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| 2009-04-10 作者：葉檀 來(lái)源:南方都市報 |
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4月8日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，會(huì )議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開(kāi)展跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)。
許多人譽(yù)之為人民幣邁向國際化的關(guān)鍵一步，標志著(zhù)人民幣結算由此前只限于邊貿領(lǐng)域開(kāi)始向一般國際貿易拓展。筆者想再次重申，這是人民幣國際化的重要一步，而不是關(guān)鍵一步，人民幣邁向國際化的關(guān)鍵步驟在于實(shí)行資本項下可兌換（介于經(jīng)常項目可兌換和完全可兌換之間，指取消對跨國資本交易及與之相關(guān)的跨境匯兌轉移的限制），人民幣國際化能否順利，要看市場(chǎng)的接受程度如何。
雖然中國是全球第二大貿易國，雖然近年來(lái)每年進(jìn)出口總量超過(guò)1.2萬(wàn)億美元，但規模龐大不等于擁有話(huà)語(yǔ)權。我國制造企業(yè)缺乏定價(jià)能力，搶出口訂單是第一任務(wù)，如果貿易對手不相信人民幣而堅持用美元、歐元等貨幣結算，中國企業(yè)很難有抗衡的能力。
目前在周邊貿易區域實(shí)行人民幣結算，同樣是市場(chǎng)選擇的結果。如我國與東盟貿易的50%以人民幣計價(jià)結算，只不過(guò)以往通過(guò)錢(qián)莊等方式在私底下進(jìn)行，而現在則由國有控股大銀行合法進(jìn)行。中國與東盟貿易額在2006年突破2000億美元，但在貿易總額中占比較小。
不可忽視的是，企業(yè)之所以愿意接受用人民幣進(jìn)行貿易，是因為人民幣處于升值預期之中，通過(guò)人民幣結算可以避免匯兌損失。但是，匯率并非長(cháng)期不變，有上升周期就有下行周期，一旦人民幣匯率下行，人民幣結算市場(chǎng)是否會(huì )相應萎縮？
一些分析師掰著(zhù)手指分析人民幣結算的好處，出口企業(yè)會(huì )因為人民幣結算節省匯兌成本、開(kāi)信用證的成本，外匯套期保值的成本等，大概會(huì )節省3%到5%的成本。他們只盯住鼻子底下的好處，而沒(méi)有想到如果人民幣匯率向下，這些企業(yè)有可能損失3%到5%的收益甚至更多，只有銀行會(huì )通過(guò)人民幣結算收費旱澇保收。
實(shí)際上，用人民幣結算對人民幣的管理、流通效率、創(chuàng )設人民幣投資產(chǎn)品的能力等提出了更高的要求，是對中國金融管理能力和銀行能力的全面檢驗。
美元之所以能夠成為全球最大結算、清算、儲備貨幣，除了美元的強勢地位之外，更因為美元是世界上惟一可以實(shí)行所有風(fēng)險全部對沖的貨幣，是最重要的投資貨幣。一旦采用人民幣結算，各市場(chǎng)主體必然提出一系列要求，除了便利的清結算機制之外，對沖人民幣風(fēng)險的要求必然浮出水面，如果人民幣縮水，市場(chǎng)主體靠什么對沖風(fēng)險？
香港金融機構拍著(zhù)胸脯說(shuō)，他們可以創(chuàng )設人民幣投資產(chǎn)品，完成這一光榮的任務(wù)。關(guān)鍵問(wèn)題在于，香港的人民幣投資產(chǎn)品會(huì )被誰(shuí)控制？參加試點(diǎn)的國有大型商業(yè)銀行創(chuàng )造投資產(chǎn)品的能力如何？產(chǎn)品能否滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求？
從理論上來(lái)說(shuō)，與中國央行簽訂人民幣互換協(xié)議的國家都有可能納入人民幣貿易結算國。近期央行與韓國、馬來(lái)西亞、白俄羅斯等六個(gè)貨幣當局陸續簽訂了總額達6500億元人民幣的本幣互換協(xié)議，這些人民幣都可能成為人民幣貿易結算的貨幣來(lái)源。
在短期內，我們可以沿用行政的老方法，用政府信用為人民幣信用托底，比如將人民幣匯率人為保持在一定的區間之內，比如通過(guò)貨幣互換向貿易對手出借人民幣，輸出人民幣信用，但所有這些方法可以收效于一時(shí)，卻無(wú)法收效于長(cháng)遠。如果在國內龐大的人民幣市場(chǎng)中，資金配置效率都不高，誰(shuí)能相信在全球市場(chǎng)反而會(huì )超過(guò)國內呢？所以，同步開(kāi)放國內金融市場(chǎng)，培育一批有全球競爭力的企業(yè)才是人民幣國際化的內部支撐力，杜絕國有大型金融機構關(guān)起門(mén)來(lái)搞窩里橫收取政策紅利的空間，是當務(wù)之急。
1999年，有央行官員曾經(jīng)表示，人民幣徹底自由兌換需要幾個(gè)條件：中國享有巨額的貿易順差、健全的銀行體系、完善的金融監督、銀行與國有企業(yè)的整頓行動(dòng)告一段落�，F在，除了貿易順差已經(jīng)達標之外，其他條件有待于市場(chǎng)進(jìn)行檢驗。
在人民幣國際化的漫漫征途中，人民幣結算試點(diǎn)勢在必行，也是倒逼國內貨幣體制改革的舉措。我們既不應低估人民幣結算試點(diǎn)的重要性，也不應對人民幣結算試點(diǎn)抱盲目樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，以為人民幣國際化之旅從此一馬平川，與中國經(jīng)濟一樣躍居于世界主要貨幣之林。恕我直言，在中國經(jīng)濟方面我們已經(jīng)犯了盲目樂(lè )觀(guān)的錯誤，現在同樣的錯誤有可能在人民幣國際化方面重新上演。
沒(méi)有可自由兌換及資本項目下徹底放開(kāi)，就談不上人民幣的真正國際化；沒(méi)有經(jīng)過(guò)一輪大的經(jīng)濟周期的考驗，人民幣的信用也無(wú)法真正水落石出。（作者系資深財經(jīng)評論員） |
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