提要

    2009年上半年的世界經(jīng)濟終于在危機中看到了一絲曙光。美國在擴張性財政與貨幣政策的強力推動(dòng)下，給世界經(jīng)濟帶來(lái)了全球資本擴張和金融重商主義的雙重影響。
    我國宏觀(guān)經(jīng)濟已企穩向好，當前正臨界復蘇的“拐點(diǎn)”。經(jīng)濟中的積極因素逐漸增多，經(jīng)濟增長(cháng)速度上升較快，“保八”前景明朗；外貿、外資形勢嚴峻，對外直接投資大幅下降；固定資產(chǎn)投資增長(cháng)加快；消費保持穩定快速增長(cháng)；貨幣信貸快速增加，外匯儲備再創(chuàng )新高；工業(yè)企穩增長(cháng)，農業(yè)總體形勢穩定。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的企穩向好，我國上半年的財政收入狀況也隨之改善，雖在總量上財政收入規模尚未完全恢復，但月度數據已呈良性增長(cháng)態(tài)勢。
    以資本擴張型增長(cháng)作為當前經(jīng)濟復蘇的基本形態(tài)，本文構建了資本擴張型增長(cháng)下的宏觀(guān)政策取向。貨幣政策應在堅持適度寬松的原則下，戰略性地運用利率手段促進(jìn)經(jīng)濟結構調整，支持中小企業(yè)和個(gè)人創(chuàng )業(yè)。而財政政策則是在堅持“保增長(cháng)、促調整”的基礎上，采取推進(jìn)、引導、保障、控制和轉型五項原則實(shí)施財政政策的微調。

    2009年上半年的世界經(jīng)濟終于在金融危機的陰霾中看到了一絲曙光。在奧巴馬新政的推動(dòng)下，美國資本市場(chǎng)逐步趨于穩定，美國經(jīng)濟已從“崩潰的邊緣”反彈；作為危機中表現最為穩健的經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟開(kāi)始出現明顯的積極變化，在積極財政政策、適度寬松貨幣政策和產(chǎn)業(yè)與貿易振興戰略的支持下，中國經(jīng)濟已臨界復蘇的“拐點(diǎn)”。

    一、全球資本擴張與金融重商主義夾擊下的世界經(jīng)濟

    2009年上半年的世界經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)多重經(jīng)濟因素對立融合的新時(shí)期，而推動(dòng)其變化的重要原因就是金融重商主義與全球資本擴張夾擊。

    (一)美國經(jīng)濟政策的兩面：資本擴張與金融重商主義

    奧巴馬新政以來(lái)，美國為抵御不斷深化的國際金融危機，先后推行了數量寬松貨幣政策、有毒資產(chǎn)處理計劃和公允價(jià)值計價(jià)原則的放松安排等政策措施，以穩定資產(chǎn)名義價(jià)格。美國先后向市場(chǎng)注入流動(dòng)性超過(guò)2萬(wàn)億美元，聯(lián)邦基金利率下調至零利率水平，并在2009財政年度中安排了3.55萬(wàn)億美元的巨額預算支出和1.84萬(wàn)億財政赤字。美國的財政、貨幣政策在短時(shí)期內，高密度的實(shí)現了對經(jīng)濟的刺激和拉動(dòng)，其特點(diǎn)是擴張性的。
    作為擴張性效果的另一面，美國的經(jīng)濟政策客觀(guān)上導致了美國海外資本和其他國家的資本的回流(或向美國流動(dòng))，從而造成發(fā)展中國家大量資本的抽逃，損害了發(fā)展中國家的利益。在實(shí)踐中，美國擴張性政策導致資本回流包括緊急救助式回流、財政擴張式回流和杠桿弱化式回流三個(gè)原因。5月，奧巴馬在講話(huà)中聲稱(chēng)將取消“本國企業(yè)海外投資延遲納稅”的優(yōu)惠政策。這一政策對發(fā)展中國家的招商引資優(yōu)惠進(jìn)行了部分抵消，并被看作是金融重商主義的典型措施而遭到國內外的廣泛批評。
    因此，美國的擴張性政策并沒(méi)有帶來(lái)美元在全球范圍內的大幅度貶值，美元匯率甚至得到強化。一方面是接近零利率的美國資本市場(chǎng)，另一方面卻是不斷攀高的美元匯率，造成這一獨特“景觀(guān)”的重要原因就是美國經(jīng)濟政策內在的資本擴張與金融重商主義的兩面。

