創(chuàng )業(yè)板開(kāi)始交易，意味著(zhù)我國資本市場(chǎng)期待中的兩件大事：股指期貨和創(chuàng )業(yè)板中的一只鞋已經(jīng)落地�？赡転榱吮磉_對另外一只鞋的期盼與信心，滬深股市的期貨概念股也因此爆炒了一把。

　　創(chuàng )業(yè)板的投資者是重新經(jīng)過(guò)登記的，即聲明知道這個(gè)市場(chǎng)具有很大風(fēng)險，并且簽字畫(huà)過(guò)押的。但是從我國創(chuàng )業(yè)板公司上市條件來(lái)看，所蘊含的風(fēng)險其實(shí)沒(méi)有太本質(zhì)的差別。所以也可以說(shuō)，現在開(kāi)板的創(chuàng )業(yè)板實(shí)際上是迷你版的中小板或者主板，在實(shí)際操作中只是發(fā)行時(shí)市盈率更高些，退市機制更直接些罷了。這與當初曾經(jīng)培育過(guò)微軟、網(wǎng)易等公司的美國創(chuàng )業(yè)板——納斯達克，完全不同。
　　不過(guò)話(huà)又說(shuō)回來(lái)，納斯達克市場(chǎng)走到今天，門(mén)檻和監管經(jīng)常在變，我們只是在目前的歷史階段學(xué)到了現在已經(jīng)變樣了的納斯達克市場(chǎng)的部分特征。實(shí)際上，在1992年前納斯達克市場(chǎng)實(shí)行的是做市商制；2007年后納斯達克是交易所制；中間有15年是過(guò)渡時(shí)期。當年納斯達克的門(mén)檻很低，那時(shí)有一則廣告：任何企業(yè)都能在這兒上市！硬性標準最初只有一個(gè)：擬上市企業(yè)要持續存在12個(gè)月以上。從1971年開(kāi)盤(pán)到1992年克林頓入主白宮，納斯達克市場(chǎng)30多年表現平平，指數在絕大部分時(shí)間內低于千點(diǎn)，后來(lái)是在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化與信息高速公路的驅動(dòng)下崛起的。1996年強勢突破千點(diǎn)大關(guān)；而后不到4年指數像過(guò)山車(chē)一樣越過(guò)5100點(diǎn)后，18個(gè)月內跌回1200至1300區間。在此過(guò)程中，監管越來(lái)越嚴，門(mén)檻也越升越高。到2007年10月納斯達克升級為交易所之后，監管標準與紐約交易所就相差不多了。
　　但是，創(chuàng )業(yè)板畢竟是以扶持創(chuàng )新型企業(yè)為己任的，微軟就不提了，納斯達克當初讓新浪上市的時(shí)候不但沒(méi)有利潤，而且甚至沒(méi)有銷(xiāo)售收入，上市多年后，新浪才找到了自己的盈利點(diǎn)，成長(cháng)為一家著(zhù)名公司。在過(guò)去的黃金十年里，納斯達克幫中國孵化了一批高科技、高成長(cháng)的創(chuàng )新型企業(yè)。如今開(kāi)板的中國創(chuàng )業(yè)板，以如此苛刻的條件是否能夠挖掘出真正的創(chuàng )新者？抑或只是支持一些小企業(yè)呢？我們對創(chuàng )業(yè)板的期望是創(chuàng )新，而不該偏重關(guān)注其盈利性和穩定性。
　　那么，創(chuàng )業(yè)板有哪些創(chuàng )新的制度可以期待呢？筆者認為可以充分利用創(chuàng )業(yè)板投資者的風(fēng)險偏好，實(shí)行板內股票的T+0交易，并適度擴大漲跌停板幅度限制，比如設為正負15％或沒(méi)有限制，與香港等海外市場(chǎng)接軌，以提高市場(chǎng)效率。甚至也可以對板內股票實(shí)行幾乎被遺忘了的融資融券試點(diǎn)，鑒于目前創(chuàng )業(yè)板規模不大，即使有啥問(wèn)題，波及范圍也不致太大，總比現在這樣把以前所做的許多工作無(wú)限期擱置要強些。環(huán)視周遭，也只有創(chuàng )業(yè)板能有上述創(chuàng )新。
　　至于發(fā)現和培育創(chuàng )新企業(yè)的功能，我覺(jué)得更應該大力發(fā)展新三板市場(chǎng)（或稱(chēng)為代辦股份轉讓系統），在其發(fā)展過(guò)程中可以模擬納斯達克的成長(cháng)歷程，與此同時(shí)也培育一批真正具有創(chuàng )新性的小公司。如今全國各地都在大力發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，我國三板市場(chǎng)建設正處于不斷“擴容”階段。中關(guān)村(000931,股吧)代辦股份轉讓系統有望擴大試點(diǎn)，逐步推廣到其他52個(gè)高新區，成為全國統一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。在此過(guò)程中，一些有特殊政策支持的區域的確可以研究相關(guān)傾斜措施，抓住真正的創(chuàng )業(yè)板發(fā)展契機。比如，上周我在致公黨中央主辦的武漢建設兩型社會(huì )發(fā)展論壇上提出，武漢城市圈不妨利用政策的優(yōu)勢，著(zhù)力發(fā)展特色場(chǎng)外交易市場(chǎng)，實(shí)現私募股權投資中心與新三板市場(chǎng)的融合發(fā)展，通過(guò)資本之手實(shí)現“環(huán)境友好型、資源節約型”的社會(huì )發(fā)展。