此前有消息稱(chēng)，央行已會(huì )同各地銀監局對銀行新增信貸流向展開(kāi)徹查，而項目貸款、票據融資是檢查的重點(diǎn)。日前一位央行官員表示，上海方面并未截獲違規資金入市的證據，但監管層對“是否有資金進(jìn)入股市”的可能性判斷，卻是“有”大于“無(wú)”。

　　信貸資金違規進(jìn)入股市，一直是資本市場(chǎng)資金監管的難題，上述官員頗為矛盾的表態(tài)再次印證了這一點(diǎn)�，F實(shí)中，盡管監管部門(mén)能夠查到信貸資金的確進(jìn)入到企業(yè)賬戶(hù)，但其后這些資金被具體用于何處，監管的實(shí)際操作難度卻非常大，需要耗費巨大的人力物力，逐筆去落實(shí)追查才能夠發(fā)揮效力。更何況現實(shí)中一些企業(yè)出于規避監管的考慮，甚至會(huì )通過(guò)簽署虛假買(mǎi)賣(mài)合同來(lái)實(shí)現資金的轉移，由于有合同單據的技術(shù)性“偽裝”，對資金流向的監管就更加困難重重。
　　正因為此，監管部門(mén)的官員才會(huì )一方面宣布沒(méi)有查到違規資金入市的情況，但同時(shí)又表示違規資金入市的可能性很大。監管部門(mén)尷尬的背后，其實(shí)是一個(gè)值得思考的現實(shí)經(jīng)濟問(wèn)題，那就是如何讓致力于挽救經(jīng)濟衰退的資金發(fā)揮出積極政策效力，而不僅僅是唯投機主義至上。
　　經(jīng)濟周期運行永遠是有繁榮也有衰退，但單純依靠經(jīng)濟體自身的調節往往會(huì )成本巨大。經(jīng)濟蕭條時(shí)期，往往又是社會(huì )資金供給嚴重緊張的時(shí)刻，此時(shí)即便一些企業(yè)看到了長(cháng)期投資機會(huì )，但卻苦于沒(méi)有流動(dòng)性支持而作罷。其結果就是延長(cháng)了經(jīng)濟衰退調整的時(shí)間，并不利于經(jīng)濟體的盡早復蘇。正因為此，應對經(jīng)濟衰退必然需要得到銀根放松的支持，需要調控部門(mén)釋放流動(dòng)性出來(lái)，但其后的問(wèn)題就是，如果被釋放的流動(dòng)性不能夠依照市場(chǎng)規則選擇其流向，那么龐大的資金流動(dòng)性就如同決堤洪水，反而可能給經(jīng)濟和資本市場(chǎng)運行造成沖擊。
　　以此立場(chǎng)來(lái)觀(guān)察股市違規資金問(wèn)題才是最為準確的。從去年開(kāi)始，央行歷經(jīng)數次降息、調降存款準備金率，并開(kāi)放了信貸投放規模的行政約束，諸多措施的累積效應終于在今年一月份達到了極致，當月新增貸款規模為1.6萬(wàn)億元，創(chuàng )出了歷史天量。但問(wèn)題是，這些資金的流向卻并非取決于市場(chǎng)經(jīng)濟的考量機制，而是具有鮮明的“跟政策”特征。很多調查報告顯示，新增的信貸資金絕大多數都緊盯國有大型企業(yè)，緊盯“保增長(cháng)”配套項目，甚至出現數家銀行以各種利率優(yōu)惠措施來(lái)爭奪一個(gè)項目、一個(gè)企業(yè)的現象。而在追逐項目放貸過(guò)程中，“早放貸、早受益”成為商業(yè)銀行的唯一原則，至于信貸風(fēng)險則被暫時(shí)擱置到腦后。與之對應的卻是，很多民營(yíng)中小企業(yè)的信貸狀況不僅沒(méi)有因為流動(dòng)性大環(huán)境改善而緩解，反而進(jìn)一步被信貸機構所遺忘，社會(huì )資金配比失調問(wèn)題顯得愈發(fā)突出。
　　結構失衡問(wèn)題由此出現，短期信貸資金出現爆炸性激增，相應的投資項目卻在平穩推進(jìn)。那些被銀行看重的實(shí)體經(jīng)濟根本無(wú)法吸納爆發(fā)市的資金供給，其結果就是讓集中釋放的資金成了沒(méi)頭蒼蠅，只能在四處亂撞中尋找暴利機會(huì )。股市恰因此而最終成為資金的上佳選擇，畢竟對于尋找短期機會(huì )的社會(huì )資金而言，一個(gè)漲停板就足以歸還兩年的信貸資金利率，何樂(lè )而不為呢？
　　據不完全統計，A股市場(chǎng)自最低點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)有兩百家公司股價(jià)翻番，一百多家公司股價(jià)甚至超過(guò)了對應于股指6000點(diǎn)的位置。顯然，以當下的經(jīng)濟形勢與上市公司的業(yè)績(jì)大幅下滑的狀況看，根本無(wú)法支持股價(jià)的如此強勢表現，龐大的“過(guò)江龍”資金在股市翻云覆雨，只會(huì )在短期內透支政策的利好和市場(chǎng)的信心，這并不利于資本市場(chǎng)的長(cháng)期繁榮。
　　股市暴漲行情的持續性存在疑問(wèn)，同樣，基于政策導向而帶來(lái)的信貸資金增長(cháng)的持續性也存在疑問(wèn)。有報道顯示，2月份的新增信貸規模將會(huì )大幅下降到5000億元左右，因此需要我們關(guān)注的是，當政策引導的項目都不再缺少資金，央行所釋放的流動(dòng)性如何能夠繼續發(fā)揮拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的作用，那些被邊緣化的民營(yíng)投資何時(shí)才能夠得到流動(dòng)性的青睞？事實(shí)上，如果這些問(wèn)題無(wú)法得到有效破解，實(shí)體經(jīng)濟吸納資金的能力就會(huì )依舊問(wèn)題重重，無(wú)處可去的信貸資金就仍然會(huì )選擇股市作為棲息的領(lǐng)地。