美國財政部17日公布的數據顯示，截至6月末我國持有美國國債7764億美元，相比較5月8015億美元的持有量，減少了251億美元，減持幅度超過(guò)3%。這也是一年來(lái)我國首度較大規模減持美國國債。
值得注意的是，在中國減持的同時(shí)，美國國債的第二大持有國日本，6月大幅增持346億美元至7118億美元。英國作為第三大持有國，從5月的1638億美元增持至6月末的2140億美元，增加502億美元，增幅超過(guò)30.6%。
從市場(chǎng)上來(lái)看，整個(gè)二季度美國中長(cháng)期國債收益率上漲了近15%，市場(chǎng)對美元資產(chǎn)的擔憂(yōu)愈演愈烈，因此不少外國投資者都大量減持所持美國中長(cháng)期債券。避險情緒是一個(gè)主要的因素，不過(guò)這無(wú)法改變中國繼續持有美國國債的基本局面。
為應對金融危機，美國實(shí)行了超常規的數量型寬松貨幣政策，同時(shí)伴隨著(zhù)前所未有的財政赤字，從而使得外界對于美元貶值的擔心日漸強烈，隨之而來(lái)的是對美元資產(chǎn)保值問(wèn)題的擔憂(yōu)。美國各個(gè)層次的官員曾經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合表示美元資產(chǎn)可以確保安全，希望能夠對外推銷(xiāo)國債。
數據顯示，美國10年期國債6月的收益率從今年初的2.05%上升至4%，因美國在今年上半年空前發(fā)售9,630億美元的國債。據巴克萊資本(Barclays)預測，美國今年下半年將繼續發(fā)行1.1萬(wàn)億美元的國債。另外，高盛集團也預測，美國在2010年9月前將出售約2.9萬(wàn)億美元的國債。如此大規模的國債發(fā)行，本身就需要找到堅實(shí)而強有力的購買(mǎi)者，而隨著(zhù)市場(chǎng)對美元泛濫的擔心，使得美國國債的發(fā)行需要更多的公關(guān)來(lái)保證。
而前不久結束的美聯(lián)儲貨幣政策聯(lián)席會(huì )議決定繼續維持近乎零的利率水平，再加上美國經(jīng)濟形勢的好轉，市場(chǎng)對美國國債繼續保持了較高的興趣，在一定程度上推動(dòng)了美元走強。
對于中國巨額的美國國債數量來(lái)說(shuō)，增減的操作本身也是為了保值增值。從美國財政部的數據來(lái)看，中國此次減持的美國國債的因素有三個(gè)：一是總體規模的減少，二是幣種結構的調整，三是券種結構的調整。
事實(shí)上，雖然我國持有總量呈增長(cháng)趨勢，但中國所持美國國債結構已發(fā)生變化。近幾個(gè)月來(lái)，中國都在買(mǎi)短債拋長(cháng)債，因為在當前情況下短期債券流動(dòng)性較好，相對更安全。在品種上，中國開(kāi)始增加投資風(fēng)險相對較高的美國資產(chǎn)。
另外，中國增持美國國債的幅度與各月我國國際收支密切相關(guān)。數字顯示，6月我國進(jìn)出口差額僅82.5億美元，同比下降超過(guò)60%。國際收支順差收窄直接限制了對美國國債的增持規模。
不過(guò)這種局勢會(huì )隨著(zhù)我國出口形勢的好轉而得到改觀(guān)。今年5月以來(lái)，中國外貿出口形勢在逐漸轉暖。之后，中國外貿順差將會(huì )隨著(zhù)出口的持續擴張的有所增加，在現有條件下，這些貿易盈余最終還是要拿去購買(mǎi)美國國債，中國購買(mǎi)美國國債的勢頭還會(huì )加大。
所以，從整體上來(lái)看，此次大規模減持，是在市場(chǎng)兌美元的擔憂(yōu)下的一次常規操作，并不意味著(zhù)中國中長(cháng)期外匯儲備政策的重大調整。其實(shí)，從長(cháng)期利益最大化的角度看，中國不能不保持外匯儲備投資結構的穩定與平衡。對于大量持有的美元國債，中國固然有調整的必要，但是也正因為總量規模過(guò)大，反而限制住了中國的拋售行為。所以，所謂的逆勢操作，其實(shí)是目前中國在龐大的外匯儲備面前的一種艱難平衡。（作者系財經(jīng)評論員，現居北京）
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