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| 2009-03-05 作者:楊濤 來(lái)源:新京報 |
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美股暴跌加上歐盟拒絕援助東歐，周一東歐股市大跌至五年半來(lái)新低(據3月4日《新京報》報道)。全球似乎都陷入了對東歐經(jīng)濟崩潰的擔心。
對于新興經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，“從天堂到地獄”總是很快。自2005年國際資本開(kāi)始涌入東歐，到2007年?yáng)|歐地區甚至取代亞洲成為吸引外資最多的新興市場(chǎng)，當年全球投資于新興市場(chǎng)的7800億美元中有3650億美元流向了東歐。
進(jìn)入2009年，由于東歐發(fā)展模式存在固有的脆弱性，加上次貸危機的“連帶”作用，東歐國家的光環(huán)終于開(kāi)始褪去，淪為國際投資者聞之色變的新一輪“犧牲品”。
迄今為止，所謂“東歐危機”的直接表現包括：一是貨幣出現加速貶值；二是短期外債的違約風(fēng)險在上升；三是國內資產(chǎn)價(jià)格加速下降，近期匈牙利等國股市跌幅加劇，房地產(chǎn)市場(chǎng)也迎來(lái)了寒冬。
上述現象的出現，是東歐國家經(jīng)濟發(fā)展面臨的內外因素所共同造成的。
從外部因素來(lái)看，全球金融動(dòng)蕩終于波及東歐地區。西歐和全球市場(chǎng)持續低迷，使得部分近幾年出口增長(cháng)迅速的國家受到嚴重沖擊。2月份以來(lái)全球金融危機絲毫沒(méi)有好轉跡象，導致境外企業(yè)和投資者信心日益喪失，間接影響東歐地區的經(jīng)濟活躍度。
從內部因素來(lái)看，首先是東歐國家的實(shí)體經(jīng)濟有其內在不足。一則，這些國家的儲蓄率普遍較低，如匈牙利的凈儲蓄率2005年為6.7%、2006年為3.4%、2007年為1.7%，呈現一路下滑趨勢。在這種情況下，為了維持高投資，只能依靠資本流入和貿易逆差來(lái)解決。于是，這樣的發(fā)展模式，相當于“借錢(qián)也要盡快過(guò)好日子”，自然具有內在脆弱性。二則，東歐的進(jìn)出口結構存在一定問(wèn)題，主要表現為由于出口商品結構單一，多數國家出口增長(cháng)乏力，原因之一就是出口企業(yè)過(guò)度被外資所控制。而東歐國家的進(jìn)口增長(cháng)過(guò)快，無(wú)論是汽車(chē)等大宗消費品，還是啤酒、果汁等消耗品，增速都遠超西歐。
其次，東歐國家的金融發(fā)展也存在不足，包括：金融自由化速度過(guò)快，主要的銀行體系都被外資所掌握；金融結構失衡，國內資本市場(chǎng)相對落后，高度依賴(lài)銀行間接融資和國際資本市場(chǎng)；金融產(chǎn)品創(chuàng )新與實(shí)體經(jīng)濟脫離嚴重，金融投機蔓延等。
當然，目前東歐問(wèn)題最直接的威脅，就是通過(guò)對部分西歐銀行的沖擊，重創(chuàng )歐元區經(jīng)濟。但應該看到，東歐與1997年危機之前的東南亞國家還有許多不同，其經(jīng)濟總量也有限，考慮到其對于美國和歐盟的特殊戰略地位，預計東歐經(jīng)濟崩潰進(jìn)而引發(fā)新一輪全球動(dòng)蕩的可能性有限。
�。ㄗ髡呦抵袊缈圃航鹑谒泿爬碚撆c政策研究室副主任） |
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