|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-06-15 王維波 來(lái)源:中國證券報 |
|
|
投資股票也就是投資未來(lái)，因此每當有報告預計某公司或某板塊公司下一報告期業(yè)績(jì)會(huì )有大幅增長(cháng)時(shí)，其股票價(jià)格也會(huì )隨之大漲。然而，從目前總體情況看，上市公司上半年整體業(yè)績(jì)同比下降似乎沒(méi)有多少懸念，二季度環(huán)比能否增長(cháng)也有很大的不確定性，但股市仍在上升趨勢中運行。如果說(shuō)一季度股市的反彈還有經(jīng)濟見(jiàn)底甚至回暖的推動(dòng)或預期的話(huà)，上市公司業(yè)績(jì)環(huán)比的確也有增長(cháng)，那么目前股市的上漲單憑“回暖”因素還不足以獲得如此支撐，其中應還有重要的原因，那就是流動(dòng)性充裕為股市提供了新的動(dòng)力。
自從去年開(kāi)始的世界性經(jīng)濟下滑以來(lái)，各國政府都在采取促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的措施。盡管政策上存在一些差別，但從根本上看都是增加投資，擴大信貸，歸根到底就是增加貨幣流通，增加流動(dòng)性。從目前來(lái)看，這些措施正在開(kāi)始發(fā)揮作用，其表現是經(jīng)濟自去年第四季度加速下跌后跌勢明顯減緩，見(jiàn)底似乎得到確認。但對經(jīng)濟是否已走上回暖之路，各方看法并不一致。
從一季度上市公司業(yè)績(jì)看，環(huán)比業(yè)績(jì)有比較明顯的好轉，同比看業(yè)績(jì)仍然較差，現在普遍預計今年上半年業(yè)績(jì)同比仍可能是負增長(cháng)。從經(jīng)濟發(fā)展規律本身看，即使回暖也不會(huì )是一帆風(fēng)順，出現波動(dòng)在所難免。就我國情況看，雖然政府投資力度不小，也帶動(dòng)了一些行業(yè)的增長(cháng)，但作為經(jīng)濟重要拉動(dòng)力的出口情況仍然不樂(lè )觀(guān)，民間投資能否跟上也還需要觀(guān)察。另外，從消費方面看，在政府的家電下鄉、補貼等政策推動(dòng)下消費會(huì )有增長(cháng)，但要真正實(shí)現主要靠?jì)刃枥瓌?dòng)經(jīng)濟增長(cháng)還有很長(cháng)的路要走。
因此，即使經(jīng)濟復蘇趨勢確定，實(shí)現復蘇肯定也是個(gè)較長(cháng)的過(guò)程，但股市腳步似乎并未停下。
像其他商品一樣，股票的價(jià)格是由其內在價(jià)值決定的，并且價(jià)格也是圍繞價(jià)值波動(dòng)。所不同的是，股票價(jià)格波動(dòng)幅度會(huì )更大，因為它受進(jìn)入股市資金的多少影響巨大，而這與整體社會(huì )的流動(dòng)性是否充裕息息相關(guān)。這次由美國金融危機帶來(lái)的世界性危機有一個(gè)共同特點(diǎn)就是來(lái)勢兇猛，而各國政府表現也出奇的一致，即通過(guò)財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，最重要的一點(diǎn)就是大力放出基礎貨幣，讓更多的貨幣進(jìn)入流通，結果就是導致流動(dòng)性增加，不可避免會(huì )有大量資金進(jìn)入股市。而從世界范圍看，美國放出流動(dòng)性的影響最大，因為美元是世界貨幣——具有儲備、結算、計價(jià)等功能。美元的過(guò)度發(fā)行也就意味著(zhù)其貶值，也就意味著(zhù)以美元計價(jià)的所有資產(chǎn)價(jià)格會(huì )上升——在全世界范圍內，正如目前表現出來(lái)的一樣，原油價(jià)格從去年的低點(diǎn)已上漲了一倍有余，有色金屬價(jià)格也普遍上漲，黃金價(jià)格更是居高不下。
美國的情況只是世界的一個(gè)縮影，通過(guò)增加信貸甚至貨幣發(fā)行來(lái)刺激經(jīng)濟發(fā)展，結果必然是某一類(lèi)或幾類(lèi)資產(chǎn)或商品價(jià)格甚至全部?jì)r(jià)格的上漲。如房?jì)r(jià)上漲，大宗商品價(jià)格上漲，期市、股市也沒(méi)有理由不上漲。就是說(shuō)，刺激經(jīng)濟政策—增加流動(dòng)性—資產(chǎn)價(jià)格上漲—股市上漲，這是合乎邏輯的股市運行“線(xiàn)路圖”，因此即使沒(méi)有預期上市公司下一報告期業(yè)績(jì)會(huì )上漲，根據上述邏輯，股市也有較充分的上漲根據。當然，如果某一類(lèi)或某幾類(lèi)資產(chǎn)或商品價(jià)格上漲，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)也很有可能隨之改善。
需要注意的是，由于流動(dòng)性增加帶來(lái)的股市上漲不穩定性更大，如果未來(lái)經(jīng)濟確實(shí)回暖并帶來(lái)公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)，股市穩定也就有了基礎，否則這種不穩定性會(huì )帶來(lái)危害。 |
|
|
|
|