我始終認為，在2009年世界經(jīng)濟邁入衰退階段的背景下，中國經(jīng)濟會(huì )在今年會(huì )率先走出低谷，而且是唯一能走出蕭條陰影的國家。最近有媒體朋友希望我對全年四個(gè)季度的經(jīng)濟增長(cháng)率作個(gè)預測，我的預測是，在2009年從一季度到四季度的中國經(jīng)濟增長(cháng)率將分別是5％、6％、7％和8％。如果是這樣的季度增長(cháng)曲線(xiàn)，全年的經(jīng)濟增長(cháng)率平均就是在6.5％左右，達不到政府所提出的預期值。如果這么看，中國經(jīng)濟要到今年四季度才會(huì )走出低谷。

　　正確認識此輪危機的前景

　　對今年分季度的經(jīng)濟增長(cháng)曲線(xiàn)這樣預測，是因為去年分季度的經(jīng)濟增長(cháng)率是前高后低的曲線(xiàn)，因此即使到今年四季度經(jīng)濟的擴張規模與一季度相同，增長(cháng)率仍會(huì )上升到8％，這就是通常所說(shuō)的“翹尾”因素。然而，這個(gè)判斷是建立在中國政府對經(jīng)濟的刺激程度保持在現有水平上得出的，但是世界經(jīng)濟正在醞釀著(zhù)至少在中期，而且很可能是在長(cháng)期即5年以上都走不出大蕭條陰影的前景。
　　而從國內因素看，今年仍然會(huì )處在產(chǎn)能釋放高峰，例如雖然去年全年的粗鋼產(chǎn)量增長(cháng)率已大幅度下降到只有1％，但是到去年末鋼鐵產(chǎn)能已高達6.6億噸，當年的鋼鐵投資增長(cháng)率仍高達23.8％，而金屬冶煉設備的生產(chǎn)增長(cháng)速度高達31.1％。所以，如果沒(méi)有政府更大規模的刺激政策出臺，即使今年能保8，明年也會(huì )再度陷入衰退，就是“V”形加“L”的翻轉式曲線(xiàn)了。
　　關(guān)鍵的問(wèn)題還是應當怎樣認識這場(chǎng)世界性經(jīng)濟危機的前景，因為中國經(jīng)濟的三分之一是面向出口的，如果世界經(jīng)濟能很快恢復到以前的樣子，國內的過(guò)剩產(chǎn)能就可以繼續被外部需求所吸納，蕭條就是短期，刺激經(jīng)濟的措施安排也可以是短期的，力度亦不用太大。從我的觀(guān)察看，目前宏觀(guān)調控當局的認識就是如此，例如，在保8的安排中，出口就是按今年能增長(cháng)10％考慮的。但是在我來(lái)看還是太樂(lè )觀(guān)了，因為國際經(jīng)濟中醞釀的危險因素不是在減少，而是在繼續累積。

　　蕭條大戲今年才開(kāi)場(chǎng)

