中央經(jīng)濟工作會(huì )議將提前至11月底召開(kāi),會(huì )議一方面會(huì )對今年的宏觀(guān)經(jīng)濟工作做出評價(jià),另一方面要結合對全球經(jīng)濟趨勢的判斷給明年宏觀(guān)經(jīng)濟工作定調子。所以會(huì )議上談什么,是最近市場(chǎng)人士最關(guān)注的話(huà)題。
最新一期的《瞭望》周刊,發(fā)表了一篇針對“各界關(guān)注、最具爭議的六大經(jīng)濟矛盾”進(jìn)行分析和回應的文章,文章充分肯定在全球金融危機中宏觀(guān)經(jīng)濟工作的成果和智慧,但也承認了宏觀(guān)經(jīng)濟中存在的問(wèn)題,如投資過(guò)熱、消費不足、信貸增長(cháng)帶來(lái)通脹預期以及經(jīng)濟結構不平衡。我們認為這暗示了明年宏觀(guān)經(jīng)濟“穩增長(cháng)、擴內需、調結構和防通脹”的主題。
受?chē)H經(jīng)濟環(huán)境突然變化的影響,過(guò)去三次中央經(jīng)濟工作會(huì )議的定調發(fā)生了很大的逆轉。2006年是從“又快又好”轉變?yōu)椤坝趾糜挚臁?在保證經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí)強調可持續發(fā)展。2007年是“控總量、穩物價(jià)、調結構、促平衡”,是以防經(jīng)濟過(guò)熱和防通貨膨脹為目標的收縮型經(jīng)濟政策。但2007年年底開(kāi)始的全球金融危機打破了這個(gè)節奏,在外部力量的影響下經(jīng)濟被動(dòng)地由過(guò)熱轉為過(guò)冷、由通脹轉為通縮。因此,2008年宏觀(guān)經(jīng)濟定調中,“保增長(cháng)”成為核心任務(wù)。為了完成“保八”目標,政府部門(mén)采取了“注射強心針”式的經(jīng)濟刺激政策,透支了未來(lái)的投資需求,通過(guò)巨大的財政投入和信貸擴張,用投資的增長(cháng)對沖出口和消費的下降。
本次中央經(jīng)濟工作會(huì )議的調子怎么定,直接與對明年全球和國內經(jīng)濟走勢的判斷有關(guān)。前不久公布的第三季度經(jīng)濟數據可以看出,今年“保八”已成定局,隨著(zhù)全球經(jīng)濟逐步走出低谷,中國經(jīng)濟V型反轉的態(tài)勢在短期內似乎得到確立。但與此相伴,高額信貸投放和貨幣增長(cháng)帶來(lái)的通脹預期也越發(fā)強烈。因此,決策層對第四季度經(jīng)濟工作制定的目標是“保增長(cháng)、調結構、防通脹”,貨幣政策也由寬松轉向靈活,致使10月份新增貸款總額自9月份的5167億元大幅下降至2530億元。
猛藥可以救人,但使用過(guò)當卻容易變成毒藥傷人。今年前三個(gè)季度,GDP構成中的“投資”增速達到了33%,為過(guò)去10年來(lái)最高水平。我國的GDP增長(cháng)結構中投資占比過(guò)大一直廣受爭議,通過(guò)投資拉動(dòng)應對經(jīng)濟危機可以理解,但這種方式帶來(lái)的問(wèn)題也不可忽視。所以明年將面臨的問(wèn)題是,如果投資減速,經(jīng)濟增長(cháng)如何保證？
在這種背景下,本次中央經(jīng)濟工作會(huì )議對于明年經(jīng)濟的定調,將既要考慮維護經(jīng)濟增長(cháng)的成果,又要考慮如何消除“救市”帶來(lái)的后遺癥。宏觀(guān)政策如何調整,如何利用好中國在全球經(jīng)濟復蘇道路上的領(lǐng)跑優(yōu)勢,讓中國經(jīng)濟在國際社會(huì )中得到進(jìn)一步的認可和尊敬,并使公眾從中實(shí)實(shí)在在地獲益,是我們對此次會(huì )議的期待。
