美國總統訪(fǎng)華之際，人民幣匯率問(wèn)題被廣泛關(guān)注，此前歐盟央行行長(cháng)特里謝除了表示強勢美元對全球經(jīng)濟穩定至關(guān)重要之外，也同樣提出了人民幣升值的問(wèn)題。那么，在中美首腦會(huì )晤、中美加深和重構戰略經(jīng)濟對話(huà)的過(guò)程中，匯率問(wèn)題到底會(huì )以什么樣的方向或前景演變下去呢？溫家寶總理對美元匯率的穩定提出了迫切期望，與歐元之父蒙代爾關(guān)于“歐元盯住美元”的設想有很多共同點(diǎn)。實(shí)際上，世界經(jīng)濟經(jīng)歷了全球化第一階段之后發(fā)展演變至今，在由中美歐三大貨幣逐漸形成和推動(dòng)的世界金融合作框架下，匯率問(wèn)題已經(jīng)成為全球金融體系變革和金融監管改革的一個(gè)核心問(wèn)題。

 　　“三大貨幣說(shuō)”的提出

　　從歐盟的角度看匯率問(wèn)題或許會(huì )有更多參考價(jià)值。歐盟當局對強勢美元表示嚴重關(guān)切，而以蒙代爾為代表的學(xué)術(shù)界則在積極探索歐元盯住美元、中美歐三大貨幣相互掛鉤穩定的話(huà)題。換句話(huà)說(shuō)，歐盟方面已經(jīng)將三大貨幣問(wèn)題擺在了世界面前，其中就有關(guān)于人民幣匯率被低估的問(wèn)題。而將三大貨幣問(wèn)題作為“后危機時(shí)代”的金融改革的方向，或者說(shuō)作為G20機制取得重大進(jìn)展的重要部分，其所存在的一個(gè)最重要的障礙就是三大貨幣之間嚴重的不均衡，首先是三大貨幣國際流動(dòng)的限制和障礙，特別是開(kāi)放市場(chǎng)、允許人民幣進(jìn)入市場(chǎng)的諸多限制，令人民幣在穩步推動(dòng)國際化的初始階段處于嚴重的不均衡環(huán)境下，而美元和歐元則在更寬松的條件下具有最廣泛的流動(dòng)條件，盡管歐盟當局各方對于歐元成為世界基本儲備貨幣還持謹慎的立場(chǎng)和姿態(tài)，但歐元的全球流動(dòng)阻力不大。
　　如果從戰略合作與深化發(fā)展的角度分析，那么“三大貨幣說(shuō)”無(wú)論其實(shí)際意義多大，其潛在含義中則包含了在未來(lái)更為快速地對人民幣放開(kāi)金融市場(chǎng)的潛臺詞，這是最終實(shí)現三大貨幣均衡的長(cháng)遠發(fā)展前景的基本條件。由此出發(fā)，才可以在G20的范圍內尋求實(shí)現更廣泛的市場(chǎng)開(kāi)放，這也是最終有效控制貿易爭端摩擦的基本條件。問(wèn)題是這個(gè)過(guò)程過(guò)快發(fā)展可能會(huì )有許多波動(dòng)，不僅人民幣首先選擇積極穩妥地推動(dòng)跨境貿易結算，而且歐元過(guò)快實(shí)現完全國際化也存在一些重大風(fēng)險。在G20的范圍內多數國家貨幣都具有這樣的同質(zhì)問(wèn)題和風(fēng)險，這與美元作為全球主要儲備貨幣的傳統是一致的。在全球化第一階段下，美元既發(fā)揮了積極的作用，又在金融危機中遭遇到了歷史的瓶頸，這應該是匯率問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，而其前提條件則應該是在G20的范圍內尋求更為有效的相互開(kāi)放金融市場(chǎng)的戰略方向。

