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經(jīng)歷了２００８年金融危機的重創(chuàng )，全球并購市場(chǎng)今年上半年出現回暖跡象，特別是中國并購市場(chǎng)“黑暗”中的成長(cháng)更令人驚喜。上周晚些時(shí)候，摩根大通大中華區并購部主管顧宏地在接受中國經(jīng)濟時(shí)報等十余家媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，２００９年下半年，亞太區特別是大中華區的并購活動(dòng)將更為活躍。他預計，亞洲尤其是中國的對外交易將會(huì )增加，板塊活躍將集中于資源、工業(yè)和科技。
回答中國經(jīng)濟時(shí)報記者提問(wèn)時(shí)，顧宏地說(shuō)，判斷未來(lái)市場(chǎng)走勢需要密切關(guān)注第二季度的全球經(jīng)濟增長(cháng)率和下半年的發(fā)展走勢，以及金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。
大中華區并購交易占比逐年上升
并購行為是對經(jīng)濟和股市信心的反映。２００７年，全球各主要股指達到最高點(diǎn)時(shí)，并購交易額也到達了歷史最高峰值，總量約為４５９７億美元。顧宏地表示，經(jīng)濟和股市的變化與并購行為有非常強的關(guān)聯(lián)性�！叭绻麑�(jīng)濟前景信心強勁，公司會(huì )走出去，或者做大規模和戰略性的交易。如果經(jīng)濟不好，或者股價(jià)疲軟，一般企業(yè)的決策者都會(huì )各掃門(mén)前雪，很少做大規模的收購�！�
過(guò)去兩年，隨著(zhù)全球經(jīng)濟的下滑，并購交易額持續萎縮。２００８年的交易量下滑３０％，約為３２１５億美元。今年上半年，并購交易的增長(cháng)趨勢可能繼續下降２５％—３０％，從已宣布的并購交易測算，并購交易額約為１１２５億美元。
中國的并購交易在一定程度上反映了中國經(jīng)濟獨立于世界經(jīng)濟的特殊性。
據Ｄｅａｌｏｇｉｃ
ＥＭＮＡ（Ｓｔａｔｉｃ）截至２００９年６月３０日的統計，２００７年，全球已宣布的并購交易額為４５９７億美元，亞太區并購交易額約為８７９億美元，大中華區并購交易額為２３５億美元，亞太區的占比例約為２６．７％。在２００８年和２００９年上半年，即使在全球經(jīng)濟不穩定時(shí)期，中國的并購交易額和交易規模占比也在逐漸增加。大中華區的并購交易額占亞太市場(chǎng)的比例均超過(guò)３０％，達到歷史最高水平。就超過(guò)５億美元和１０億美元交易量的大型并購交易而言，大中華區在２００９年上半年分別有３１億美元和１７億美元的交易，占據了亞太市場(chǎng)３６．５％和３８．６％。
“我記得，五年前看大型的并購交易，中國可能只占全球市場(chǎng)規模的３％、４％、５％，但現在都是百分之十幾。一定程度上說(shuō)中國并購交易的數量和規模，在全球和亞太區市場(chǎng)的占比每年都在上升�！鳖櫤甑卣f(shuō)。
中國并購市場(chǎng)在危機中的相對活躍似乎再次印證了中國經(jīng)濟將率先復蘇的觀(guān)點(diǎn)。
中國公司海外并購漸趨成熟
近兩年來(lái)，中國參與跨國并購交易的趨勢發(fā)生了根本性的逆轉。顧宏地分析，跨境并購出現的新趨勢，是由跨國公司到中國收購轉變?yōu)橹袊镜胶Ｍ馐召��！斑@在兩年前就有交錯了，中國的對外收購金額逐漸大于外國公司或外國資金到中國來(lái)收購的資產(chǎn)。今年上半年，對外和對內的比重差別更加明顯，對外交易占比已超過(guò)８０％。中國企業(yè)正在從被收購方轉變?yōu)槭召彿��！?BR> 來(lái)自Ｄｅａｌｏｇｉｃ
