10月經(jīng)濟、金融、外貿數據一起出爐，投資略有回落但仍居高位，消費、進(jìn)出口、工業(yè)等數據全面向好；M1創(chuàng )歷史新高、居民存款銳減等均體現資金活化趨勢加速。以上數據顯示，經(jīng)濟回暖基礎進(jìn)一步鞏固，微觀(guān)經(jīng)濟正在加速回暖復蘇。
從宏觀(guān)面來(lái)看，10月規模以上工業(yè)同比增速達16.1%，已初步恢復到金融危機前的水平；消費增速升至16.2%，繼續處于歷史高位，顯示內需啟動(dòng)速度超出預期；新開(kāi)工投資增速較高以及貿易順差增加，四季度我國GDP增速仍將進(jìn)一步提升。
從資金面看，10月居民戶(hù)存款大幅減少2507億元，狹義貨幣供應量M1同比增長(cháng)32.03%，創(chuàng )出歷史新高，資金活化的速度在加快，這是實(shí)體經(jīng)濟復蘇的重要體現。而整體存款增速放慢，說(shuō)明此前“貸款轉存款”的現象在緩解，資金運用效率提高，貸款資金真正流向了實(shí)體經(jīng)濟。
與先前經(jīng)濟回暖主要依靠政府投資和寬松流動(dòng)性刺激相比,當前微觀(guān)面也開(kāi)始顯示出復蘇的活力和信心。
首先，目前PMI新訂單指數、企業(yè)家信心指數持續回升，是微觀(guān)層面的活力和信心增強的明顯證據。這預示工業(yè)、企業(yè)利潤等指標增速未來(lái)還有進(jìn)一步向好的潛力。
其次，從時(shí)間周期上看，宏觀(guān)、微觀(guān)“雙旺”條件初步具備。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟復蘇好轉的初期往往伴隨著(zhù)強有力的反周期措施，企業(yè)開(kāi)工和實(shí)際需求尚未明顯回升，因此初期容易出現所謂的“宏觀(guān)熱微觀(guān)冷”局面。而當前我國GDP增速已經(jīng)連續三個(gè)季度反彈,宏觀(guān)經(jīng)濟呈現清晰的“V”形走勢，已進(jìn)入所謂“右側”階段。
再次，在需求向好以及去年基期數據較低的帶動(dòng)下，專(zhuān)家預計，四季度我國工業(yè)增速有望提升至18%-20%，工業(yè)企業(yè)利潤可能擺脫同比負增長(cháng)，明年上半年這些指標還可能穩步回暖。其原因主要是基本面的改善以及經(jīng)濟自主動(dòng)力逐步增強。與先前依靠政府投資等刺激措施時(shí)相比，當前房地產(chǎn)、制造業(yè)以及外貿均不同程度地出現好轉，經(jīng)濟好轉的范圍和可持續性增強，更多行業(yè)將由此受惠。
此外，與GDP等數據相比，企業(yè)利潤指標具有更強的順周期性。從我國近年的實(shí)際情況看，當GDP增速達到10%時(shí)，企業(yè)利潤增速往往能夠達到20%左右，顯示出更高的相對景氣度。從國際環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟回暖的趨勢已在多數發(fā)達經(jīng)濟體中出現并確立，外需回暖值得期待。這也預示著(zhù)我國企業(yè)利潤等指標還有上升空間。
最后，也是尤為重要的是，多數專(zhuān)家認為，起碼到明年一季度，我國將延續高增長(cháng)低通脹的良好經(jīng)濟環(huán)境，這有利于企業(yè)盈利恢復和擴張。未來(lái)兩個(gè)季度我國GDP增速可望升至10%左右，CPI漲幅則有望保持在3%以下。這種局面如果能延續，較為寬松的政策環(huán)境將是實(shí)體經(jīng)濟復蘇的最大保障。
同時(shí)也要看到,未來(lái)不確定性較大的是通脹走勢，不排除通脹壓力短期突然加大的可能。這其中值得密切注意的因素是，PPI、CPI分別受?chē)H因素和食品漲價(jià)的影響更大,當前我國PPI環(huán)比回升的速度要快于CPI，這一趨勢短期內可能持續。在經(jīng)濟成本未全面上漲的情況下，產(chǎn)品價(jià)格回升對企業(yè)尤其是中上游行業(yè)復蘇并不是壞事。
從目前情況看，下半年宏觀(guān)部門(mén)已適度回收流動(dòng)性，豬肉等食品價(jià)格在三季度反彈后，9月末以來(lái)已逐步回落，因此，當前甚至到明年一季度我國并無(wú)高通脹壓力，但宏觀(guān)部門(mén)應加強對于通脹預期的管理，以防其產(chǎn)生負面效應。
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