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7月13日，五糧液股份公司(000858.SZ)與集團公司之間十年關(guān)聯(lián)交易痼疾，終于守得云開(kāi)。
根據當日公布的公告，五糧液股份公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“五糧液”或股份公司)與五糧液集團(下簡(jiǎn)稱(chēng)“集團公司”)以現金方式共同出資，設立宜賓五糧液酒類(lèi)銷(xiāo)售有限責任公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“銷(xiāo)售公司”)，上市公司持有該公司80%股權。
“對股份公司而言，控股銷(xiāo)售公司，使得利潤回流，業(yè)績(jì)也提高了，投資者會(huì )獲得很好的回報�！碑斎�，五糧液集團公司總裁、五糧液股份公司董事長(cháng)唐橋第一時(shí)間接受了本報專(zhuān)訪(fǎng)。而根據中金公司食品飲料行業(yè)分析師袁霏陽(yáng)的估算，資產(chǎn)注入可增厚五糧液2009年業(yè)績(jì)每股收益0.097
元(按2009
年下半年起合并報表計)。
7月13日，復牌的五糧液無(wú)量漲停收于22.69元，而當日深成指報跌0.36%。除了對公司業(yè)績(jì)改善的期待，市場(chǎng)更“用腳”對五糧液改善公司治理結構表示了支持。
唐橋也表示，雖然由于歷史原因集團公司仍有20%銷(xiāo)售公司的股權，但本次清理關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)是一步了不起的跨越�！翱隙〞�(huì )影響集團的業(yè)績(jì)，但對于完善上市公司治理結構，省、市政府都下了很大決心，即便是有影響，還是要做�！彼f(shuō)。
因為，這已經(jīng)初步完成了五糧液在2007年提出的“三年解決與集團關(guān)聯(lián)交易”的承諾。從提出時(shí)間表后，2008年8月五糧液第一次展開(kāi)相關(guān)收購行動(dòng)，2009年3月順利完成38億的采購類(lèi)關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)清理，僅僅又在4個(gè)月后，占據上市公司酒類(lèi)銷(xiāo)售半壁江山還強的集團進(jìn)出口公司，也出人意料地完成了清理任務(wù)。
不可否認，這位前宜賓市副市長(cháng)已經(jīng)成功轉換了自己的角色，解開(kāi)了之前多年困擾五糧液的“低估值之結”；但他在采訪(fǎng)中也承認，政府的有形推手是完成“三年計劃”的主動(dòng)力——這種緣于國有企業(yè)改制做大與地方考評體制畸形的內在矛盾帶來(lái)的無(wú)奈，解決本就并非易事。但對于市場(chǎng)關(guān)心的“股權激勵計劃”、“大股東是否減持”，他沒(méi)有給出明確答案，只表示省、市政府正在做相關(guān)推動(dòng)。
唐橋在專(zhuān)訪(fǎng)中還表示，上市公司下一步將繼續完善公司治理結構，推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展�！斑@需要時(shí)間�！彼f(shuō)。
而這家解決了關(guān)聯(lián)交易的中國白酒業(yè)產(chǎn)量老大，目標是否也瞄準了白酒上市公司的市值老大？面對這一資本市場(chǎng)的疑問(wèn)，答案也是“需要時(shí)間”。
解決最大關(guān)聯(lián)交易，卸下很大歷史包袱
《21世紀》：4月剛剛才完成了采購關(guān)聯(lián)方面清理，為何如此迫切地將集團進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)問(wèn)題提上日程？對五糧液而言，此次清理意味著(zhù)什么？
唐橋：多年來(lái)，投資者一直對公司與集團子公司的關(guān)聯(lián)交易有抱怨，認為利潤通過(guò)這些交易大量外流了。所以從2007年開(kāi)始，股份公司就一直在著(zhù)手解決這方面的問(wèn)題，并提出了三年計劃。
五糧液的關(guān)聯(lián)交易主要存在兩塊：一個(gè)是資產(chǎn)關(guān)聯(lián)，一個(gè)是集團進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)。就前者來(lái)說(shuō)，今年初，上市公司已經(jīng)花38億收購了集團下面5家子公司和公司采購方面關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，基本上理清了上游酒類(lèi)包裝等資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)。剩下的就只有進(jìn)出口公司的大幅關(guān)聯(lián)了。
