市場(chǎng)向上趨勢已經(jīng)形成。國內外經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不斷明朗，接下來(lái)看到的將是企業(yè)盈利持續改善，而全社會(huì )流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，市場(chǎng)估值仍有一定上升空間，因此四季度市場(chǎng)運行中樞還將震蕩上移，上證指數有望挑戰前期3478點(diǎn)高點(diǎn)。在投資機會(huì )上，投資者可重點(diǎn)選擇強周期性板塊和資產(chǎn)價(jià)格泡沫預期下的資源板塊，推薦房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭板塊。
　　短期內市場(chǎng)面臨的風(fēng)險因素有二：一是創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘會(huì )分流市場(chǎng)資金，二是大盤(pán)股發(fā)行帶來(lái)的融資壓力。當然，雖然供給方面的壓力會(huì )延緩指數上升速度、壓縮指數上漲空間，但不會(huì )影響市場(chǎng)整體震蕩上行趨勢。
　　經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力增強。上周市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)集中在國家統計局公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據上。三季度我國GDP同比增長(cháng)8.9%，工業(yè)生產(chǎn)同比增長(cháng)12.4%，創(chuàng )出15個(gè)月來(lái)新高，表明我國經(jīng)濟處于良好復蘇通道中。此前公布的金融數據、進(jìn)出口數據和房地產(chǎn)數據已經(jīng)表明，無(wú)論從金融伸縮還是實(shí)體經(jīng)濟需求來(lái)看，我國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢進(jìn)一步明朗，因此上述數據基本符合市場(chǎng)預期，市場(chǎng)反應也較為平靜。
　　消費對我國經(jīng)濟復蘇的貢獻提高，意味著(zhù)我國經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力在增強。2001年以來(lái)，國內消費的變化大概可以分為三個(gè)階段：2001-2004年初，實(shí)際消費增速維持在10%-11%之間；2004-2007年，實(shí)際消費增速上升至12%-14%；2008年下半年以來(lái)，隨著(zhù)一系列啟動(dòng)內需尤其是農村消費市場(chǎng)的刺激政策實(shí)施，實(shí)際消費增速達到15%-18%之間，房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電市場(chǎng)一片火熱，內需對本次經(jīng)濟復蘇推動(dòng)作用明顯，也意味著(zhù)我國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力逐漸改變。
　　從物價(jià)變動(dòng)情況看，年底PPI同比轉為正值可能性較大，但CPI轉為正值可能性小。我國PPI波動(dòng)主要取決于生產(chǎn)資料價(jià)格指數的變化，主要是原料工業(yè)。目前CRB指數上升到380點(diǎn)以上、國際油價(jià)在80美元附近震蕩，年底PPI同比轉為正值的可能性較大。我國CPI變化主要取決于食品價(jià)格指數變化，主要是豬肉價(jià)格變化，預計下半年豬肉價(jià)格將緩慢回升，由于春節在明年2月份，年底達到去年均值的可能性不大。我們對通脹的看法是，當前國際經(jīng)濟依舊低迷，國內制造業(yè)產(chǎn)能大量過(guò)剩，超額貨幣供應在短期內難以傳導到物價(jià)上，全面價(jià)格上漲仍不具備條件。但是，我們也看到在經(jīng)濟復蘇過(guò)程中，負的產(chǎn)出缺口越來(lái)越小，通脹預期開(kāi)始出現，這將更多地表現在資產(chǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格上。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)帶給市場(chǎng)的驚喜仍然存在。除了剛剛公布的9月份房地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售數據超預期外，節后重點(diǎn)城市樓市成交全線(xiàn)大幅回升。在上一期我們重點(diǎn)監測的30個(gè)城市中，樓市成交環(huán)比上升的城市有28個(gè)；9個(gè)重點(diǎn)城市成交面積環(huán)比上升，環(huán)比增幅最大的為重慶，達252.32%，成都環(huán)比增幅超過(guò)100%，除杭州之外的重點(diǎn)城市成交環(huán)比增幅均在40%左右。受推盤(pán)速度和節后需求集中釋放影響，本周全國重點(diǎn)城市樓市表現為環(huán)比大幅上升。在我國人口城市化進(jìn)程持續、居民收入不斷改善、貨幣信貸仍然較為寬松的局面下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現仍然值得期待。
　　預計全年業(yè)績(jì)同比增長(cháng)18%-20%。本周是三季報披露的高峰。截至上周五，兩市有300多家上市公司公布了三季報，凈利潤同比增長(cháng)0.3%，環(huán)比增長(cháng)12%，紡織服裝、輕工制造、家用電器、建筑建材、餐飲旅游等行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況都有較為明顯改善。根據我國宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇情況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，以及去年四季度基數較低的背景，預計2009年上市公司利潤增速將達到18%-20%，這也是支撐市場(chǎng)上揚的最大動(dòng)力和基礎。目前全部A股和各主要指數動(dòng)態(tài)市盈率都在20-23倍之間，如果按照2010年業(yè)績(jì)計算的市盈率則不到20倍，估值存在上升空間。