——這一輪奔流不息的全球化浪潮源于何時(shí)？
　　——源于1971年8月15日，尼克松總統關(guān)閉美元與黃金兌換出口，摧毀布雷頓森林體系。
　　——以此作為新全球化起點(diǎn)的理由何在？
　　——因為它開(kāi)啟了全球貨幣和資本洶涌波濤之閘門(mén)。

　　“尼克松沖擊”是這一輪金融全球化，抑或全球金融化大浪潮的開(kāi)端，這是當今國際經(jīng)濟學(xué)界的基本共識。對于人類(lèi)貨幣金融史來(lái)說(shuō)，“尼克松沖擊”也是重要的里程碑。它標志著(zhù)人類(lèi)貨幣徹底完成了從實(shí)物貨幣時(shí)代向純粹信用貨幣時(shí)代的轉折；標志著(zhù)人類(lèi)貨幣徹底完成了從有錨貨幣時(shí)代向無(wú)錨貨幣時(shí)代的轉折；標志著(zhù)人類(lèi)開(kāi)始從固定匯率時(shí)代轉向浮動(dòng)匯率時(shí)代。
　　英國《金融時(shí)報》首席評論員馬丁·沃爾夫曾反復論述一個(gè)基本觀(guān)點(diǎn)：“上世紀70年代布雷頓固定匯率體系之崩潰，宣告一個(gè)嶄新全球經(jīng)濟體系降臨。最顯著(zhù)的特征乃是全球主要貨幣匯率相互浮動(dòng)�！�
　　但對于一個(gè)延續至今的大時(shí)代的轉變，依然是一個(gè)充滿(mǎn)“迷思”的大轉變。金融全球化至少在五個(gè)層面，至今沒(méi)有滿(mǎn)意的答案，我們可以稱(chēng)之為“五大迷思”。
　　第一，看起來(lái)熱鬧非凡的全球化時(shí)代，但全球真實(shí)經(jīng)濟增長(cháng)速度卻大幅度下降。
　　根據麥迪遜教授的深入研究，與布雷頓固定匯率時(shí)代（1950~1973年）相比，浮動(dòng)匯率體系降臨以來(lái)（1973年之后），全球真實(shí)經(jīng)濟增長(cháng)速度皆普遍大幅度下降（中國是例外）。
　　比如，美國經(jīng)濟從年平均增長(cháng)3.93%降到2.99%；日本從9.29%降至2.97%；德國從5.68%降至1.76%；英國從2.93%降至2%；拉美從5.33%降至3.02%；非洲從4.45%降至2.74%；唯獨中國從5.02%升至6.84%；但全世界合計從4.91%降至3.01%。
　　人們高唱全球化的千般好處、萬(wàn)般利益，結果真實(shí)經(jīng)濟增速反而大幅度下降。這是全球化時(shí)代“最難解之謎”。
　　第二，美國從債權國迅速演變成為全球最大的債務(wù)國和“最后消費者”（the　world’s　spender　and　borrower　of　last　resort）。
　　全球資金竟然大規模從貧窮落后國家流向最強大、最富裕的美國，與19世紀后期的全球化浪潮完全相反，這似乎亦違背基本經(jīng)濟學(xué)常識。
　　第三，全球貧富分化程度進(jìn)一步加深。
　　著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)者杰弗里·薩卡斯及其合作者多年的詳盡考察表明：盡管非洲、拉美和亞洲發(fā)展中國家之絕對收入水平有顯著(zhù)提升，然而與發(fā)達國家之差距卻反而持續放大。
　　第四，金融資產(chǎn)或虛擬經(jīng)濟與GDP的比例暴漲。
　　上世紀70年代，全球金融資產(chǎn)與GDP之比還不到100%，今天已經(jīng)超過(guò)400%。虛擬經(jīng)濟與真實(shí)經(jīng)濟相背離，尤其是發(fā)達國家虛擬經(jīng)濟規模增速最快，成為全球化最顯著(zhù)特征。
　　第五，與此相應，就是金融危機的頻繁爆發(fā)。
　　從1945年到1971年，全球僅僅發(fā)生38次小規模匯率危機和銀行危機，然而1971年至今，金融危機次數超過(guò)150次！波及全球的金融危機就不下10次。
　　系統闡釋“五大迷思”，是當代國際宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)面臨的主要挑戰，相關(guān)理論假說(shuō)不下數十種，光解釋全球失衡（迷思之二）的學(xué)說(shuō)就不下8種。各有道理，皆不完善。
　　我最感興趣的是迷思之四。曾經(jīng)構思“真實(shí)經(jīng)濟—虛擬經(jīng)濟—貨幣信用”一般均衡模型，證明全球失衡的根源并非伯南克所說(shuō)的“全球儲蓄過(guò)�！�，而是“全球貨幣和信用過(guò)�！�，美國的匯率政策則是推動(dòng)全球貨幣和信用過(guò)剩的關(guān)鍵力量。
