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| 2009-07-17 閻岳 來(lái)源:證券日報 |
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一個(gè)不可爭辯的事實(shí)是，適度寬松的貨幣政策在未來(lái)一段時(shí)間內不會(huì )發(fā)生改變。這一點(diǎn)，國務(wù)院總理溫家寶和央行都曾多次強調。
一個(gè)值得探討的問(wèn)題則是，未來(lái)落實(shí)適度寬松的貨幣政策還有多大的空間。對于處于企穩回升關(guān)鍵時(shí)期的中國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，明確這個(gè)問(wèn)題的答案尤為重要。
央行年初提出的目標是，“2009年以高于GDP增長(cháng)與物價(jià)上漲之和3至4個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)幅度作為全年貨幣供應總量目標，爭取廣義貨幣供應量M2增長(cháng)17％左右”。
已經(jīng)明了的事實(shí)是，截至6月末，M2余額為56.89萬(wàn)億元。
依據上面幾個(gè)數據，全年貨幣供應總量目標就清晰了：56.89萬(wàn)億元的17%即9.6713萬(wàn)億元。
這與中國銀行國際金融研究所的報告以及以國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松為首的一批專(zhuān)家的看法相一致。
中國銀行的這份研究報告認為，目前金融機構新增貸款大部分投入到實(shí)體經(jīng)濟，對產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投放規模較小，未來(lái)不良貸款大幅反彈的可能性較小。全年信貸有望達到10萬(wàn)億元，信貸保持較快增長(cháng)的勢頭可能持續到明年。并且該行的研究人員稱(chēng)，未來(lái)幾個(gè)月銀行業(yè)平均每月新增貸款將達到6000億元左右。
專(zhuān)家和金融機構的預測是樂(lè )觀(guān)的，但數據更有說(shuō)服力。
上半年人民幣各項貸款增加7.37萬(wàn)億元，同比多增4.92萬(wàn)億元。用上面計算得出的貨幣供應量減去已經(jīng)發(fā)放的貸款，我們就可以得出在下半年至少還有2.3萬(wàn)億元的貨幣供應量。
這種簡(jiǎn)單的計算雖然能夠說(shuō)明一些問(wèn)題，但影響貨幣供應量的一些變量并沒(méi)有考慮進(jìn)去。如果將這些變量考慮進(jìn)去，今年貨幣供應量超過(guò)10萬(wàn)億也是有可能的。
我國現行貨幣統計制度中M2包括：銀行體系以外各個(gè)單位的庫存現金和居民的手持現金之和加上企業(yè)、機關(guān)、團體、部隊、學(xué)校等單位在銀行的活期存款再加上企業(yè)、機關(guān)、團體、部隊、學(xué)校等單位在銀行的定期存款和城鄉居民個(gè)人在銀行的各項儲蓄存款以及證券客戶(hù)保證金。
已經(jīng)公布的數據顯示，各項儲蓄存款無(wú)論在增長(cháng)速度還是在增長(cháng)規模上，都要快于新增貸款增速。同時(shí)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)的回暖，上半年股票、基金開(kāi)戶(hù)數逐月攀升。
此外，影響全年貨幣供應量還有一個(gè)不變量。那就是央行下半年將“落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，引導貨幣信貸合理增長(cháng)”。
導致形成這個(gè)不變量的原因是，當前經(jīng)濟運行總體形勢企穩向好，但經(jīng)濟回升的基礎還不夠穩固，特別是國際經(jīng)濟走勢還不明朗，外部需求下降，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍然十分嚴峻。因此，在經(jīng)濟運行企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，需要繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度。
因此，引導金融機構合理增加信貸投放，優(yōu)化信貸結構，堅持有保有壓，保證貨幣信貸總量滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展需要仍將是下半年信貸投放的主基調。
通過(guò)以上影響全年貨幣供應量的兩個(gè)變量和一個(gè)不變量的分析，我們大致可以得出這樣一個(gè)結論：未來(lái)，至少是今年下半年，落實(shí)適度寬松的貨幣政策還有很大空間。
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