2009年以來(lái)，人民幣升值預期逐漸增強，熱錢(qián)大量流入；與此同時(shí)，CPI、PPI逐月回升，股市大幅反彈，房?jì)r(jià)不斷創(chuàng )新高，通貨膨脹預期也越來(lái)越強烈。于是，一個(gè)現代經(jīng)濟學(xué)無(wú)法回避的悖論出現了：貨幣升值會(huì )與通脹同步嗎？
　　按照傳統經(jīng)濟學(xué)和貨幣學(xué)理論：貨幣在升值趨勢中，單位貨幣的購買(mǎi)力應該增加，所謂含金量提升，相對的物價(jià)水平應該下降，或曰通貨緊縮。但是，我們看到的情況卻是：多方面施壓，希望人民幣大幅度升值，而在現實(shí)生活中，我們卻感到，貨幣的單位購買(mǎi)力不但沒(méi)有隨著(zhù)人民幣的升值而增加，相反，物價(jià)年年漲，讓人民幣的購買(mǎi)力總水平下降。于是，很多經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)明確地說(shuō)：“人民幣升值將與通脹相伴隨�！睉�該說(shuō)，這是現代經(jīng)濟學(xué)、貨幣學(xué)以及宏觀(guān)調控都必須面對的新課題。

　　貨幣本質(zhì)異化

　　所謂貨幣異化，是指貨幣的本質(zhì)已經(jīng)異化，不再是單純的實(shí)體經(jīng)濟中的結算貨幣，它有很大部分正在脫離實(shí)體經(jīng)濟，與虛擬經(jīng)濟中的虛擬資產(chǎn)價(jià)格相對應。因此，貨幣的強弱與實(shí)體經(jīng)濟中的單位購買(mǎi)力可能不再同方向運動(dòng)或暫時(shí)不再同方向運動(dòng)。
　　貨幣的價(jià)值一方面仍然由勞動(dòng)力價(jià)值所決定，更多或更大比例則可能由貨幣的信用所決定。貨幣的國家信用很可能是雙刃劍，它既可以產(chǎn)生國家信譽(yù)的溢價(jià)，也可能因為管制不當，造成反作用力，使貨幣的購買(mǎi)力急劇降低。而在目前的世界貨幣體系中，有完全自由浮動(dòng)貨幣，有政府管制下的自由兌換貨幣，也有完全固定匯率的。自由浮動(dòng)貨幣相對于物價(jià)反應可能敏感一些；固定匯率貨幣對實(shí)體經(jīng)濟物價(jià)的反應更遲鈍；國家管制貨幣將國家的信用更多地注入到貨幣的匯率之中，有可能導致匯率的大起大落。匯率是相對別國貨幣的比價(jià)，很可能與國內購買(mǎi)力的變化無(wú)關(guān)，或較少影響國內購買(mǎi)力，強勢貨幣只是相對國際購買(mǎi)力的變化而言，國內購買(mǎi)力有可能反方向運動(dòng)。
　　目前，人民幣還在管制中，因此，其實(shí)際價(jià)值與價(jià)格會(huì )暫時(shí)脫鉤，它升值預期越強，購買(mǎi)力反向表現的可能性越大，升值的預期越強越可能導致突然間的貶值。實(shí)際上，人民幣國際購買(mǎi)力預期走強，未必對所有商品的購買(mǎi)力都增加，相反，由于人民幣捆綁美元，升值預期被美元走低所壓制，因此，人民幣的國際購買(mǎi)力也是下降的。