ＥＭＮＡ（Ｓｔａｔｉｃ）的統計顯示，在２００７年的跨境并購活動(dòng)中，中國“對內”并購交易額為２９億美元，“對外”并購交易額為３４億美元，“對外”交易占比５４％。２００８年，中國“對內”并購交易額為３６億美元，“對外”并購交易額為４６億美元，“對外”交易占比５７％。２００９年上半年，中國“對內”并購交易額為６億美元，“對外”并購交易額為４４億美元，“對外”交易占比８７％。
顧宏地認為，上述數據反映出兩點(diǎn)：第一，中國公司的資金量和中國公司對待并購的態(tài)度，遠遠大于外國公司到中國來(lái)并購的資金實(shí)力和傾向；第二，三四年前跨國公司有足夠的財力、實(shí)力到中國來(lái)進(jìn)行大規模的收購，由于金融危機的影響，跨國公司在本土市場(chǎng)出現問(wèn)題后，大都采取防守式的發(fā)展戰略，在此消彼漲的過(guò)程中，中國對外收購的比例遠大于外國公司到中國投資。
金融危機使公司并購行為急劇減少，湯森路透的數據也顯示，受金融危機影響，今年以來(lái)全球跨境并購規模同比約下降３５％，但中國公司海外并購總額卻同比增加超過(guò)４０％。
不過(guò)，顧宏地提醒說(shuō)，“很多中國企業(yè)認為有了相對足夠的資金和收購目標后，應該在海外資產(chǎn)價(jià)格低潮時(shí)去抄底，但在操作和經(jīng)營(yíng)方面并未沒(méi)有清晰的計劃。中國企業(yè)海外并購，在交易宣布后實(shí)際操作完成的成功率，可能低于市場(chǎng)平均值�！�
他表示，海外并購中把能力、機會(huì )、市場(chǎng)的價(jià)值排在一起順利結束是個(gè)艱苦的過(guò)程。目前，中國公司海外收購所涉及的資產(chǎn)對當地的經(jīng)濟、股市越來(lái)越重要，交易的困難度、復雜性和不確定性也越來(lái)越高。力拓毀約中鋁１９５億美元注資等失敗案例，提醒中國公司要有充足的心理準備。中國公司海外收購每次失敗后，都會(huì )在下一次會(huì )做得更好，這是一個(gè)積累經(jīng)驗，逐步成熟的過(guò)程。
下半年并購市場(chǎng)仍被看好
中國平安收購深發(fā)展，上航和東航合并整合，新浪收購分眾傳媒，中投公司把觸角伸向加拿大礦業(yè)公司，中石化收購油氣公司Ａｄｄａｘ
Ｐｅｔｒｏｌｅｕｍ……在宏觀(guān)經(jīng)濟面預計持續向好的下半年，顧宏地判斷，中國并購活動(dòng)將更為活躍。
他預計，亞洲尤其是中國的對外交易將增加。原因在于，投資者信心增強，加上現金充裕的中國企業(yè)，將繼續推動(dòng)對外并購活動(dòng)；中資公司越來(lái)越尋求控股交易，有時(shí)則是公開(kāi)收購西方公司；發(fā)達市場(chǎng)中的一些公司面臨降低資產(chǎn)負債水平的壓力，從而推動(dòng)了在亞太區將少數權益套現的趨勢。同時(shí)，中國國內整合已經(jīng)變得更為活躍。亞太區的私募股權投資者正在變得更加主動(dòng)和靈活。
顧宏地指出，下半年，很多大規模的對外收購交易要謹慎對待�！耙驗槭艿焦墒胁▌�(dòng)和大宗商品價(jià)格起伏的影響，并購交易的確切性降低。上半年，很多交易在審批和股價(jià)方面遇到困難，反映出金融危機下市場(chǎng)的不確定性。特別是大規模的對外收購，目標公司的背景越來(lái)越復雜，成功收購所要求的綜合能力將會(huì )更強。這需要在判斷、分析和準備上花更多力氣�！� |