隨著(zhù)美元去杠桿化的結束，以及全球經(jīng)濟衰退陰霾消散后美元避險需求降低，美元加權指數在今年3月9日達到86的頂峰后，開(kāi)始一路下滑，到11月已降至73，為過(guò)去一年來(lái)的最低點(diǎn)。
　　作為國際貿易中最重要的計價(jià)貨幣和結算貨幣，美元下跌同時(shí)也就意味著(zhù)其他貨幣名義價(jià)格的相對上漲。截至10月底，韓元、新加坡元、泰銖、馬來(lái)西亞林吉特兌美元的比價(jià)分別下跌24.3%、10.4%、7.7%、9.3%。
　　由于包括中國在內的亞洲國家對美國消費市場(chǎng)的依賴(lài)性較強，美元貶值不可避免會(huì )對亞洲國家構成沖擊。特別是當前正處于經(jīng)濟復蘇的微妙時(shí)期，出口成為各國拉動(dòng)經(jīng)濟回升的重要推動(dòng)力。美元貶值不至于逆轉這些國家對美國的順差地位——即使美元再貶值，亞洲國家在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和中低端技術(shù)產(chǎn)品上對美國制造業(yè)仍保持比較優(yōu)勢。但美元貶值再次打破了各國貨幣在此之前維系的短暫平衡，從而拉開(kāi)新一輪圍繞美國消費市場(chǎng)份額的爭奪。
　　對于中國而言，自2008年下半年華爾街金融危機進(jìn)一步惡化后，美元兌人民幣在6.83左右的水平保持了一年之久�？陀^(guān)上看，這是形勢所迫。人民幣匯率保持穩定，有利于最大限度地降低中國對美出口下滑速度。同時(shí)，鑒于美元在人民幣實(shí)際有效匯率中所占的較高權重，釘住美元還使今年以來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率下降了10%，也就是相對于歐元、日元等貨幣貶值，有利于緩沖對歐洲和日本貿易出口的下降。
　　對于美國，筆者并不認同美國蓄意縱容美元貶值的觀(guān)點(diǎn)。首先，在危機階段實(shí)行寬松貨幣政策是每個(gè)央行的必然選擇。其次，從長(cháng)期看，美元貶值是大勢所趨，這既是由美國糟糕的財政赤字和貿易赤字決定，又是美國勞動(dòng)生產(chǎn)率水平下滑的必然結果。
　　對于中國以外的亞洲國家而言，美元貶值固然是一切問(wèn)題的根源，但由于人民幣有能力長(cháng)期釘住美元，隨同美元一道貶值；它們如果不試圖抑制本幣升值步伐，就意味著(zhù)可能失去對美出口的競爭力和市場(chǎng)份額，并且這種損失不僅僅局限于一兩個(gè)行業(yè)中。因此，對于其他亞洲國家而言，現實(shí)的選擇就是咬緊牙關(guān)追隨中國加入購買(mǎi)美元的行列，也即在外匯市場(chǎng)上干預匯率。
　　例如，自9月份以來(lái)，韓國、泰國等國的美元儲備都創(chuàng )下歷史新高。但干預本幣升值的結果就是本幣被低估，由于升值預期的存在，導致大量熱錢(qián)流入包括中國在內的許多亞洲國家。
　　而一些亞洲國家索性選擇了加入美國要求人民幣-美元脫鉤的行列。在剛剛結束的APEC新加坡峰會(huì )召開(kāi)前，印尼、新加坡與美國財政部長(cháng)聯(lián)名發(fā)表文章，要求APEC成員“建立符合經(jīng)濟基本面的匯率市場(chǎng)定價(jià)機制”，其指向中國的意味非常明顯。
　　問(wèn)題是，這些亞洲國家只看到了現在人民幣隨同美元一道貶值，卻忽略了去年年底到今年上半年人民幣隨同美元一起升值的事實(shí)；更忘記了在1997年亞洲金融危機中，人民幣不相對美元貶值的承諾對于東亞地區穩定所發(fā)揮的積極作用。這些國家同時(shí)沒(méi)有意識到，中國已成為全球經(jīng)濟復蘇的重要引擎，中國經(jīng)濟的快速復蘇，事實(shí)上有利于拉動(dòng)周邊國家和地區（如日本、韓國、中國臺灣、東盟國家等）以及外圍的資源輸出國（如俄羅斯、澳大利亞和中亞、中東地區等）的經(jīng)濟復蘇。
  　亞洲國家對人民幣升值的要求，無(wú)疑將加劇中國外部經(jīng)濟環(huán)境的復雜性。在此之前，國際上對于人民幣升值的壓力主要來(lái)自美國及其西方盟友；而今后美國會(huì )更頻繁地借助這些亞洲國家來(lái)對中國施加壓力。而中國也并非全然陷于被動(dòng)，通過(guò)東亞貨幣與經(jīng)濟合作、中國-東盟自由貿易協(xié)議框架來(lái)協(xié)調與其他鄰國特別是東盟國家的利益沖突，不失為一個(gè)可行辦法。

（作者為宏觀(guān)經(jīng)濟分析師）