    (二)全球資本擴張與金融重商主義夾擊下的美國和發(fā)展中國家

    資本擴張政策為金融危機下的美國提供了流動(dòng)性支持，使美國大型金融機構的金融服務(wù)功能得到恢復，金融資產(chǎn)價(jià)格也逐漸穩定，實(shí)體經(jīng)濟也將明顯改善。而在金融重商主義政策效應的作用下，美國海外資本大量回流，既增強企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)能力，又降低擴張性政策所帶來(lái)的市場(chǎng)擠出和匯率貶值等影響。
    在兩個(gè)政策效果的共同影響下，美國經(jīng)濟隱現筑底企穩的良好勢頭。除就業(yè)外，房地產(chǎn)市場(chǎng)、消費、企業(yè)開(kāi)工率、市場(chǎng)信心指數、出口、金融市場(chǎng)活躍程度等指標表現不錯。目前，雖不能排除陷入“滯脹”的可能性，但經(jīng)濟增長(cháng)已獲得穩定支撐，“滯脹”的風(fēng)險不大。
    資本擴張與金融重商主義在給美國帶來(lái)巨大利益的同時(shí)，卻給廣大發(fā)展中國家帶了沉重的壓力和負擔。大量外資的急劇回流和發(fā)展中國家由此而采取的高利率政策都是影響其宏觀(guān)經(jīng)濟穩定的重要原因。此外，在國際通脹的壓力下，發(fā)展中國家的出口還面臨時(shí)本幣貶值和原材料價(jià)格上漲的雙重擠壓，利潤空間被大量擠壓，實(shí)體經(jīng)濟層面開(kāi)始受到影響甚至釀成危機。
    因此，全球資本擴張與金融重商主義夾擊下的世界經(jīng)濟，其義務(wù)的承載對象主要是廣大的發(fā)展中國家。美國等少數發(fā)達國家，利用其優(yōu)勢的世界經(jīng)濟地位，不僅將危機轉嫁給發(fā)展中國家，而且將其復蘇的調整成本，也轉由發(fā)展中國家承擔。中國作為美國的第二大貿易伙伴和利益攸關(guān)方，也不可避免地受到這一形勢的波及，處于經(jīng)濟復蘇“拐點(diǎn)”的中國經(jīng)濟必須處理好與美國的大國互動(dòng)和與發(fā)展中國家利益共享的兩個(gè)平衡。