因此,我們認為此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議應該重點(diǎn)談?wù)搸讉�(gè)問(wèn)題。
首先是刺激消費和增加居民收入問(wèn)題。消費一直是經(jīng)濟增長(cháng)中最穩定的因素,越是成熟和穩定的經(jīng)濟體,消費在GDP中的占比越高,發(fā)達國家平均有70%的比例。今年以來(lái)家電下鄉、汽車(chē)補貼等一系列刺激消費的政策,對經(jīng)濟復蘇起到了必要的作用,但全年社會(huì )零售商品總額同比增速只有15%,較2008年下降5~6個(gè)百分點(diǎn)。雖然對特定商品的消費支持政策、發(fā)展區域消費經(jīng)濟等措施能促進(jìn)消費,但并沒(méi)有觸及中國消費不振的核心問(wèn)題,如何建立更為合理的利益分配機制,讓老百姓有錢(qián)可花,有錢(qián)敢花,才是經(jīng)濟結構調整的關(guān)鍵。
其次是出口復蘇中的貿易保護和匯率問(wèn)題。GDP構成的“三駕馬車(chē)”中“凈出口”多年來(lái)跑得最快,但今年前三季度進(jìn)出口總額卻銳減20%,重創(chuàng )經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)。伴隨全球經(jīng)濟的復蘇,明年出口的局面會(huì )好些。而且,今年政策對出口行業(yè)的傾斜,也最大程度的減少了該行業(yè)在金融危機中的損失。但全球泛濫的貿易保護主義,會(huì )是明年出口面臨的問(wèn)題,從今年“輪胎特保案”開(kāi)始,中美的貿易摩擦一直沒(méi)有停止,印度、歐盟等國家和地區在這方面也不甘落后。此外,人民幣升值問(wèn)題也常成為對外貿易中矛盾的焦點(diǎn),這個(gè)問(wèn)題不僅影響貿易,也牽動(dòng)著(zhù)金融和貨幣市場(chǎng)。
投資如何做到有保有控？投資在明年經(jīng)濟增長(cháng)中發(fā)揮的作用依然顯著(zhù),但同樣面臨結構調整,今年蜂擁而上的過(guò)熱局面應有所改變。對能提高國家基礎設施水平的長(cháng)期項目會(huì )繼續投入,類(lèi)似于為“保八”而臨時(shí)啟動(dòng)的投資項目會(huì )大量減少。需要注意,許多產(chǎn)業(yè)的振興規劃,將在今年年底和明年年初到期,此次會(huì )議中投資重心的變化,將直接影響發(fā)改委、工信部等具體宏觀(guān)政策決策和執行部門(mén)明年的產(chǎn)業(yè)規劃。
“防通脹”會(huì )是此次會(huì )議中被關(guān)注的焦點(diǎn)。今年以來(lái)貨幣供應量的急速擴張值得警惕,當前M2的增速接近了1992年的水平,而上一輪嚴重的通脹也是從1992年開(kāi)始爆發(fā)。雖然目前CPI還是負值,但以房地產(chǎn)價(jià)格為代表的資產(chǎn)價(jià)格的快速上揚,預示著(zhù)通脹即將來(lái)臨�？梢钥隙ǖ氖俏磥�(lái)三個(gè)月內CPI指數將轉正,明年全年CPI指標的控制范圍,應該會(huì )是此次會(huì )議中確定的目標,其后,相應的貨幣政策、利率政策都會(huì )在隨后陸續調整。同時(shí),投資一旦放緩,實(shí)體經(jīng)濟對目前存量資金的消化能力也面臨考驗。貨幣政策收放分寸如何把握？能否軟著(zhù)陸是對決策部門(mén)智慧和調控手段的巨大考驗。
另外,相信改善民生、稅收和財政、房地產(chǎn)政策等很多具體的話(huà)題都是會(huì )議中會(huì )被談?wù)摰?而這不僅關(guān)系明年的整體經(jīng)濟態(tài)勢,還將關(guān)系到你的投資抉擇和收益。
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