平也處在較高水平,并繼續上行。各類(lèi)資產(chǎn)中大宗商品是最好的投資標的。雖然股票在2007年三季度仍上演了“最后的瘋狂”,但已經(jīng)脫離理性,并在2007年10月創(chuàng )造歷史高點(diǎn)后掉頭向下。大宗商品表現最強,原油價(jià)格不斷上行,當然原油更大的漲幅在后面的滯脹階段,從2008年開(kāi)始加速上行,并創(chuàng )下歷史高點(diǎn)147美元/桶的記錄。

　　在2008年一季度——2008年二季度的滯脹階段,現金是比較好的投資標的,當時(shí)有“現金為王”的說(shuō)法,企業(yè)紛紛收縮生產(chǎn)規模變現獲取現金流。

　　在2008年三季度——2008年四季度,經(jīng)濟增長(cháng)率大幅下滑,通脹壓力緩解,央行為了刺激經(jīng)濟不斷降息,這段時(shí)間內債券是最好的投資資產(chǎn),從2008年8月份開(kāi)始,債券開(kāi)始大幅上漲。

　　需要說(shuō)明的是,投資時(shí)鐘各類(lèi)資產(chǎn)交接的拐點(diǎn)并沒(méi)有明確的界限。比如在2007年第三季度,股票仍然延續上漲的慣性;而在2008年一季度和二季度,大宗商品也是很好的投資資產(chǎn)。
　　進(jìn)入2009年以來(lái),我們看到通脹已經(jīng)不是問(wèn)題,CPI已經(jīng)處于歷史底部。根據投資時(shí)鐘理論,目前正處于經(jīng)濟衰退和復蘇交接處。順著(zhù)投資時(shí)鐘的方向,股票是下一個(gè)最好的投資資產(chǎn),對于股票的大牛市行情何時(shí)到來(lái),只不過(guò)是個(gè)時(shí)間問(wèn)題,可能就此漲上去,也可能震蕩筑底花一段時(shí)間后才能漲上去,但對于長(cháng)期投資者來(lái)說(shuō),如果確定下一個(gè)最好的投資標的是股票資產(chǎn),那又何必在乎等待的時(shí)間的長(cháng)短呢？