　　登陸是開(kāi)放市場(chǎng)的最重要標志

　　在三大貨幣、或更廣泛的G20框架下推動(dòng)相互開(kāi)放金融市場(chǎng)，其最重要的標志就是要允許其他國家貨幣“登陸”。以美國為例，美國在金融危機前后大約賣(mài)出了3萬(wàn)多億美元的各國債券，整個(gè)過(guò)程美元資本、確切地說(shuō)是美國財政部的“投資”沒(méi)有遭遇大的障礙限制；美元資本在危機最嚴重的一段時(shí)期之內從全球各國流出，也沒(méi)有受到什么制約；同樣的權利也應該被賦予G20其他國家貨幣，特別是在所謂的“三大貨幣”之間要逐步實(shí)現這種制度框架和市場(chǎng)實(shí)踐中的動(dòng)態(tài)均衡。在未來(lái)則要求G20之間建立更為廣泛的、有序穩定的貨幣均衡機制。這應該是全球金融監管改革的一個(gè)最主要的結果，否則繼續延續舊有的傳統的全球金融機制，并不能化解危機、甚至繼續拖累全球貿易活動(dòng)摩擦波動(dòng)。
　　目前，中日兩國持有巨額美國國債，在整個(gè)危機期間美國財政部實(shí)施了TARP計劃救助金融機構，而中日兩國的巨額投資沒(méi)有機會(huì )參與危機深入救援，從投資角度失去了增值機會(huì )增加了增值成本。如果中美貨幣有更為均衡的流動(dòng)機制，那么中國的美元資產(chǎn)在失去增值機會(huì )、增加增值成本的條件下，可以換回人民幣資產(chǎn)。但美國金融市場(chǎng)的諸多障礙、限制是這種不均衡的根本原因。從這種現實(shí)來(lái)理解“三大貨幣均衡說(shuō)”，則我們可以清晰地發(fā)現，歐盟以及歐元正在為推動(dòng)全球金融改革、實(shí)現全球經(jīng)濟再平衡付出積極的努力和探索。同樣，在這些領(lǐng)域的探索和研究、包括實(shí)踐，在G20的框架內也具有相同的實(shí)質(zhì)屬性。

　　發(fā)展是G20框架機制的主要方向

　　除去“三大貨幣說(shuō)”在非均衡的狀態(tài)下片面要求人民幣放開(kāi)彈性、中國放開(kāi)金融市場(chǎng)之外，在近期與匯率問(wèn)題有關(guān)的貿易摩擦中，還出現了美歐聯(lián)合向WTO提起中國限制原材料出口的訴訟，這樣人民幣匯率問(wèn)題更為復雜，既包含了補貼出口、又包含了限制出口，這并非不可理喻，這只不過(guò)是人民幣匯率問(wèn)題發(fā)展到一個(gè)特定階段會(huì )必然出現的問(wèn)題。其背后最主要的核心問(wèn)題是均衡問(wèn)題，而在表象上則表現為匯率水平和匯率彈性�？梢赃@樣假設，如果美歐對人民幣登陸本土放開(kāi)限制的話(huà)，那么人民幣國際化就可能在跨境貿易結算的基礎上加快步伐，甚至可能會(huì )增加匯率彈性幅度，這些問(wèn)題歸根到底取決于中美歐三方在本幣國際均衡問(wèn)題上的共識和努力，其前景一定具有積極意義。
　　迄今為止，全球各國雙邊和多邊戰略合作機制已廣泛存在，G20機制正是在這樣的基礎上才演變出來(lái)的一個(gè)富有成效的成果，中國則與全球重要國家和地區基本上都建立了戰略合作機制，這將成為人民幣尋求國際均衡的重要基礎條件。目前中國央行已與東亞、東盟和巴西等國家廣泛展開(kāi)貨幣互換合作，下一步無(wú)論是三大貨幣還是G20框架機制，與中國央行建立更開(kāi)放的、更全面的合作機制都是至關(guān)重要的，而這在“三大貨幣說(shuō)”的深層含義中更為清晰。不過(guò)，三大貨幣均衡說(shuō)一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的難題就是美元傳統地位。在這一重要問(wèn)題上既然無(wú)法短期取得有效成果，那么G20框架機制內的更廣泛、更普遍的央行合作機制就更具實(shí)效性，也在“后危機時(shí)代”更具有現實(shí)意義。