而現在解決進(jìn)出口公司問(wèn)題，相對來(lái)說(shuō)，條件也比較成熟。今年初，證監會(huì )就此前市場(chǎng)熱議的問(wèn)題對股份公司做了例行檢查，對公司關(guān)聯(lián)交易提出了快速解決的建議。省、市政府對此非常重視，黃小祥副省長(cháng)還專(zhuān)門(mén)與證監會(huì )副主席莊心一進(jìn)行過(guò)溝通，而后省政府也責成我們盡快找出妥善的辦法，解決銷(xiāo)售方面存在的大額度關(guān)聯(lián)交易，推動(dòng)上市公司規范治理。
可以說(shuō)，經(jīng)過(guò)多方協(xié)商，這個(gè)方案才最終確定了。這本身也給股份公司卸下了很大包袱，集團公司的支持力度很大，(新公司股權)80%都讓給我們了，最大的關(guān)聯(lián)問(wèn)題也得到解決了。
《21世紀》：新組建的銷(xiāo)售公司，對股份公司和集團業(yè)績(jì)會(huì )造成什么樣的影響？
唐橋：對股份公司而言，控股銷(xiāo)售公司，使得利潤回流，業(yè)績(jì)也提高了，投資者會(huì )獲得很好的回報。對集團，肯定是存在損失的，畢竟以前的利潤會(huì )受到影響。不過(guò)，對于完善上市公司治理結構，省、市政府都下了很大決心，即便是有影響，還是要做的。
二八遺留問(wèn)題，無(wú)法回避、仍然待解
《21世紀》：市場(chǎng)對集團公司仍持有20%股權還是有異議，你如何看待這個(gè)問(wèn)題？此外，公司還與集團公司之間存在諸如商標費、辦公場(chǎng)地租賃等相對較為零散的關(guān)聯(lián)交易，下一步將如何推動(dòng)解決？
唐橋：對于集團持有20%的問(wèn)題，更多的是歷史遺留問(wèn)題，很難一下子解決掉。以后會(huì )不會(huì )再收購過(guò)來(lái)，現在說(shuō)不定。新的銷(xiāo)售公司就是上市公司的子公司，利潤大部分已經(jīng)回流，股東們也很滿(mǎn)意，這是個(gè)好事。
其他的關(guān)聯(lián)交易其實(shí)是正常的交易問(wèn)題。畢竟這些東西都是集團的，我們使用了，肯定就應該給相應的費用。股份公司沒(méi)有新建辦公樓，租用集團的也是正常所需。
《21世紀》：對于剛剛組建的合資酒類(lèi)銷(xiāo)售公司股權，雙方為什么要“二八”劃分？
唐橋：這是集團公司和股份公司共同決定的。主要是出于對控股權的考慮，“二八”劃分比例，控股權完全在上市公司，80%相對也比較合理，市場(chǎng)也更容易接受。由于歷史問(wèn)題，集團公司的20%股權現在是不能回避的。
《21世紀》：同為上市公司子公司，五糧液酒類(lèi)供銷(xiāo)公司與銷(xiāo)售公司就業(yè)務(wù)方面看將如何區分各自的定位？
唐橋：此次清理進(jìn)出口公司的關(guān)聯(lián)交易，不會(huì )對公司供銷(xiāo)公司造成任何影響。
供銷(xiāo)公司是歷史形成的，主要功能是采購和供應商品。銷(xiāo)售方面，五糧液的總經(jīng)銷(xiāo)都由供銷(xiāo)公司這邊做，其他的都歸銷(xiāo)售公司那邊做。目前他們都是公司的控股子公司，只是在銷(xiāo)售方面內部化了，其余一切都照舊。
對于原進(jìn)出口公司的酒類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權，集團公司也贊同劃入酒類(lèi)銷(xiāo)售公司管理，體現了(對上市公司)很大的理解和支持。
大股東減持對公司法人治理有利
《21世紀》：銷(xiāo)售關(guān)聯(lián)清理后，意味著(zhù)兩家公司業(yè)績(jì)相應發(fā)生變化。那政府對于公司管理的考核會(huì )不會(huì )也會(huì )發(fā)生變化？
唐橋：考核方面可能會(huì )有調整，現在我們也不清楚，主要是政府方面在做。
清理關(guān)聯(lián)交易后，我們將加強上市公司法人治理結構的規范，一切都按照證監會(huì )的要求來(lái)力求使得公司治理更加合理。不過(guò)，這需要時(shí)間。
《21世紀》：隨著(zhù)關(guān)聯(lián)交易清理收官，此前熱議的股權激勵方案是否會(huì )提上日程？
唐橋：這不是上市公司所能決定的，我們是很希望做，方案我們也做了，但還沒(méi)有結果。
目前公司的任務(wù)還是在規范關(guān)聯(lián)交易后，更專(zhuān)注在未來(lái)的發(fā)展上。
《21世紀》：大股東會(huì )減持么？這對公司會(huì )產(chǎn)生什么影響？
唐橋：大股東減持，對公司的法人治理是有利的。不過(guò)這要看省、市政府的態(tài)度。我們作為上市公司來(lái)說(shuō)，是愿意見(jiàn)到公司的治理結構越來(lái)越完善的。 |