國家統計局發(fā)布4月份數據顯示，CPI同比負增長(cháng)1.5%，PPI同比負增長(cháng)6.6%；下降幅度分別比3月負增長(cháng)加大0.9與1.1個(gè)百分點(diǎn)。呈現“雙下降”的態(tài)勢。

　　“雙下降”不能說(shuō)明經(jīng)濟惡化

　　CPI和PPI的負增長(cháng)并不出乎意料之外，幅度加大也是意料之中。經(jīng)濟活動(dòng)都有一個(gè)過(guò)程。價(jià)格水平的同向變化，一定會(huì )有一段時(shí)間。而價(jià)格水平的轉變，特別是在經(jīng)濟形勢出現下滑期間，更是要隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的轉變才會(huì )發(fā)生價(jià)格水平的“轉向”變化。價(jià)格水平自去年10月以來(lái)，PPI連續數月大幅下降，CPI在去年下半年也出現大幅下降，二季度CPI和PPI仍然會(huì )下降或低位運行，這是符合經(jīng)濟規律的。4月份的CPI和PPI數據并不能說(shuō)明經(jīng)濟形勢在惡化。
    但是，價(jià)格水平的持續下降，無(wú)疑增加了通貨緊縮的壓力。實(shí)際上，通貨緊縮與價(jià)格水平下降并不能等同。單一價(jià)格水平下降，并不構成通貨緊縮的全部意義。通縮是一個(gè)貨幣現象。通貨緊縮應該表現為貨幣供求均衡水平的大幅下降。通縮與經(jīng)濟不景氣聯(lián)系在一起。如果經(jīng)濟增長(cháng)預期不景氣，企業(yè)投資意愿下降，經(jīng)濟增長(cháng)下降，經(jīng)濟活動(dòng)對貨幣的需求下降。從貨幣的均衡角度，貨幣供應也會(huì )減少。貨幣的均衡水平整體下降。
　　經(jīng)濟不景氣，失業(yè)使購買(mǎi)力下降，工資收入下降，可支配收入水平下降，人們的消費也趨向審慎。消費需求下降，消費對貨幣的需求也會(huì )下降。對應消費需求的貨幣供應也會(huì )減少。

　　需求不足是通縮的主導因素

　　在當下的危機時(shí)刻，各國政府都采取寬松的貨幣政策，利率都降到零以后，全球都采取數量寬松政策。換句話(huà)說(shuō)，各中央銀行可以無(wú)限制印發(fā)鈔票，創(chuàng )造寬松的貨幣環(huán)境，希望改變通貨緊縮的局面。但是經(jīng)濟繼續惡化，全球出現了“流動(dòng)性陷阱”。如果沒(méi)有貨幣需求的匹配，貨幣的均衡水平不可能因為寬松的貨幣供應而提升，通貨緊縮的壓力仍然存在。在經(jīng)濟大幅下滑的態(tài)勢下，貨幣需求不足顯然是通貨緊縮的主導因素。所以，在全球“流動(dòng)性陷阱”的困境下，僅僅通過(guò)數量型貨幣政策，不斷加大貨幣供應的力度，是達不到走出通縮的目標的。
　　我們認為，積極的財政政策針對性地激活有效貨幣需求，特別是激活民間有效投資、消費以及相應產(chǎn)生的貨幣需求，與寬松的貨幣政策制造的寬松的貨幣供給環(huán)境結合，應該是有效改變通貨緊縮的態(tài)勢的完備的危機拯救方案。
　　只有投資需求和消費需求上升，相應的貨幣需求上升，吸收寬松的貨幣供應，經(jīng)濟增長(cháng)恢復，價(jià)格水平開(kāi)始上升，經(jīng)濟恢復良性循環(huán)，才能夠真正解除通縮的威脅。這就需要財政加大投入，創(chuàng )造有效投資需求，消費需求和貨幣需求，利用寬松的貨幣供應，激活經(jīng)濟循環(huán)。
　　積極的財政政策除了加大自身的投入，直接增加貨幣需求以外，主要是通過(guò)創(chuàng )造就業(yè)，發(fā)放工資，刺激消費，改變市場(chǎng)預期，拉動(dòng)民間投資，產(chǎn)生消費——生產(chǎn)——投資的循環(huán)，最終激活經(jīng)濟活動(dòng)。當經(jīng)濟活動(dòng)開(kāi)始恢復，貨幣需求也會(huì )相應增長(cháng)，寬松的貨幣供應滿(mǎn)足這些經(jīng)濟運行中的貨幣需求，形成更高水平的貨幣均衡。