　　如果把2007～2008年的全球金融危機看成是一場(chǎng)全球性大蕭條的序幕，那么今年才是正劇的開(kāi)場(chǎng)，這場(chǎng)蕭條大戲應分成三幕：一幕是企業(yè)倒閉潮；一幕是金融機構倒閉潮；一幕是居民消費與全球貿易萎縮潮，這三場(chǎng)戲是交替循環(huán)上演的。
　　我在以前的許多文章中已經(jīng)說(shuō)過(guò)，發(fā)達國家在進(jìn)入虛擬資本主義階段后，其國內的部分物質(zhì)產(chǎn)業(yè)能夠繼續生存而沒(méi)有外移，在很大程度上是靠產(chǎn)業(yè)資本也涉足虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，用虛擬經(jīng)濟的盈利來(lái)補實(shí)體經(jīng)濟的虧損，現在虛擬經(jīng)濟垮了，實(shí)體經(jīng)濟不僅無(wú)法靠虛擬經(jīng)濟輸血，反而由于被金融機構追債要被抽血。例如通用汽車(chē)在2005年來(lái)自其金融子公司的利潤竟高達80％，通用電器來(lái)自其金融子公司的利潤也高達一半左右�！岸�通”一個(gè)是世界最大的汽車(chē)生產(chǎn)商，一個(gè)是世界最大的電器生產(chǎn)商，現在卻都到了要尋求破產(chǎn)保護的邊緣。這兩家是美國物質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)的典型代表，他們很可能在今年上半年就破產(chǎn)，而且會(huì )有一大批生產(chǎn)、流通企業(yè)在今年相繼破產(chǎn)，從而使今年成為世界金融危機向實(shí)體經(jīng)濟危機轉化的標志性年份。
　　這場(chǎng)金融危機產(chǎn)生于美國的次債，而衍生于次債的巨額CDO、CDS等金融商品的發(fā)行高峰是在2005年前后，而一個(gè)衍生金融商品的標準合約期限是5年左右，所以這些衍生金融商品的兌現、結算高峰就是從今年年中到明年初。由于從次債危機爆發(fā)到目前衍生金融商品交易幾乎停擺，價(jià)格已經(jīng)一落千丈，所有參與交易的金融機構都背了一身的虧損和負債，大家都在為結算高峰而拼命儲備現金。因此，雖然危機爆發(fā)以來(lái)各國政府已經(jīng)向銀行系統注入了超過(guò)1萬(wàn)億美元資金，相當于向貨幣市場(chǎng)提供了超過(guò)12萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，但股市、債市和票據市場(chǎng)仍然在萎縮，3月份以來(lái)道指已下跌到6500點(diǎn)一線(xiàn)，擊穿6000點(diǎn)指日可待。
　　由于全球衍生金融商品的規模過(guò)于龐大，無(wú)論是企業(yè)自救還是政府的救助，都不可能從根本上消化金融機構在炒作衍生金融商品時(shí)所造成的虧損。再加上實(shí)體經(jīng)濟倒閉風(fēng)潮對金融市場(chǎng)和銀行體系所造成的巨大沖擊，例如僅通用汽車(chē)一家倒閉可能造成的欠款就高達760億美元。所以，發(fā)達國家金融機構的倒閉風(fēng)潮會(huì )在今年形成次債危機爆發(fā)以來(lái)的新高峰，而且修復金融體系將會(huì )像日本一樣，是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，并且會(huì )對美國乃至全球經(jīng)濟增長(cháng)形成長(cháng)期抑制。

　　新刺激措施將在二季度出臺

　　爆發(fā)實(shí)體經(jīng)濟危機與金融危機爆發(fā)進(jìn)入新階段，都會(huì )嚴重打擊發(fā)達國家居民的收入與消費。在美國，居民儲蓄率去年12月已提升到3.9％，今年1月份又繼續大幅度上升到5％，同期失業(yè)率也上升到前所未有的8.1％。居民少花多存必然會(huì )引起進(jìn)口減少，因為美國每年所消費的物質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)有45％要靠進(jìn)口。去年7～11月美國的進(jìn)口萎縮了12％，今年1月又萎縮了16％，同期內歐盟和日本也因經(jīng)濟惡化而出現進(jìn)口大幅度下降情況。
　　國際金融與實(shí)體經(jīng)濟危機在今年二季度會(huì )進(jìn)入爆發(fā)階段，到6、7月份會(huì )出現一個(gè)高潮，這是因為“二通”的倒閉可能會(huì )發(fā)生在二季度，6、7月份則會(huì )進(jìn)入衍生金融產(chǎn)品清算的高峰，會(huì )有許多金融機構要倒下。而實(shí)體經(jīng)濟與金融市場(chǎng)的崩潰又是互相交織的，例如僅通用汽車(chē)若倒閉所發(fā)生的欠賬就高達760億美元，不僅會(huì )沖擊銀行，也會(huì )沖擊美國股市。實(shí)體經(jīng)濟垮臺和金融市場(chǎng)縮水，又會(huì )緊縮居民的收入和消費，使美國的貿易進(jìn)一步收縮，今年美國的進(jìn)口規模萎縮30％也并非沒(méi)有可能。如果是這樣，中國今年的出口就可能收縮15～20％，而僅由出口收縮所引起的增長(cháng)率下降，就可能高達5個(gè)百分點(diǎn)左右，這就給建立在出口增長(cháng)10％基礎上的保8方案出了大難題。
　　所以，中國政府必然會(huì )在二季度世界經(jīng)濟環(huán)境變得更加不利的時(shí)候，出臺規模更大的經(jīng)濟刺激措施。我個(gè)人認為，至少要增加到十萬(wàn)億元，而且要把刺激經(jīng)濟的戰術(shù)性措施轉變?yōu)閼鹇孕源胧�，立足于應對世界�?jīng)濟的中長(cháng)期蕭條，突出城市化這個(gè)戰略方向。只有這樣才會(huì )使中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟持續走低的背景下，成為唯一能夠走出蕭條陰影的國家。