    二、財政收入狀況分析

    2009年上半年的宏觀(guān)經(jīng)濟已基本筑底企穩。盡管經(jīng)濟增長(cháng)中的突出矛盾仍未完全化解，但總體經(jīng)濟形勢已臨界復蘇“拐點(diǎn)”。主要特征包括：第一，經(jīng)濟增長(cháng)速度上升較快，“保八”前景明朗；第二，外貿、外資形勢嚴峻，對外直接投資大幅下降；第三，固定資產(chǎn)投資增長(cháng)加快，投資結構基本合理；第四，消費保持穩定快速增長(cháng)，政策推動(dòng)效果顯現；第五，貨幣信貸快速增加，外匯儲備再創(chuàng )新高；第六，工業(yè)企穩增長(cháng)，農業(yè)總體形勢穩定，金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)需審慎關(guān)注。
    隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的企穩向好，我國上半年的財政收入狀況也隨之改善，財政收入規模仍未完全恢復，但月度數據已呈良性增長(cháng)態(tài)勢。
    上半年，全國財政收入33976.1億元，同比下降2.4%。其中，中央本級收入17704億元，同比下降9.4%；地方本級收入16272.1億元，同比增長(cháng)6.6%。
    全國稅收總收入完成29530.1億元，較去年同期減少1895.7億元，下降6%。單月稅收收入跌幅逐漸收窄，6月份完成5483.6億元，實(shí)現年內首次增收。從快速增收的稅種看，多集中于金融證券、房地產(chǎn)等與資本擴張密切關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，銀行、保險公司和證券公司的營(yíng)業(yè)稅收入恢復較快，與土地、房屋保有和交易相關(guān)的稅收已實(shí)現快速增長(cháng)，與生產(chǎn)相關(guān)的部分稅種依然減收。國內增值稅下降3%，進(jìn)口環(huán)節稅下降14.9%，企業(yè)所得稅下降13.8%，關(guān)稅下降29.9%。受結構性減稅和成品油價(jià)稅改革的影響，證券交易印花稅、車(chē)輛購置稅和成品油消費稅稅收均出現了與實(shí)際經(jīng)濟狀況差異較大的情形，在證券交易和汽車(chē)成交額大幅上升的情況下，證券交易印花稅和車(chē)輛購購置稅分別下降74.5%和6.2%；成品油銷(xiāo)量變化不大，但其消費稅卻增長(cháng)392.9%。
    非稅收入顯著(zhù)增長(cháng)，總額達到4446.1億元，較去年同期增長(cháng)31.4%，高于同期稅收收入和財政收入的增速。地方債發(fā)行工作進(jìn)展順利。至6月底，地方債總發(fā)行規模將達到1659億元，占全年2000億元地方債券發(fā)行規模的83%，剩余地方債將于7月份全部完成。

    三、資本擴張型增長(cháng)與我國財政政策微調

    在經(jīng)濟復蘇的“拐點(diǎn)”，中美兩國同時(shí)選擇了以資本擴張作為推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主要形式，作為應對內外均衡的需要，中國的政策調整將以此為基礎上展開(kāi)。

    (一)貨幣政策的實(shí)施建議

    貨幣政策當前應堅持適度寬松的原則，戰略性的運用利率手段促進(jìn)經(jīng)濟結構調整，支持中小企業(yè)和個(gè)人創(chuàng )業(yè)，為平衡未來(lái)的通貨膨脹壓力積蓄力量。
    1.提升利率政策彈性，擴大利率政策作用范圍。利率政策應在堅持低利率原則的基礎上，合理籌劃利率結構。目前可按貸款的使用方向和目的不同實(shí)施結構性的利率政策。包括：第一，對符合國家產(chǎn)業(yè)政策的、以生產(chǎn)為目的的中長(cháng)期信貸執行較低的利率；第二，對房地產(chǎn)投資，可綜合考慮購買(mǎi)者擁有的房屋數量、房屋的面積和房屋單位面積的價(jià)格，執行差別化的利率；第三，消費信貸可保持較高的利率水平，以吸引銀行等金融機構的參與；第四，對出口信貸執行較優(yōu)惠的利率；第五，對高新技術(shù)企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)，保持低水平利率或執行“可轉貸”；第六，對為我國企業(yè)海外投資提供資金支持的貸款可參照國際金融市場(chǎng)的一般利率水平確定利率標準；第七，對中小企業(yè)、小額貸款和個(gè)人創(chuàng )業(yè)貸款可在評審的基礎上執行差別利率。
    2.繼續堅持以人民幣匯率合理區間下限值作為匯率政策的調控目標。在“拐點(diǎn)”期，應綜合考慮各方面因素來(lái)確定我國的匯率政策，包括外貿出口、人民幣國際化進(jìn)程等。
    3.控制貨幣發(fā)行量，降低信貸增速，加大信貸監管力度。上半年，新增信貸達到歷史新高，但其中貸款中的絕大部分又回流至銀行系統，成為休眠的高能貨幣。我國當前新增資本需求的潛力很大，在資本擴張型的增長(cháng)模式下，貨幣乘數將陡然上升，巨大的貨幣基數迅速演變成通貨膨脹的強大推動(dòng)力。
    4.完善證券市場(chǎng)，加強房地產(chǎn)市場(chǎng)調控。完善證券市場(chǎng)，主要包括加大上市后備企業(yè)的儲備數量，上市公司新增股票發(fā)行審核儲備數量和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的建設與發(fā)展等舉措。房地產(chǎn)市場(chǎng)由于其收益與風(fēng)險的不對稱(chēng)性導致房地產(chǎn)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，在上一輪泡沫尚未化解，新一輪上漲周期再次到來(lái)的時(shí)候，需要嚴密監管房地產(chǎn)市場(chǎng)，避免類(lèi)似“次貸”風(fēng)險的產(chǎn)生。

