11月3日，澳央行宣布再度加息25個(gè)基點(diǎn)至3.5%，而上次加息僅僅是在10月6日。澳央行在聲明中表示，澳大利亞在亞洲的貿易伙伴的經(jīng)濟前景似乎明顯好轉，尤其是中國的經(jīng)濟成長(cháng)非常強勁；目前國內經(jīng)濟出現嚴重萎縮的危險已經(jīng)過(guò)去，該行將逐漸撤出刺激措施。雖然是在市場(chǎng)預期之內，但澳大利亞能夠在一個(gè)月內兩次加息，還是讓投資者感受到了澳央行在緊縮貨幣政策上的堅定態(tài)度。
　　正如我們此前所分析的，澳大利亞加息的行為，既具備現實(shí)的經(jīng)濟基礎，又體現了澳央行對通脹非常擔憂(yōu)的態(tài)度。資源密集型的國家，如澳大利亞、巴西等，因今年以來(lái)大宗商品需求和價(jià)格的快速上漲，成為最早一批受益全球經(jīng)濟復蘇的經(jīng)濟體。這種反彈幅度更大的經(jīng)濟復蘇，為澳大利亞不斷加息提供了現實(shí)的經(jīng)濟基礎。而由于海外資本的持續流入和資源商品價(jià)格的上漲，澳大利亞的通脹風(fēng)險也已初步顯現，對通脹風(fēng)險的防范則成為促使澳央行連續加息的一個(gè)主因——澳大利亞三季度CPI較前一季度上升1%，高于預期，CPI上漲主要是受電力和燃料價(jià)格分別增長(cháng)11.4%和4%的影響。值得一提的是，澳大利亞的通脹上漲與中國對資源需求能力的上漲，以及中國資本流入澳大利亞的情況有密切的關(guān)系。
　　對于澳央行的加息，市場(chǎng)的解讀是，部分經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇基礎已開(kāi)始穩固，但與此同時(shí)通脹的風(fēng)險也開(kāi)始不斷加劇。因而，澳大利亞的這兩次加息，都對應著(zhù)國際金價(jià)的大漲——10月6日，金價(jià)大漲24美元；11月2日（加息前日，這時(shí)市場(chǎng)對澳洲加息的預期已經(jīng)很明顯），金價(jià)大漲17美元。而在這背后，則是持續走弱的美元。
　　從現在看來(lái)，由于資源密集型的經(jīng)濟體和亞洲新興市場(chǎng)的經(jīng)濟反彈更為迅速、幅度更大，通脹風(fēng)險和資產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力也會(huì )更強，因而此輪全球的加息周期將從這些經(jīng)濟體開(kāi)啟。從今年8月份以來(lái)，已先后有以色列、澳大利亞、印度和挪威等經(jīng)濟體開(kāi)始了緊縮政策；預期在年底前，包括韓國、印尼在內的經(jīng)濟體也很可能將退出寬松政策。
　　而在美、歐、英、日、中這五大全球主要央行看來(lái)，過(guò)早地緊縮貨幣政策，卻有可能將經(jīng)濟復蘇扼殺在搖籃里。因此，雖然這些國家的通脹憂(yōu)慮也在日益加深，也將在近期就會(huì )開(kāi)始著(zhù)手退出量化寬松的安排，但升息進(jìn)程最早也要等到明年年中了。這種情況，將使得近期全球的流動(dòng)性維持在較寬松的水平，從而加大未來(lái)全球高通脹的風(fēng)險。
　　在這其中，美聯(lián)儲的表態(tài)至關(guān)重要，其開(kāi)始逐步退出“量化寬松”措施之時(shí)，很可能就是美元觸底反彈之日，因目前很多流入新興市場(chǎng)的資金都是以美元作為融資貨幣的“套息交易”。而美元若觸底反彈，則會(huì )給全球大宗商品價(jià)格和新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格走勢帶來(lái)重大負面影響。
　　在國內，央行近期發(fā)布的三季度儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，居民對未來(lái)物價(jià)預期指數達到66.7%，已經(jīng)連續第三個(gè)季度上升，表明國內民眾的通脹預期在持續加強。按照我們的預判，國內的CPI和PPI這兩大價(jià)格指標，很可能將在四季度雙雙“轉正”。也就是說(shuō)，中國的通脹壓力并不較澳大利亞輕松。在這種情況下，雖然礙于“保增長(cháng)”的政治壓力以及盯住美元的匯率制度，中國央行無(wú)法在近期加息；但央行完全可以采取加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度、或采用提升存款準備金率的形式，來(lái)向國內投資者表明對控制通脹的決心。只有這樣，才能防患于未來(lái)的高通脹風(fēng)險。
　　澳大利亞央行在一個(gè)月內兩次加息，既表明了全球經(jīng)濟復蘇的大趨勢，同時(shí)也體現了澳當局對通脹的憂(yōu)慮。而事實(shí)上，中國的通脹壓力并不比澳大利亞輕松，因而中國的央行須未雨綢繆，盡快開(kāi)始實(shí)質(zhì)性的貨幣緊縮進(jìn)程。

（作者為安邦咨詢(xún)公司分析師）