　　兩個(gè)“預期”同步

　　人民幣升值預期并不等于人民幣升值，升值的預期越強說(shuō)明其價(jià)格遠遠地低于價(jià)值。
　　人民幣在全球現代貨幣體系中還是非自由浮動(dòng)貨幣，其與美元的實(shí)際捆綁狀態(tài)有些像半吊子浮動(dòng)貨幣——由于美元是相對自由浮動(dòng)的，而全世界大多數主要貨幣又隨美元的浮動(dòng)而浮動(dòng)。美元的長(cháng)期貶值趨勢國際認可，甚至美國政府也默許，人民幣隨美元浮動(dòng)，其國際購買(mǎi)力實(shí)際呈現持續貶值狀態(tài)，國際大宗商品和資源價(jià)格幾年來(lái)的持續攀升就是最好的明證。
　　由于人民幣所代表的國際貿易地位是持續提升的，而其匯率又被管制，升值預期長(cháng)期被壓制。這種背離當然會(huì )被國際炒家緊緊盯住。國際熱錢(qián)隨虛假貿易大量流入，買(mǎi)房地產(chǎn)、股票，賭人民幣一次性大幅度升值，然后撤退。
　　長(cháng)期管制人民幣匯率升值的代價(jià)，就是用越來(lái)越多的人民幣購買(mǎi)貿易盈余和非貿易流入的外幣，結果導致國內流動(dòng)性泛濫更嚴重。大量多余的貨幣實(shí)體經(jīng)濟消化不了怎么辦？那就只有流入虛擬市場(chǎng)，炒作大宗商品和資源品，然后炒作房地產(chǎn)市場(chǎng)。這個(gè)結果是造成大宗商品價(jià)格的上漲，同時(shí)房?jì)r(jià)遠遠超出普通老百姓的承受能力。在資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪之后，炒作的風(fēng)頭將最終直指實(shí)體經(jīng)濟，從而形成傳統意義上的通貨膨脹，消費品價(jià)格全線(xiàn)漲價(jià)。惡性通脹必將導致貨幣貶值趨勢出現——人民幣從升值預期最強的貨幣，會(huì )一下子變成貶值幅度最大的貨幣。

　　唯有脫離美元

　　人民幣之所以升值預期最強，源于中國經(jīng)濟的超常規發(fā)展。中國經(jīng)濟之所以能夠超常規發(fā)展，很大程度是因為中國的勞動(dòng)力價(jià)值在全球有競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)，單位勞動(dòng)力價(jià)值很低，有很大的提升空間；同時(shí)，由于比較優(yōu)勢，中國制造、中國商品不斷地將別國制造、別國商品擠出國際市場(chǎng)。中國出口長(cháng)期巨額盈余，導致外幣越來(lái)越多；外幣越來(lái)越多，并不等于可以買(mǎi)越來(lái)越多的商品——你借給別人消費可以，想自己消費，儲備就貶值。因此，越來(lái)越多的外匯儲備會(huì )成為負擔，尤其是這些外匯絕大多數是美元。
　　在可以預見(jiàn)的未來(lái)，美元貶值趨勢難改，中國儲備的美元越多，美元的貶值趨勢就越難改。因此，在外匯儲備大量增加的背景下，國內必須更多地發(fā)行人民幣，而且不能實(shí)行趨緊的貨幣政策——防止熱錢(qián)涌入，結果導致人民幣的國內購買(mǎi)力下降。而進(jìn)口商品尤其是大宗商品價(jià)格持續上漲，必然拉動(dòng)國內商品價(jià)格上漲，從而引發(fā)通脹。
　　因此，以漸進(jìn)的方式脫離美元應該成為戰略目標。當然，這個(gè)目標不可能一下子實(shí)現。眼下，還是應該考慮怎樣減少外匯儲備額的大幅度增加。走出去（企業(yè)增加海外投資）是辦法，但風(fēng)險很大，還是增加進(jìn)口尤其是高科技進(jìn)口為要務(wù)。最終的目標還是逐步放松外匯管制，讓人民幣更自由地隨國際市場(chǎng)主要貨幣的浮動(dòng)而浮動(dòng)，讓人民幣的市場(chǎng)風(fēng)險在市場(chǎng)中釋放——防止其一下子釋放，過(guò)分地釋放。