    (二)以資本擴張型增長(cháng)為目標的財政政策調整

    當前財政政策調整的原則是，在堅持“保增長(cháng)、促調整”的基礎上，采取推進(jìn)、引導、保障、控制和轉型五項原則實(shí)施財政政策的微調。
    1.推進(jìn)。面對經(jīng)濟復蘇的“拐點(diǎn)”，積極財政政策應該順勢而動(dòng)，大力推進(jìn)復蘇的積極因素，并將其送入增長(cháng)軌道。具體的措施包括：第一，保持投資力度；第二，推進(jìn)消費的有序增長(cháng)；第三，推進(jìn)出口復蘇。
    2.引導。引導的著(zhù)力點(diǎn)是經(jīng)濟結構調整。核心原則是通過(guò)財政擔保、貼息、稅收優(yōu)惠和直接資金支持的手段，引導市場(chǎng)資本和企業(yè)按照國家的產(chǎn)業(yè)政策目標進(jìn)行調整和升級。具體措施應有：一是為高新技術(shù)企業(yè)提供財政擔保、貼息或者直接的資金支持；二是為企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品升級提供補貼或貼息；三是為受危機影響較大、經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)提供必要的緩沖資金。
    3.保障。在資本擴張型增長(cháng)的推動(dòng)下，土地、資源和資本等要素獲得了超額的財富回報，應通過(guò)保障的方法予以控制。具體包括：第一，嚴格監管房地產(chǎn)市場(chǎng)；第二，小幅多次提升資源稅稅率；第三，建立廣覆蓋、水平適度的社會(huì )保障體系；第四，深化財產(chǎn)稅改革，研究遺產(chǎn)稅、贈予稅等稅種征收的可行性和方案，加速推行物業(yè)稅。第五，推進(jìn)以家庭為單位的個(gè)人所得稅和提高酒類(lèi)等商品消費稅改革；第六，研究出臺創(chuàng )業(yè)支持計劃。
    4.控制�？刂频闹匦脑谟诜乐惯^(guò)度擴張的資本影響物價(jià)和企業(yè)生產(chǎn)的穩定，在當前階段，財政政策的控制重心是防止通貨膨脹和原材料與動(dòng)力價(jià)格的突然波動(dòng)，包括：第一，建立重要消費品的長(cháng)期觀(guān)察機制；第二，建立重要能源和資源產(chǎn)品的國家儲備；第三，積極支持人民幣國際化建設。 
    5.轉型。在良好經(jīng)濟前景的吸引下，龐大的信貸總量會(huì )在短期內迅速拉升經(jīng)濟。因此，當前的轉型實(shí)際上有三層含義：一是復蘇臨界點(diǎn)的轉型；二是資本擴張型增長(cháng)的轉型；三是經(jīng)濟發(fā)展方式的轉型。轉型的重點(diǎn)就是堅持科學(xué)發(fā)展觀(guān)為指導，以公共產(chǎn)品和公共服務(wù)為投入重點(diǎn)，全面覆蓋投資、消費、出口、經(jīng)濟結構調整與產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及社會(huì )建設等各方面的內容，以?xún)刃杞ㄔO為中心，抵御國際金融危機及其轉型的挑戰。(《我國宏觀(guān)經(jīng)濟與財政政策分析》課題組)

    本報告執筆：

    閆坤中國社會(huì )科學(xué)院研究員、博士生導師

    張鵬財政部科研所助理研究員、經(jīng)濟學(xué)博士