中國建筑的上市果然引發(fā)了市場(chǎng)的劇烈震蕩，而其后的強勁反彈走勢也預示著(zhù)，這次震蕩或許只是第一次風(fēng)險警示而已。

　　周三市場(chǎng)的震蕩以中國建筑上市交易為標志，但卻是以貨幣政策調整為由頭，市場(chǎng)的利空傳聞都集中在存款準備金率上調、商業(yè)銀行信貸規模被限制等方面。貨幣政策的變化，及其所引發(fā)的資金供給擔憂(yōu)，的確是下半年股票市場(chǎng)所面臨的最大壓力。究其原因，支撐本輪市場(chǎng)上漲的三個(gè)基石中——即經(jīng)濟復蘇預期、利好政策支持和流動(dòng)性寬松，前兩大因素都已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。在經(jīng)濟復蘇態(tài)勢基本確立后，結構性的保增長(cháng)政策將會(huì )成為主導；同時(shí)，對于融資功能已經(jīng)得到恢復的A股市場(chǎng)，已經(jīng)不可能再期望實(shí)質(zhì)性利好政策的出臺。正因此，唯有流動(dòng)性充裕才會(huì )成為支持當下行情的唯一基石。
　　之所以說(shuō)周三的震蕩只是第一次風(fēng)險警示，主要基于兩點(diǎn)：其一，當下的市場(chǎng)投資心態(tài)正處于漸次狂熱的階段，而市場(chǎng)頂部只有在全部狂熱后才可能形成，行情不懼任何風(fēng)險的上攻是走向狂熱的必然過(guò)程；其二，歷史上的頂部區域鮮見(jiàn)有倒“V”形態(tài)，而是需要在一個(gè)指數區域的盤(pán)整震蕩，因此，一日之暴跌往往會(huì )迎來(lái)反彈，而不會(huì )是確認頂部。
　　對于投資者而言，需要關(guān)注的仍然是基本面的變化，特別是貨幣政策的調整狀況。央行周五首次對“堅定不移”執行適度寬松的貨幣政策進(jìn)行了重新闡述，明確提及要對貨幣政策進(jìn)行“動(dòng)態(tài)微調”。這一表述應該引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。事實(shí)上，如果以動(dòng)態(tài)微調為基準來(lái)判斷未來(lái)貨幣政策的話(huà)，那么被周三視為利空的一些傳聞，極有可能逐步變?yōu)楝F實(shí)。筆者判斷，未來(lái)的貨幣政策在實(shí)際取向上必然是趨于收緊，可以預期的政策包括：公開(kāi)市場(chǎng)上的正回購規模加大、定向票據懲罰放貸沖動(dòng)、嚴查違規資金進(jìn)入股市、存款準備金率上調、存貸款利率上調。
　　需要特別提及的是中國建筑。時(shí)下，盡管多頭明顯占據著(zhù)市場(chǎng)的主力地位，但是這并不意味著(zhù)估值壓力會(huì )隨之消亡。在所有板塊都已經(jīng)開(kāi)始透支業(yè)績(jì)時(shí)，目前最能夠持續講故事的要素就是通貨膨脹預期。然而，通脹目前還只是一個(gè)概念，國際大宗商品價(jià)格走勢存在明顯的爭議，這一點(diǎn)與2007年的行情完全不同。彼時(shí)的通脹是現實(shí)狀況，市場(chǎng)需求也是真實(shí)存在，而當下被爆炒的原油與銅價(jià)，其實(shí)際庫存并沒(méi)有減少，對這一點(diǎn)投資者必須要警惕。
　　換言之，如果市場(chǎng)需要一個(gè)最后狂熱的機會(huì )與理由，不妨讓我們回顧一下6124點(diǎn)見(jiàn)頂前的行情。在2007年10月，市場(chǎng)最后瘋狂的主導者是剛剛上市的大盤(pán)股，包括中國神華和建設銀行，它們在推高估值的同時(shí)也推高了市場(chǎng)對中石油的預期，并以后者的暴跌徹底結束了牛市行情。之所以如此，是因為大盤(pán)股的巨大號召力，以及新發(fā)公司上漲壓力較小的特點(diǎn)。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)最后的狂熱需要一個(gè)標志性的大盤(pán)公司及其瘋狂表現的股價(jià)，這個(gè)公司或許是本周的“罪魁禍首”中國建筑，或許是即將發(fā)行上市交易的光大證券。