　　概而言之，美國的匯率政策是：通常情況下，美聯(lián)儲對美元匯率“視而不見(jiàn)、聽(tīng)而不聞”，即采取所謂“善意忽視”（Benign　Neglect）策略，其貨幣政策完全以美國國內經(jīng)濟狀況為依據，美元匯率不是貨幣政策的考量或變量。但是，當經(jīng)常賬戶(hù)急劇飆升或對外負債急劇增加的時(shí)候，為了促進(jìn)美國出口、改善美國國際收支、降低美國對外凈負債，美聯(lián)儲會(huì )通過(guò)入市干預或要求別國匯率升值等諸多手段，讓美元貶值或者放任美元貶值。當國際社會(huì )對美元信用有所質(zhì)疑、資金流入美國速度大幅放緩之時(shí)，美國政府則會(huì )高唱強勢美元，甚至主動(dòng)入市推高美元匯率。
　　1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》之后美元貶值超過(guò)40%，2001年之后美元相對主要貨幣持續貶值（幅度超過(guò)30%），是美聯(lián)儲主動(dòng)促使美元貶值之經(jīng)典案例。須知美元貶值是美國賺取資本收益、降低對外凈負債的主要手段。譬如2001年到2006年，美國對外總負債增加3.856萬(wàn)億美元，凈負債反而減少1990億美元，即美國凈賺資本收益4.055萬(wàn)億美元，其中美元貶值直接貢獻了8920億美元；資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)凈賺3.163萬(wàn)億美元，手段就是迫使其他國家貨幣匯率升值、制造資產(chǎn)價(jià)格泡沫，從而為美國擁有的外國資產(chǎn)賺取高收益。
　　易言之，美國的匯率政策可謂是“予取予奪、隨心所欲”。需要貶值時(shí)，可以很方便讓美元貶值；需要升值時(shí)，亦有多種手段讓美元升值；不聞不問(wèn)時(shí)，則任由外部力量決定匯率走勢。該匯率政策之關(guān)鍵條件，則是浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率體系創(chuàng )造了國際貨幣和信用自動(dòng)無(wú)限增加的內在機制，今天少有學(xué)者對此有深刻詳盡的闡釋。
　　國際貨幣和信用自動(dòng)無(wú)限增加的內在機制，尤其是儲備中心貨幣美元的貨幣供應量和信用的自動(dòng)增加機制，包含三個(gè)層面：
　　第一，匯率浮動(dòng)迫使各國不斷增加美元儲備，這即是所謂流動(dòng)性需求，以應對隨時(shí)可能出現的匯率急劇動(dòng)蕩，由此創(chuàng )造出持續擴大的美元基礎貨幣需求。
　　第二，匯率浮動(dòng)迫使企業(yè)必須參與風(fēng)險對沖，并由此衍生出龐大的外匯投機買(mǎi)賣(mài)，從而創(chuàng )造出全球性的美元外匯市場(chǎng)，全球近90%的外匯買(mǎi)賣(mài)以美元為對手貨幣。而美元流動(dòng)性越高，流通范圍就越廣，需求量就越大。
　　第三，各國政府、企業(yè)和個(gè)人手中累積的龐大美元貨幣，必須要尋找一個(gè)安全的投資場(chǎng)所，那就是美元債券市場(chǎng)。美元儲備越多，美元債券市場(chǎng)就越大，流動(dòng)性就越高，其他債券市場(chǎng)就越是無(wú)法替代美元，歐元債券市場(chǎng)也難以抗衡美元債券市場(chǎng)。
　　正如哈佛大學(xué)教授理查德·柯伯所說(shuō)：鼓勵各國大量購買(mǎi)美國債券，乃是“套牢”各國外匯儲備資金的最佳手段。美聯(lián)儲前主席格林斯潘也曾經(jīng)說(shuō)：美元債券市場(chǎng)如此龐大，任何外國政府或投資者（包括中國在內）拋售美元債券都不會(huì )對美元利率產(chǎn)生災難性沖擊。
　　以上我們解構了美國的匯率政策和金融戰略，其核心一是浮動(dòng)匯率機制，二是美國的匯率政策，即平常不干預，但在“需要時(shí)”則動(dòng)員包括外交政治的所有力量推動(dòng)匯率變化。其目的只有一個(gè)，全球使用的國際貨幣只為單個(gè)貨幣發(fā)行國的利益服務(wù)。

（作者系華中科技大學(xué)教授）